2012年原煤产量预计接近4000万吨
段王煤化（72%）今年产能达到 600 万吨，山西冀中产能达到 540万吨，今年产量预计 400 万吨。冀中内蒙公司主要是露天矿，武媚牛今年预计产量300万吨煤，乾新煤业（原平安煤业）预计50-60万吨，盛鑫煤业50万吨以上，内蒙合计400万吨，预计净利润 2个亿，权益约1个亿。本部河北地区约 2500 万吨产能，预计 2012年产量接近 4000万吨，较2011年增加约500万吨。
价格基本稳定，成本增长不高
公司 1/3焦精煤 2011年全年均含税价 1200 元/吨；一季度1140-1150，价格小幅下跌，主要是公司取消回款采用承兑汇票结算方式加收利息政策。今年人工成本上涨控制在 10%以内。由于公司一直在增加产能，本部冗余人员可以到山西、内蒙工作，减少本部人工成本，形成了规模效益。河北 350-380 元/吨成本以内，山西 200 多，内蒙 100 多，今年本部下的成本指标较去年持平，估计综合增加 15-20 元/吨。
山西冀中6月底完成过户
2011年9月23日公布收购山西冀中后，目前正在等待过户，主要障碍是山西冀中公司中间有些担保，目前正在处理一些担保事项，公司力求把把风险控制到最小，给上市公司减少或降低些风险，进度不是特别快，但山西冀中目前正常生产，技改工作也正在做，预计6月底之前能完成。此外，山西冀中原来没有选煤厂，现在选煤厂刚刚投产建成。
资产注入等待何时时机
公司主要考虑的注入前提条件：1）风险小；2）环保问题；3）批文。目前磁西矿区和城梁矿还不具备注入条件，本部原停产技改的 3 个矿（牛西矿业 60 万吨、张家梁煤炭 120 万吨、弘煤炭官板乌素矿 120 万吨）和金地煤焦、九龙矿条件好些。
省内资源整合谨慎对待，集团先行参与
公司考虑到河北省内资源整合小矿风险较大，股份暂不参与，由集团先参与，将来股份根据资源情况再决定是否放入上市公司，主要是更多考虑上市公司风险。
注入预期驱动，估值偏低
我们测算公司2012年EPS为1.43元，一季度由于大幅计提减值损失造成业绩同比下滑，预计后续三个季度计提幅度有所减少。按当前 19元股价计算，2012年估值13.3倍，估值较低，维持买入评级，目标价 25元，对应 2012 年PE17倍。
