秦皇岛动力煤价普跌，国际动力煤价继续回落秦皇岛港动力煤价上周普遍下跌，国内动力煤产地价格基本稳定。上周秦皇岛港山西优混（5500大卡）和大同优混（5800大卡）均下跌10元/吨至775元/吨和825元/吨，国内动力煤产地价格基本保持稳定。冶金煤和无烟煤主产地价格回落。贵州冶金煤价格普遍下跌20-40元/吨；无烟煤价格中永城地区无烟末煤下跌2.1%，无烟中块下跌2.5%，而无烟精煤下跌2.3%.纽卡斯尔港6，000大卡动力煤价继续回落，昆士兰硬焦煤价则继续小幅上涨。上周纽卡斯尔港6，000大卡动力煤价继续回落1.4%至97美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价低71元/吨；截至5月18日昆士兰硬焦煤价较前一周继续小幅上涨0.5%至217美元/吨，折算后比国内价格低38元/吨。
秦皇岛港煤炭库存继续上升，煤炭下游需求继续疲软秦皇岛港上周煤炭库存（5月14日-5月21日）继续回升9.7%至646.4万吨，截至5月10日我国重点电厂煤炭库存上升为8605万吨，库存天数24天；5月前10天日均耗煤量340万吨，月环比下降4.1%.上周秦皇岛至广州和上海的海运费继续回落6.7%/3.9%.煤炭下游需求继续疲软。钢铁总体库存继续小幅回落，但钢价也继续下跌（钢铁总体库存下降1.4%，螺纹钢价格下跌2%）。化工产品尿素和甲醇价格均有所回落，其中甲醇价格回落2.9%至2667元/吨。上周我国华北地区水泥价格下跌2.2%.我们跟踪的主要焦炭价格中平顶山一级冶金焦价格上周下跌70元/吨。
投资观点：下游需求偏弱导致煤价下跌，对行业继续保持谨慎近期秦皇岛港和重点电厂煤炭库存均显著回升，海运费则持续回落，我们认为后期动力煤价仍有下行风险。焦煤方面，近期钢铁和焦炭价格也持续回落，因此我们认为近期国内焦煤价格也缺乏上涨动力。另外，近期无烟煤下游尿素价格持续回升，将对无烟煤价格继续形成支撑。首选股：兰花科创（公司煤炭产量有持续增长，近期尿素价格走强支撑公司业绩），冀中能源（估值具有相对优势，将继续推动收购母公司煤炭资源），山煤国际（2012-14年净利润复合增速50%，母公司也存在进一步的资产注入空间），潞安、盘江、平庄仍位于我们的买入名单。
主要风险下行风险：欧洲债务风险虽然已有一定暴露，但可能并未终结；国内固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：资产注入进程快于预期。
