动力煤价延续小幅回落，焦煤价格整体以稳为主
动力煤： 4 月4 日秦港5500 大卡动力煤平仓价为591 元/吨，较3 月30 日下降16 元/吨，4 月4 日环渤海动力煤指数报价570 元/吨，较上周下降1 元/吨。本周产地动力煤价稳中有降，其中山西各地下降10 元/吨，陕西和内蒙局部地区末煤下降8-12 元/吨。本周港口和产地煤价继续下行，不过产地跌幅较上周已有收窄。由于各地气温骤降，本周需求端有所改善，六大电厂日耗快速回升至69 万吨以上，4 月以来同比基本持平（3月以来同比下降约2.4%）。后期，虽然动力煤仍处于需求淡季，但3 月受两会影响工业需求恢复一般，预计4 月有望加速。而供给端也难有大幅增长，大秦线检修开始（4 月7 日至5 月1 日，大秦线将进行为期25 天的春季集中检修，而丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将进行同步检修，每天上午检修3-4 个小时），预计也将部分影响动力煤铁路运输和港口到货量，而进口煤压力也有望逐步减小。整体来看，后期供需或有好转，不过短期港口和电厂库存水平仍较高（本周六大电厂库存可用天数已降至20 天左右），预计在库存明显下降之前，煤价仍将继续承压。
冶金煤：港口方面，本周京唐港主焦煤价格为1790 元/吨，与上周持平。本周产地炼焦煤价以稳为主，其中晋中灵石2 号肥煤车板价下降80 元/吨，而喷吹煤价保持稳定。3月以来钢铁焦炭价格以弱势下行为主，降价压力进一步往上游传导，焦煤和喷吹煤价格局部略有松动，不过整体表现仍较坚挺。近期钢材产品库存持续回落，钢材期货和现货价格也开始出现小幅反弹。由于连续降价，多数焦企已达盈亏边界，本周山西主流焦企达成限产保价共识（参会企业将无条件联合限产20%以上）。后期，随着天气转暖，预计下游开工将逐步恢复，煤焦钢产业链需求有望继续回升。而供给端，由于焦煤新增产能有限，而进口压力也不大（本周澳洲部分焦煤港口和相关铁路线路受飓风影响关停也部分影响焦煤运输），整体供应有望维持平稳，预计旺季焦煤价格特别是低硫资源价格仍以稳中向上为主。
无烟煤：本周产地无烟块煤价格普遍下降，其中阳泉、晋城地区无烟中块煤价下降100元/吨，无烟小块下降20 元/吨。年初以来无烟煤价高位运行，相比较去年均价，目前无烟中块和无烟小块价格高约210 和380 元/吨以上。近期由于环保政策趋缓，煤矿生产陆续恢复正常，而块煤需求一般，下游化工等行业采购力度减弱，部分煤矿销售压力攀升，后期工业需求和农需将陆续启动。而末煤方面目前整体以稳为主，受动力煤市场回落影响，后期价格小有压力。
国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA 以及澳NEWC 指数较上周分别上涨0.7%、3.3%和0.7%，澳风景煤矿优质主焦煤FOB 报199.5 美元，较上周上涨1%。按照目前进口煤价测算，国外焦煤价格较国内便宜约247 元/吨，动力煤价格贵约53 元/吨。
运销数据：本周沿海运价指数降低8%，各航线跌幅在2.1 元至2.9 元之间，本周秦港吞吐量56 万吨，环比下降12 万吨或17%，秦港锚地船舶为24 艘，较上周减少23 艘。
4 月4 日秦港库存660 万吨，较上周上涨3.9%或25 万吨，广州港库存248 万吨，较上周上涨4.1%或9.7 万吨。
每周动态观点：煤价稳中有降，产业链库存正在下降，PE 处于历史低位
本周煤炭开采III 指数下降1.2%，跑输沪深300 指数1.6 个百分点。煤炭市场方面：动力煤，港口价格继续小幅回落，5500 大卡动力煤价回落16 元/吨至591 元/吨，而焦煤价格整体以稳为主。后期，动力煤已逐步进入需求淡季，受制于下游电厂和港口高库存，港口和产地销售情况转弱，预计煤价弱势难改，不过4 月大秦线和相关线路检修或在一定程度上支撑煤价，同时进口煤压力也有望逐步减小；焦煤，近期价格弱势维稳，近两周钢铁库存已开始下行，预计进入4 月需求环比有望进一步改善，优质焦煤也有望延续稳中上涨趋势。
板块方面，根据wind 资讯，4 月6 日，特朗普要求考虑对华1000 亿美元商品追加关税。
商务部表示也将“大力度反击”，美股受此影响大跌。2017 年煤炭进口和出口分别为2.71 亿吨和817 万吨（煤炭产量为35.2 亿吨），中美贸易战对煤炭行业影响不大。行业方面，本周中央财经委员会第一次会议强调指出要调整能源结构，减少煤炭消费，增加清洁能源使用。同时要调整运输结构，减少公路运输量，增加铁路运输量，运输结构调整有利于稳定煤炭行业供给。需求端3 月制造业PMI 数据好于预期，也表明3 月中下旬以后制造业开工已全面回升。进入4 月，下游开工有望带来需求同比增速的持续改善。而供给端，预计安监、环保仍将维持较严的力度，而行业去产能也有望继续扎实推进，18 年或将更多涉及在产产能（截止目前，全国30 万吨以下煤矿数量仍有3209 处，产能约5 亿吨；9 万吨及以下的煤矿数量1954 处，产能1.26 亿吨，未来有望继续退出），全年来看供给端有望维持偏紧状态。下周开始板块将陆续公布1 季报，从前3 月数据来看，港口和产地煤价均价相比17 年同期仍有明显提升（特别是焦煤和无烟煤），而根据统计局数据，前2 月煤炭行业实现利润总额462.6 亿元，同比增长19.6%（其中收入同比增长2.8%，而成本下滑0.2%），行业1 季报盈利也值得期待。目前煤炭板块整体估值仍较低，龙头公司PE 估值进一步下降至7-9 倍水平（基于当前股价和我们对于其18年业绩预测），价值逐步显现。重点看好：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头。值龙头。
