投资要点
港口：秦港平仓价小幅上涨，环渤海指数持平。7月5日，秦港动力末煤（5800大卡、5500 大卡、5000 大卡、4500 大卡）平仓价分别为703、679、595、523 元/吨，周涨1，2，4，4 元/吨。7 月4 日环渤海动力煤价格指数为570 元/吨，周持平。
产地：动力煤、焦煤坑口价下跌，无烟煤继续上涨。动力煤：7 月6 日，山西大同Q5500坑口含税价465 元/吨，周跌5 元/吨。鄂尔多斯Q5500 坑口含税价405 元/吨，周持平。
陕西榆林Q5800 坑口含税价434 元/吨，周跌5 元/吨。焦煤：7 月6 日，古交地区2号焦煤坑口含税价920 元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585 元/吨，周跌30元/吨。无烟煤：7 月6 日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,190 元/吨，周持平。6 月29 日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,170 元/吨，周涨50 元/吨。
期货：动力煤、焦煤期货均下跌。7 月6 日，动力煤期货（活跃合约）收盘价627.2元/吨，周跌20.2 元/吨。焦煤期货（活跃合约）1,150.5 元/吨，周跌49 元/吨。
国际煤价：国际煤价上涨，国内外价差小幅收窄。国际动力煤，7 月5 日，欧洲ARA三港、南非RB 港、澳洲NEWC 港价格分别为99.66、108.27、117.11 美元/吨，周涨3.9、4.95、0.28 美元/吨。中国进口焦煤，7 月6 日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为206 美元/吨，周涨2 美元/吨。根据我们的估算，7 月5 日进口动力煤与国产动力煤的差价为46.58 元/吨，较上周下跌3.55 元/吨。
运输情况：煤炭运价小幅上涨。1）沿海煤炭运价：7 月6 日，秦皇岛至广州运价43.2元/吨，周涨0.1 元/吨；秦皇岛至上海运价33.9 元/吨，周涨2.4 元/吨。2）港口运量：
本周秦皇岛港铁路日调入量平均58.21 万吨，周减5.3 万吨；日吞吐量平均63.93 万吨，周增11.77 万吨。3）铁路运量：2018 年5 月，国有重点煤矿铁路煤炭运输量9,743 万吨，同比上升5.33%。2018 年5 月，大秦线煤炭运量4,033 万吨，同比增加7.12%。
煤炭库存：秦港库存回落，电厂可用天数基本持平。1）煤矿：2018 年5 月末，国有重点煤矿库存全国合计2,470.56 万吨，环比下降40.73 万吨，同比下降32.85%。2）港口：7 月6 日，秦皇岛港煤库存664.0 万吨，周减35 万吨。7 月6 日，广州港库存为228.1 万吨，周增7.9 万吨。3）电厂：7 月6 日，六大发电集团煤炭库存1490.34万吨，周减10.13 万吨；库存可用天数19.17 天，周减0.27 天。4）钢厂及焦化厂：7月6 日，国内样本钢厂炼焦煤库存769.74 万吨，周减4.41 万吨；独立焦化厂炼焦煤库存774.15 万吨，周增8.25 万吨。
下游变化：电厂日耗上升，焦钢价格回落。1）电力：7 月6 日，六大发电集团日均耗煤77.76 万吨，周增0.56 万吨，同比增长20.09%。2）钢铁：7 月6 日，上海20mm螺纹钢含税价3,980 元/吨，周跌80 元/吨。3）焦炭：7 月6 日，唐山二级冶金焦价格为2,275 元/吨，周跌50 元/吨；7 月6 日山西二级冶金焦价格为2,320 元/吨，周跌20元/吨。4）水泥：7 月6 日，上海42.5 标号水泥价格为490 元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为4503 元/吨，周跌3 元/吨。
本周观点及推荐组合：本周电厂日耗继续向好，我们认为随着夏季用电高峰的来临，煤炭将迎来旺季，虽然目前港口和电厂迎峰度夏储备的煤炭存货水平较高，但本周秦港库存已开始回落，预计旺季日耗进一步提升后，煤炭价格仍会出现小幅上涨。本周煤炭板块整体表现弱于大盘，我们认为在当前市场风险偏好条件下，首选可提供安全边际的高分红、高股息标的，而目前陕西煤业、中国神华的股息率具备较好的配置价值。
本周推荐组合：陕西煤业、中国神华
风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险
