报告期内，公司实现营业收入37.08亿元，同比增加32.42%；实现利润总额6.59亿元，同比增加27.54%；归属于母公司所有者的净利润5.79亿元，同比增加19.13%；实现基本每股收益0.93元。向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），同时进行资本公积金转增股本，每10股转增10股。

　　规模扩大是报告期内收入增长的主要原因，煤炭产品成为新的增长点

　　报告期内生产聚氯乙烯树脂31.41万吨，同比增长17.48%，实现收入20.07亿元，占营业总收入的54.13%；生产烧碱23.64万吨，同比增长28.12%，实现收入4.38亿元；生产电石28.42万吨，同比减少4.89%；生产硅铁11.88万吨；生产水泥熟料68.33万吨，同比增长35.11%；神华君正下属洗煤厂投产，全年生产精煤38.9万吨，中煤69.1万吨，煤泥3.4万吨，贡献收入9.94亿元，同比增加了700%；另外公司君正化工年产20万吨片碱项目投入生产，全年生产片碱11.61万吨。

　　紧握煤炭、石灰石资源，确立“煤-电-氯碱”一体化优势，PVC粉料产能将迅速扩张

　　目前公司煤炭自给率100%，电石在君正化工新产能投产后也将完全实现自给，公司目前在建PVC产能君正化工自有资金建设30万吨、募投40万吨和鄂尔多斯60万吨，在扩大PVC规模的同时，加大电石生产，保证电石完全自给。预计募投40万吨PVC和自筹建设的30万吨电石2012年将全部投产。

　　公司看点在于依托乌海丰富的煤炭资源，逐步强化“煤化工-盐化工”相结合的发展思路，煤炭和PVC 比重将加大。随着神华君正下属洗煤生产线投入生产，煤炭类业务的收入占公司总收入的比例由3.3%上升至18.8%，盈利占比达25.0%；另外公司的PVC 产品在未来两年将大幅增加，鄂尔多斯公司的PVC 项目投产后，煤炭业务和PVC 将成为公司的两大主力产品。

　　盈利预测与投资评级

　　预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.00 元、1.09元，对应动态市盈率分别为16倍、15倍，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　烧碱价格波动风险，PVC 价格波动风险；在建建项目的不确定性。