我们认为3季度稳定电煤价格的动力和必要性比2季度大。政府陆续出台的加大煤炭供应、稳定电煤价格的一系列举措的有效性要大于之前单纯的行政干预。
3季度经济减速，部分需求行业转入淡季，水利发电进入旺季，煤炭需求增速将明显放缓。历史上通常3季度煤价比2季度低或持平。我们认为2季度诸多对煤价利好及人为原因透支了煤价上涨，3季度煤价继续上行的空间有限。
历史看，煤炭股趋势性行业启动时皆伴有低估值，目前板块动态市盈率18倍，位于历史大盘相似点位（2600-2900点）估值区间（14-18倍）的上方，估值优势不明显。
由于成本涨幅有超预期的可能，煤价涨幅基本符合我们预期（预计秦皇岛煤价11年上涨10%），预计煤炭板块整体半年报业绩将基本符合预期，大幅上调盈利预测可能性小，而利润率可能面临下滑。
风险
货币紧缩政策放松；经济好于预期；美国GE3、欧债危机；高温、极端天气带动电煤需求超预期；政府稳定煤价措施落实不到位。
首选买入
个股选择上，我们认为有可能在3季度进行资产注入的个股会有更好的表现机会。外延式增长的个股依然会是市场追逐的热点，我们首推资产注入预期较强、业绩有可能超预期的冀中能源、潞安环能。
