煤炭股投资四阶段投资理论。从煤炭股过往表现来看，在宏观政策预期放松下，煤炭股票大致会经历四个阶段：第一阶段：宏观政策预期放松：基本面恶化，煤炭股下跌。第二阶段：宏观政策实质性放松：煤价跌势趋缓，逐步过渡到稳定。煤炭股最初仍下跌，后上涨。第三阶段：煤炭基本面预期好转：煤价止跌，并预期上涨。煤炭股继续上涨。第四阶段：煤炭基本面实质好转：煤价上涨。煤炭股票逐渐到顶，该考虑何时撤离啦！第一阶段基本面恶化导致煤炭股下跌，第二阶段宏观政策放松推动煤炭股上涨，第三阶段基本面预期推动煤炭股上涨，第四阶段基本面兑现，股票该考虑逐步撤离了。在第二阶段，煤炭股逐步止跌企稳并开始上涨。第二、第三阶段是最好的投资时机。
目前处于第二阶段，后面还有第三阶段、第四阶段投资机会：目前市场仍未预期煤炭基本面好转：工业增加值增速处于低位：4月增速9.3%，重工业增加值增速8.9%，创09年以来新低，下游行业增速较低：火电，生铁、水泥、合成氨4月份增速分别为-0.4%、2.7%、4%和7%，1-4月煤炭消费增速仅有4.5%.下游库存天数处于高位：5月10日直供电厂库存8600万吨，库存天数高达24天。也就是目前煤炭股仍然处于第二阶段。未来除了货币政策预期进一步宽松外，宽松的财政政策可能予以配合，领导人也把稳增长放到首要位置，要求加快推进一批国家重点项目工程建设。煤炭基本面将逐步进入预期好转阶段，煤炭股票后面还有第三阶段和第四阶段的投资机会。
维持行业推荐评级，推荐两类股票：根据我们的四阶段理论，目前煤炭股处于第二阶段，后面尚有第三阶段和第四阶段的投资机会，宏观政策放松将逐步消除市场对煤价下跌趋势的忧虑，煤炭股可以回到正常的15-20倍P/E估值水平（（动力煤类15倍P/E，冶金煤类20倍P/E））。维持行业推荐的投资评级。推荐两类股票：冶金煤类股票和资产注入预期股票。煤炭精选组合：山煤国际、永泰能源、国投新集、潞安环能、阳泉煤业、盘江股份。
