投资要点本周煤炭重要事件回顾。

　　（1）2012年一季度全国煤炭销量8.27亿吨，同比增长5.7%；（2）2012年一季度全国进口煤及褐煤总量6173万吨，同比增长63%；（3）2012年1~3月铁路煤炭发运量5.94亿吨，同比增长6.1%；（4）江西省出台《推进煤矿企业兼并重组工作方案》，产量稳定3000万吨；（5）日澳动力煤长协谈判未落幕，中日长协谈判延期；（6）1~3月必和必拓澳大利亚炼焦煤产量同比下降14%.国际煤价：动力煤价格下跌，焦煤价格反弹。

　　（1）G20向IMF 注资，同时原油供应好于预期。美元指数下跌，原油价格分化。本周，纽约WTI 原油价格小幅上涨，布伦特原油价格下跌2.52%至118.76美元/桶；（2）本周，各地区国际港口动力煤价格下跌，纽卡斯尔动力煤价格下跌1.43美元/吨至101.48美元/吨；（3）受工人罢工和洪水影响，必和必拓产量低于预期，澳大利亚硬焦煤FOB 报价217.5美元/吨。

　　国内煤价：动力煤价格小幅上涨、焦煤价格下跌。

　　（1）本周秦皇岛动力煤价格平稳。环渤海动力煤价格继续反弹，收于785元/吨，较上期上涨3元/吨，连续六周累计涨幅13元/吨，涨幅有所收窄。

　　（2）一季度钢厂亏损严重导致回款难度大，山西、河南焦煤价格下跌80~130元/吨。

　　（3）无烟煤市场价格稳定。

　　库存：港口库存和电厂库存小幅回升。本周秦皇岛港口库存 585.9万吨，环比增加39.03万吨。山西煤矿库存增至1843.9万吨，环比增加23.71万吨。重点电厂煤炭库存可用天数18天。

　　投资策略：根据 3月行业PMI 数据分析，受益于地产施工和基建，煤炭库存高位回落新订单出现增长，需求弱势反弹，处于被动去库存的景气启动阶段。主要下游行业环比回升：3月份全社会用电量同比增长7%；4月上旬钢协粗钢日产量数据达到203万吨的历史新高。由于国外以欧美为代表的经济复苏进程缓慢，需求疲软导致近期煤价出现波折，但继续下跌的风险不大。从市场层面看，我们认为逐渐宽松的货币环境有助于煤炭股继续反弹。维持前期对短期、中长期煤炭基本面的观点：（1）短期风险已释放，澳大利亚和印尼煤矿税收增加支持国际煤价中期上涨；（2）机构对煤炭股的配置仍处于较低水平；（3）煤炭企业大股东增持显示产业资本对煤炭A 股投资价值的认同；（4）煤炭作为优质蓝筹股，目前估值水平具备中长期投资价值，资产证券化仍将提升煤炭股的投资新引力。建议优选投资标的：阳泉煤业、国投新集、广汇股份、恒源煤电、兰花科创、盘江股份、煤气化、平庄能源。