公司发布2011年年报和2012年一季报：2011年实现营收45.61亿元，同比增长20%；实现归属于上市公司净利润为9.7663亿元，对应EPS为0.51元，同比增长42%；2012年一季度实现营收8.04亿元，同比下滑9%；实现归属于上市公司净利润为9.7663亿元，对应EPS为0.11元，同比下滑12%；符合预期。分配方案是资本公积每10股转增8股。
分析与判断：1、去年和今年一季度煤炭销售低于预期，今年煤炭销售将发力赚10亿公司去年煤炭销售由于配套项目柳沟物流园铁路快装系统改造进度未按期完工而低于预期，只有342万吨，大大低于年初计划的600-800万吨；今年一季度由于春节因素和淖柳公路运煤重卡数量不够而煤炭销售仍低于预期，预计在130万吨左右，其中3月份预计超过70万吨；考虑到柳沟物流园快装系统工程已于近期完成，公司自购400辆LNG重卡后运煤重卡达到1000辆，再加上6月份淖柳公路沥青将铺完，预计4月之后每月平均煤炭运输将达100万吨左右，从而使得全年实现煤炭通过铁路外销800-1000万吨的可能性较大。
去年煤炭单吨营业利润约55元，其中上铁路外销甘肃部分的煤炭盈利能力从上半年的每吨30多元逐步提升至90多元；预计今年上铁路外销甘肃部分煤炭每吨盈利将达到100元，而哈密和柳沟地销的400万吨左右将赚30-40元不等；总体测算，今年公司煤炭销售赚10亿以上的可能性较大，将占据公司今年业绩的半壁江山。
公司煤炭销售将进入良性增长轨道，明年预计上铁路外销煤炭将达到1200-1500万吨；13年底淖红铁路通车之后，近期输送设计能力为6000 万吨、远期1.5亿吨的淖红铁路将为广汇煤炭外销量打开5000万吨级别甚至以上的空间。
2、哈密煤化工正式投产在即，若实现5成负荷今年将贡献净利润近10亿哈密120万吨甲醇联产5亿方LNG的煤化工项目已竣工并于去年四季度试车投产，考虑到哈密淖毛湖冬季极端低温，预计将于4月下旬正式投产；该项目今年的平均负荷将是公司今年业绩的最大变数，考虑到此工艺路线较为成熟，预计负荷爬坡的难度不会很大，我们预计到三季度实现8成以上的可能性还是较大的，这样的话全年平均负荷将达到5成；该项目完全成本在11-12亿，所得税为两免三减半，甲醇按扣运费后1500元/吨、LNG为2.6元/方的出厂价测算，今年将贡献净利润近10亿，明年全年达产则将贡献净利润20亿左右。
3、吉木乃LNG三季度投产，和鄯善一起预计将共贡献营业利润约4亿去年鄯善自产LNG约3.4亿方，每方LNG约赚8毛钱；公司为占领市场为即将投产的吉木乃工厂及哈密煤化工联产LNG做市场铺垫，大力开展了外购气销售业务；今年预计鄯善自产LNG为3.5-3.8亿方，吉木乃工厂生产1亿多方，两者共约5亿方，保守估计将共贡献营业利润4亿以上。因为经过几年推广，公司去年车用LNG销量已接近1亿方，占到公司全年LNG销量的近1/3；今年预计仅公司自身的淖柳公路运输煤炭的重卡LNG消耗量将达1亿方以上；车用LNG销售价格与0号柴油的60%挂钩，销售价格在每方4元多，公司目前与加气站的结算价在2.6元/方左右。
4、今年能源转型将基本完成公司房地产开发和销售业务已于去年完成剥离，公司已决定最后一块非能源业务的商品贸易业务和商铺租赁业务将于近期退出；预计集团持有的32%的哈密煤化工股权将置换入上市公司，同时集团另外的哈密40亿吨煤炭资源也将以优惠方式注入上市公司；届时公司将基本完成能源转型。
投资建议：今年公司将迎来能源转型开始后的业绩逐步释放期，预计公司2012-2013年EPS分别为1.11元和1.93元，维持“推荐”评级。
