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煤炭2019年中期投资:重点推荐山西煤企

国际煤炭网  来源:新浪财经  日期:2019-06-19
  年初以来,动力煤呈现窄幅波动的走势,秦港5500大卡动力煤基本在600-630元/吨之间波动,煤价的弹性大幅削弱,发改委对煤价的掌控能力越来越强;焦煤价格则在焦煤品牌集群的影响下稳中微升,整体而言煤价波澜不惊,煤炭企业一季报普遍小幅增长。股票方面,年初以来煤炭板块没有走出过独立行情,一直处于随波逐流的状态,目前煤炭股的估值已经处于历史底部,行业平均PE不到10倍,PB不到1.1倍,安全边际充分。站在当前时点,下半年山西国企改革值得重点配置,此次国改是由山西省政府牵头推动,容易形成破局之势,重点推荐潞安环能、西山煤电、山煤国际、阳泉煤业。
 
  供给:产能关投并存,供给小幅增加。年初以来,煤炭行业连续出现重大安全事故,导致行业安全检查力度大幅提升,严重制约晋陕蒙地区的矿井正常开工,尤其是陕西地区矿井负荷大幅下降,全年预计新增产量在8000万吨左右,增速2.1%,达到42.3亿吨。进口方面,发改委今年以来一直是打压态度,尤其是对澳洲进口煤,全年预计进口量回到25000万吨的水平。全年合计原煤供应将达到447959万吨,增长1.2%。
 
  需求:电力钢铁化工行业带动需求小幅增长。需求方面我们测算增量在1.1亿吨左右,分解来看,今年水电和核电冲击较大,火电的增速受到比较大的冲击,预计只有2%,由此供电供热需求增量贡献仅4500万吨,但地产投资的韧性犹在,带动钢铁行业贡献3200万吨需求增量,建材行业贡献1400万吨,化工则受益于新型煤化工的投产将有2400万吨需求增量。
 
  煤价:年度中枢趋稳,年内宽幅震荡。从量上看需求增长更多,但去年需求基数低,总的算下来今年供给仍然是偏宽松的,大约富余3544万吨,由于港口和下游库存都处于比较高的位置,因此今年很难通过补库消化,煤价中枢存在轻微的下行压力,去年港口价格中枢在636元/吨,今年预计在600元/吨附近。分品种来看,焦煤格局好于动力煤,焦煤价格偏强。
 
  策略:煤炭股估值处于历史底部,安全边际充分,下半年重点布局山西国改标的。重点推荐潞安环能、西山煤电、山煤国际、阳泉煤业。
 
  风险提示:宏观经济失速、中美贸易摩擦升级。
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