一、经济增速将继续放缓，通胀压力依旧存在
5月11日，国家统计局公布2011年4月经济运行数据，4月规模以上工业增加值同比增长14.2%，固定资产投资同比增长25.4%，社会消费品零售总额同比增长16.5%。4月消费者价格价格指数同比上涨5.3%，环比上涨0.1%;生产者价格指数同比上涨6.8%，环比上涨1.0%。
规模以上工业增加值、社会消费品零售总额增双双回落，表明经济增速正在放缓。虽然房地产投资仍然维持在9%以上的较高水平，但主要是得益于保障房的投资，而商品房的新屋开工面积和销售面积的增速依旧在下滑。4月制造业PMI已经回落，考虑到PMI现行特征，预计经济增速将继续放缓。
4月CPI同比增长5.3%，超出市场预期，食品和居住价格上涨仍是推动CPI的主要动力。虽然进入5月份以来，以原油为代表的大宗商品价格出现较为明显的向下调整，但是粮食的价格依然坚挺，商品房的销售价格和出租价格并未出现松动。通胀是中国当前面临的主要问题，在通胀压力不减的情况下，银根紧缩和房地产调控难以出现松动。
二、炼焦煤价格坚挺，焦化企业成本压力依旧巨大。
在不考虑炼焦副产品收入的前提下，焦炭的原料成本占销售收入的91%，虽然比上月下降了1个百分点，但焦化企业原料成本压力依旧巨大。
三、生铁产量稳步增长，对焦炭的需求旺盛
08年受金融危机影响，生铁的产量与07年基本持平，略有下降。09年、10年受国家4万亿投资计划带动，生铁的产量连上两个台阶，同比涨幅分别达到16.6%和6.7%。今年前三个月生铁的产量达到了10526万吨，比去年同期增长5.6%，四月份的生铁产量为5496万吨，比我们上月预计的5400万吨多出96万吨。我们维持对上个月对五月份生铁产量的估计，即5600万吨。同时预计六月份生铁产量将下降至5200万吨。
四、焦炭供需两旺，价格稳步上涨。
消费方面，在焦炭的消费结构中，生铁冶炼消费的焦炭占总消费量的86%，炼一吨生铁所需要的焦炭大约为0.54吨，即焦比为0.54。按此比例推算，五月和六月的焦炭消费量将分别达到3500万吨和3300万吨。
出口方面，由于08年8月焦炭出口关税调高至40%，从09年开始我国焦炭出口急剧下降，09年以前出口年出口量在1200万吨到1500万吨，09年当年出口量降至54万吨，10年反弹至336万吨，11年前三个月累计出口量为120万吨，同比增长823%，如此高的增长主要是由于去年前三个月的累计出口量太低。值得主意的是今年前三个月的累计出口量已经回复到08年的40%左右，四月份焦炭的出口量为48万吨，略低于我们上个月预计的55万吨。我们调低上个月对五月焦炭出口量的预计为65万吨，同时预计6月的焦炭出口量为60万吨。
生产方面，历史数据显示，从03年开始，焦炭的年产量增长非常稳定，剔除08年，每年的产量大约比上年增加5000万吨，而且每个月份的产量波动很小，维持在5%以内。四月份焦炭的产量为3503万吨，略低于我们此前预计的3550万吨。我们预计五月份和六月份的焦炭产量分别为3700万吨、3700万吨。
进口方面，焦炭的进口量非常非常小，最近8年，焦炭的年均进口量为4万吨，月均进口量为3300吨。几乎可以忽略不计。
综上分析，我们给出供需总体情况为：需求旺盛，供给略显过剩。现货价格方面，价格处于金融危机后的修复性的上涨通道之中，未来受成本支撑，上涨的可能性较大。
五、焦炭期货上市满月，表现出色
焦炭期货上市一月有余，主力合约J1109日均成交量在6万手左右，日均持仓量在2万手左右。截止到5月27日，五月焦炭J1109上涨42点，涨幅1.8%，而同期CRB指数下跌7.53%，国内文华商品指数微涨0.44%。焦炭期货表现强于市场整体表现。
