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发改委称电煤消费将持续高位运行 9股蓄势待发

日期:2011-09-01    来源:证券日报  作者:证券日报

国际煤炭网

2011
09/01
09:14
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关键词: 发改委 电煤 股价

    国家发改委消息称,据气象部门预测,9月全国大部分地区气温仍将偏高,湖南、贵州等地区降水仍然偏少,电煤消费将继续高位运行。随着煤炭生产、运输能力稳步提高,电煤供应也将继续呈现平稳较快增长势头。煤炭行业龙头股将会受益。

  发改委:电煤消费将继续高位运行

  国家发改委经济运行调节局8月31日消息,据气象部门预测,9月全国大部分地区气温仍将偏高,湖南、贵州等地区降水仍然偏少,电煤消费将继续高位运行。随着煤炭生产、运输能力稳步提高,电煤供应也将继续呈现平稳较快增长势头。此外,受美欧债务危机等影响,国际煤价出现回落,煤炭进口有望保持平稳。综合判断,后一阶段电煤供需总体平衡态势不会有大的改变。

  数据显示,7月以来,受部分地区工业用电需求增长过快、部分地区持续高温干旱等影响,火力发电、电煤消耗屡创新高。除湖南、广西个别地区电煤供应出现偏紧外,全国电煤供应总体平稳。从消耗看,7月,全国日发电量六次突破历史新高,全国重点电厂日均耗煤401万吨,同比增加75万吨,增长23%,比6月份增长10.8%。

  从库存看,截至8月16日,全国重点电厂存煤6214万吨,平均可用15天。华北电网存煤可用天数14天、华东电网13天、华中电网18天、南方电网14天,均属正常水平。

  从价格看,7月,尽管处于用煤高峰期,但由于供应力度加大,电厂和中转港口存煤水平较高,供应形势相对平稳,市场动力煤价格高位回落。7月初以来,环渤海动力煤价格指数连续六周下降。7月末,秦皇岛港5500大卡市场动力煤价格830-840元/吨,比上月末下降15元/吨;广州港5500大卡市场动力煤价格940-960元/吨,比上月末下降20元/吨。

  中金公司:煤炭行业季节行情仍有希望

  动力煤价格回调动力放缓,焦煤价格有望继续上涨。尽管欧美经济前景的不确定性和油价下跌给国际煤价带来一定压力,但国际煤炭供需相对平稳,预计国际煤价将继续高位震荡。国内方面,电厂耗煤处于高位,电厂库存缓慢回落,部分生产地煤价有所上涨,港口煤价继续小幅走弱,但降幅显著收窄。随着大秦线检修临近和淡季补库存启动,预计未来动力煤价格回调幅度有限并有望止跌反弹。受保障房拉动影响,下游钢铁需求淡季不淡,钢材和焦炭价格普遍上涨,同时钢铁再库存将逐步启动,焦煤价格有望延续小幅上涨的态势。

  短期宏观压力犹存,但中期季节性行情仍有望出现。受欧美经济前景暗淡和加息预期影响,前周A股煤炭板块向下调整4.5%,上证综指下跌2.3%,主要煤炭公司平均下跌1.4%,恒生国企指数下跌1.7%。往前看,短期来自宏观面的压力依然存在:欧债危机前景不明,银行系统风险加大;欧美经济数据低迷继续打击投资者信心;国内经济可能小幅放缓。但在通胀见顶回落、外围环境有所恶化的背景下,国内“定向宽松”有望转向执行层面,同时市场对美国推出QE3的预期正逐步增强,上述因素将缓解估值压力。中期来看,随着保障房建设加速、大秦线秋季检修和下游再库存等利好因素逐步兑现,季节性行情仍有望出现。

  A股组合:兖州煤业。兖州煤业自8月4日以来下跌11.5%,估值优势明显,下半年产量提升将改善业绩,持续收购体现卓越执行力。中煤能源下半年煤质将改善,长期产量将持续较快增长,资产注入值得期待,2011年PE为13.8倍。中国神华煤电业务快速增长,资产注入及海外收购值得期待,当前估值仍具有明显优势,2011年PE为11.4倍。兰花科创化工业务扭亏大幅改善业绩,大宁矿近期有望复产,2011年PE为14.9倍。潞安环能短期业绩确定,长期产量快速增长,资产注入值得期待,2011年PE为17.6倍。

  H股组合:兖州煤业、中煤能源和中国神华。兖州煤业自8月1日以来下跌29.8%,2011年PE仅8.9倍,投资价值非常显著。中煤能源2012年增速在H股动力煤公司中最为确定,2011年PE为11.1倍。中国神华长期将稳健增长,煤化工资产注入值得期待,2011年PE为11.6倍。同时关注恒鼎实业中报后的焦煤旺季的交易性机会(持续快速增长趋势明确,2011年PE仅为7.7倍)。

  长江证券:动力煤、炼焦煤市场稳中向好

  国内煤价:动力煤、炼焦煤市场稳中向好,局部价格有所上涨,无烟块煤市场基本平稳动力煤:本周动力煤市场稳中向好,秦皇岛煤价经历5周下跌后企稳。坑口价方面,山西大同、朔州地区部分煤种价格上涨5-10元/吨;黑龙江、山东兖州及新疆部分地区价格上涨10-30元/吨。近期南方地区持续高温、西南华南等地区旱情严重,下游耗煤量和补库存需求均较前期有所上涨,9月20日,大秦线将开展为期15天的“开天窗”施工,预计进入9月之后电厂的存煤意愿仍较强;炼焦煤:本周炼焦煤市场成交量好。其中,山东兖州地区气精煤上涨70-80元/吨。根据中钢协数据,8月中旬全国粗钢日均产量194.7万吨,较7月小幅增加,9月进入钢铁行业的消费淡季,带动炼焦煤需求上涨,预计价格可能维持小幅上涨的态势;无烟煤:本周无烟煤市场总体平稳。目前全国大部分地区处于用肥淡季,尿素价格较前期有所回落,预计块煤市场需求可能趋弱,块煤价格上涨动力不足。

  国际煤价:国际动力煤价格小幅震荡,澳BJ运抵广州港折算价格较国内高35元/吨,澳洲炼焦煤价格继续下跌动力煤:本周澳大利亚BJ上涨0.12%至121.30美元/吨,澳纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港动力煤价格较上周分别上涨0.09%、-0.83%和-0.02%;目前BJ价格运抵广州港的折算价格较国内高约35元/吨;炼焦煤:本周澳大利亚炼焦煤现货价格继续下跌,8月18日,澳海角港硬炼焦煤平仓价为245.0美元/吨,较上周下跌4.5美元/吨;青岛港进口澳洲硬炼焦煤到港价为263美元/吨,较上周保持不变。

  沿海各航线运价继续反弹,秦皇岛港库存略有下跌,电厂耗煤量有所上升沿海运价:本周沿海运价继续反弹,沿海综合和煤炭运价指数分别上涨1.29%和1.93%。其中除天津-宁波运价不变之外,其他航线运价上涨1-2元/吨;秦皇岛港库存:8月29日秦港库存718.38万吨,较上周下跌0.80%。本周铁路调入量和港口吞吐量日均分别为73万吨和72.4万吨,较上周分别上涨3.78%和-3.83%;电厂库存和耗煤量:8月19日部分重点电厂日均耗煤量上周上升3.5%,8月10日电 厂存煤约15天。

  板块表现:本周煤炭行业指数上涨2.80%,跑赢沪深300幅度为0.1个百分点本周煤炭行业指数上涨2.80%,跑赢沪深300幅度为0.1个百分点,同期沪深300上涨2.70%,上证综指上涨2.41%。主要煤炭开采上市公司表现相对较好的个股为靖远煤电,分别下跌3.85%、0.61%和0.17%。

  煤炭行业:用电高峰临近关注短期机会

  环渤海动力煤综合平均价格报收835元/吨,比前一报告周期下降了2元/吨,连续第四周下降。发热量5500大卡/千克市场动力煤中曹妃甸港、国投京唐港、京唐港和黄骅港的交易价格与前一个报告周期持平;秦皇岛港、天津港交易价格比前一个报告周期下降了5元/吨。

  山西动力煤价格平稳,大同弱粘煤6000大卡车板价为735元/吨;南郊弱粘煤5500大卡车板价为685元/吨;兴县气煤335元/吨;新荣区弱粘煤5700坑口价为510元/吨;朔州地区动力煤4800大卡车板价为475元/吨;太原地区动力煤5000大卡车板价为605元/吨,与上周持平。

  钢材市场表现平淡,短期焦煤价格继续持稳的可能性比较大,孝义主焦煤坑口不含税价格860元/吨;孝义肥焦煤坑口不含税价格735元/吨;柳林地区4号炼焦煤坑口不含税价格990元/吨;古交8#,2#焦煤坑口不含税价格为625元/吨,765元/吨,均与上周持平。

  喷吹煤市场价格暂稳,寿阳7100大卡喷吹煤车板含税价1140元/吨;阳泉7200大卡喷吹煤1150元/吨;屯留喷吹煤精煤1180元/吨,上涨30元/吨;潞城6700大卡喷吹煤1160元/吨,上涨20元/吨;长治6000大卡喷吹煤1150元/吨,上涨20元/吨。

  截至8月1日,秦皇岛港煤炭库存量为712万吨,较上周同期增加3万吨、涨幅0.4%,5800大卡的大同优混小幅下跌5元/吨,平仓价880-890元/吨。

  煤炭航运价格继续低位运行,煤炭海上运费连续七周下滑,截至7月27日,秦皇岛港2-3万吨船型至上海港、张家港的煤炭海上运费均下跌1元/吨报收42元/吨及45元/吨,跌幅减小,上周价格跌幅为4元/吨;至广州港的煤炭海上运费维持上周72元/吨的价格水平。

  上周国际煤价小幅上涨,截至2011年7月28日,澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格报收于120.50美元/吨,较上周持平;南非理查兹港和欧洲三港动力煤价格分别较上周上涨1.25美元/吨和1.25美元/吨,报收于117.50美元/吨和125.00美元/吨。

  虽然煤市比较平淡,但近期煤炭板块成为沪深两市中少有的亮点,我们分析主要原因是进入8月份,全国气温将达到高峰,据中电联预测,迎峰度夏期间,全国最高用电负荷增长14%左右,华东、华北、华中、南方等电网电力供需缺口合计将达到3000万-4000万千瓦,虽然全国范围内煤炭供给基本平衡,但局部地区可能会紧张,另外内蒙古地区连降暴雨,部分煤炭企业停产,将影响煤炭生产和运输,受此影响煤价可能有一定表现。

  国际方面美国两党领袖达成债务上限的折衷协议,提高债务上限2.4万亿美元,代价是未来10年削减赤字2.5万亿美元。虽然削减赤字将减少政府消费,但市场预计由于美国经济复苏疲软,财政扩张受限,未来再度推出QE3的可能性较大,这将刺激商品、股票的价格上涨,引发全球资产价格泡沫。

  虽然上述原因可能刺激煤炭板块继续表现,但我们也应该注意,资产国内外资产价格和大宗商品维持高位,将增加国内调控通胀的难度,最终损害的是经济,因此我们要关注宏观调控的动向,8月9日国家统计局将公布新的通胀数据,根据目前披露的各方了解的情况通胀水平仍将高位徘徊,不排除创新高,新的紧缩政策出台的预期进一步增加,我们须提防紧缩政策对整个市场的影响。

  近期煤炭股纷纷披露中报,已披露的公司业绩差强人意,只有昊华能源等业绩增长缓慢甚至出现下跌,个股分化明显,这就需要我们关注增长明确的煤炭公司,同时回避业绩地雷,注意投资风险。

  个股方面我们看好低市盈率品种,炼焦煤中的西山煤电、露天煤业,我们新看好处于增长初期的山煤国际,产量增长提供动力,增发价提供支撑。我们建议积极关注兰花科创、恒源煤电短期股价调整后仍可积极关注。

  风险提示:系统性风险将带来个股估值的大幅波动,请投资者注意风险。

  电力行业:煤电联营主动出击抵抗成本高企

  “十二五”助力用电需求高增长。我们预计2011年固定资产投资增速约23%,拉动工业用电量高增长。另一方面,今年“电荒”提早出现且用电缺口高达3,000万千瓦。我们预计2011年全社会用电量增速将高达12.1%,11-13年电力弹性系数将维持在1.1以上。

  电源结构优化,装机容量平稳增长,机组利用率提升。截至2011年5月电源投资结构中火电投资占比继续下滑。为完成2020年非化石类能源发电占比15%的目标,我国电源投资结构将进一步优化。为应对日益严重的“电荒”危机,发改委表示将在下半年加速审批电力项目。预计11-13年总装机容量增速在7-8%。

  煤价成火电克星,煤电联营可主动出击抗成本高企。燃料价格近年一路飙升,上网电价调整滞后,严重侵蚀火电利润。2011年上半年煤价仍处于上行通道,虽然近期发改委上调了15省市平均2分/度的上网电价,但仍不足以彻底改善火电行业整体景气度。我们认为坐等政策出台毕竟不是长久之计,火电企业需要自救。部分火电企业已经开始尝试与“十二五”规划中的大能源基地合作,寻求“一高一低”的盈利模式。我国2015年拟建成的“三纵三横一环网”特高压电网为“跨区域送电”铺平了道路,建设已驶入“快车道”,能源基地将成为最大受益者。煤电联营企业因拥有丰富的煤矿资源,可有效控制燃料成本,从而主动出击抵抗煤价高企。

  水电成长空间广阔。“十二五”规划中提出优先开发水电,我们认为水电将迎来新一轮投资高峰。预计“十二五”期间水电将投产约5,000万千瓦,2015年水电装机总量有望达2.84亿千瓦。另外,日本核电站事故导致我国核电行业发展严重受阻,为弥补装机缺口,其他清洁能源尤其是水电或将加快建设步伐且规模超预期。虽然近期“旱灾”对西南水电企业造成一定负面影响,但由于“旱涝急转”、汛期如期到来,我们认为水电行业全年业绩有望表现抢眼。

  上调行业评级至“谨慎推荐”。我们看好具有煤电联营优势、拥有丰富煤矿资源、地处高电价售电区的火电公司,水电股的成长性好、现金分红能力强也具备较强的投资价值。关注韶能股份。

  兖州煤业:兖煤澳洲、鄂尔多斯能化确保增长买入评级

  事件要点:

  兖州煤业发布半年报,2011年上半年营业收入达207.57亿元,较去年同期增加33.05%;上半年利润总额70.43亿元,较去年同期增长105.12%;归属于上市公司净利润达50.43亿元,较去年同期增长91.04%;实现每股收益1.02元。

  投资建议:我们预计公司2011年、2012年、2013年将分别实现每股收益2.04元、2.34元及2.69元,以8月19日收盘价29.82元计,对应市盈率分别为14.65、12.73及11.08倍,维持公司“强烈推荐”评级。

  风险提示:未来煤炭价格下跌、美元兑澳元汇率波动将会对公司业绩造成影响。

  中国神华:量价齐升带动营收大幅增长买入评级

  报告关键要素:

  中国神华上半年营业收入大幅增长,业绩提升主要来自于销量及价格提升。公司现货比例继续提升,拉升公司销售业绩。毛利率同比下降5.97个百分点,成本控制面临一定压力。公司海外扩张步伐稳健,所收购的澳洲及蒙古煤矿预计2013及2015年分别释放产能。公司兼具资产注入预期,但时间不确定。预计2011、2012年公司每股收益分别为2.15和2.45元,按8月29日收盘价26.56元计算,对应PE分别为12.35和10.84倍,给予“买入”投资评级。

  事件:

  中国神华公布半年报。上半年公司实现营业收入1006.92亿元,同比增长44.4%;归属于上市公司所有者的净利润218.68亿元,同比增长17.37%;基本每股收益1.099元。其中一季度公司营收473.89亿元,同比增长44.46%;归属于母公司所有者的净利润121.75亿元,同比增长20.28%。从第二季度单季情况看,实现营业收入533.03亿元,同比增长44.35%,环比增长12.48%;归属于母公司所有者的净利润114.01亿元,同比增长15.09%,环比增长8.92%。

  兰花科创:下游化工扭亏将大幅度提升估值推荐评级

  亚美大宁股权变更后,预计8月底完成证照更换后复产;在尿素价格上涨的推动下,公司的化肥业务上半年大幅减亏,目前已经实现盈利。我们按照公司12年业绩15倍P/E估值(每年都能看到15倍P/E),目标价68元。

  煤价上涨推动本部盈利提升。我们测算11年公司的综合煤价为846元/吨,同比增长25%。11年本部煤炭毛利606元/吨,实现净利18.6亿元,按产量算吨煤净利309元/吨,按销量算吨煤净利369元/吨。11年本部煤炭业务贡献EPS为3.28元。

  亚美大宁有望8月复产。

  公司于7月30日签定新的《股权转让意向书》,拟受让亚美大宁(香港)控股有限公司持有的山西亚美大宁能源有限公司5%的股权兰花科创持有亚美大宁股权从原来的36%上升至41%。

  预计11~13年,亚美大宁贡献EPS为0.29元、1.06元和1.59元。

  化肥业务将扭亏为盈。在尿素价格上涨的推动下,公司的化肥业务上半年大幅减亏。2011年上半年吨尿素亏损87元,较10年的362元/吨大幅度减亏。

  公司所在地尿素价格目前2200元/吨,尿素业务已经盈利,分公司尿素净利134元/吨,子公司尿素亏损19元/吨。

  盈利预测:我们预计公司2011-2013年每股收益分别为3.17元、4.49元和5.65元,同比分别增长38%、42%和26%(假设亚美大宁9月份复产,产量150万吨,贡献EPS0.29元)。

  维持强烈推荐投资评级:由于受亚美大宁停产影响,11年的业绩并未真实反映公司的盈利情况,我们按照12年业绩对公司股价估值,目前股价下12年P/E不到10倍,在煤炭上市公司中属于最低估值,较目前煤炭行业12年平均15倍P/E折价50%。我们按照公司12年业绩15倍P/E估值(每年都能看到15倍P/E),目标价68元。较目前股价有54%的空间。维持强烈推荐投资评级。

 

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