公司2012年一季度业绩0.32元/股，同比增长0.47%，基本符合申万预测（0.34元/股）。公司今年一季度实现营业收入80.62亿元，同比去年增长7.63%，归属上市公司股东净利润10.17亿元，同比增长0.47%.兴县港口煤铁路煤比例提升导致销售费用率提升。公司12年一季度营业税金率1.2%，同去年同期基本持平；管理费用率6.1%，较去年同期8.3%有所下滑，财务费用率1.8%，较去年同期1.3%有所上升。本期销售费用3.88亿元，同比增加31.41%，其中运输费2.81亿元，港口运杂费5362，合计增加1.04亿元，主要是由于兴县斜沟矿到港煤和铁路煤增加所致。
下游资金紧张，与同期相比回款较差。公司截至一季度末应收账款净值16.02亿元，比年初增加6.39亿元，增幅66.34%，其中母公司应收煤款比年初增加4.85亿元。从经营现金流入情况来看，销售商品收到的现金中母公司41.52亿元，比去年同期减少2.95亿元，晋兴公司7.66亿元，比同期减少2.58亿元，货款回笼较慢以及承兑比例增大是主要原因。
兴县一期1500万吨已达产，12年重点关注二期产能核准及铁路运输情况。公司11年兴县产量1500.18万吨，同比增长21%，销量1089.4万吨，实现销售收入61.35亿元，净利润13.31亿元，吨净利122元，同比去年提升43%，但煤质依然不及预期，12年随着二期项目的核准，兴县煤质有望较大幅度提升，气精煤洗出率也有望提高。近期由于进口焦煤影响，兴县港口煤销售压力有所显现，气精煤和1/3焦煤存在调价压力，预计二季度兴县将减少港口煤比例，提高地销煤比例。
维持公司12年业绩1.02元/股，对应动态PE16.5倍，略高于行业平均水平，维持增持。公司13-15年业绩预测分别为1.21、1.45、1.80元/股；公司后续内生增长主要依靠兴县二期、540万吨整合矿井以及安泽县新建矿项目，但集团资产注入依然十分缓慢，故维持增持评级不变。
公司2012年一季度业绩0.32元/股，同比增长0.47%，基本符合申万预测（0.34元/股）。公司今年一季度实现营业收入80.62亿元，同比去年增长7.63%，归属上市公司股东净利润10.17亿元，同比增长0.47%.兴县港口煤铁路煤比例提升导致销售费用率提升。公司12年一季度营业税金率1.2%，同去年同期基本持平；管理费用率6.1%，较去年同期8.3%有所下滑，财务费用率1.8%，较去年同期1.3%有所上升。本期销售费用3.88亿元，同比增加31.41%，其中运输费2.81亿元，港口运杂费5362，合计增加1.04亿元，主要是由于兴县斜沟矿到港煤和铁路煤增加所致。
下游资金紧张，与同期相比回款较差。公司截至一季度末应收账款净值16.02亿元，比年初增加6.39亿元，增幅66.34%，其中母公司应收煤款比年初增加4.85亿元。从经营现金流入情况来看，销售商品收到的现金中母公司41.52亿元，比去年同期减少2.95亿元，晋兴公司7.66亿元，比同期减少2.58亿元，货款回笼较慢以及承兑比例增大是主要原因。
兴县一期1500万吨已达产，12年重点关注二期产能核准及铁路运输情况。公司11年兴县产量1500.18万吨，同比增长21%，销量1089.4万吨，实现销售收入61.35亿元，净利润13.31亿元，吨净利122元，同比去年提升43%，但煤质依然不及预期，12年随着二期项目的核准，兴县煤质有望较大幅度提升，气精煤洗出率也有望提高。近期由于进口焦煤影响，兴县港口煤销售压力有所显现，气精煤和1/3焦煤存在调价压力，预计二季度兴县将减少港口煤比例，提高地销煤比例。
维持公司12年业绩1.02元/股，对应动态PE16.5倍，略高于行业平均水平，维持增持。公司13-15年业绩预测分别为1.21、1.45、1.80元/股；公司后续内生增长主要依靠兴县二期、540万吨整合矿井以及安泽县新建矿项目，但集团资产注入依然十分缓慢，故维持增持评级不变。
