投资观点：基本面继续探底，行业不悲观行业观点：近期经济下行压力依然较大，动力煤消费淡季、水电出力较大、钢铁等下游行业盈利持续收窄、国际煤价冲击影响叠加，国内煤价持续下跌，特别是上周以来进入快速下跌阶段。尽管短期难有改观，但我们对板块并不悲观：（1）尽管煤价快速下跌，但本周我们观测到港口调出量快速上涨和港口库存下跌，预计随着贸易商甩货和7、8月份旺季的到来，港口和电厂库存都将逐步下跌；（2）据我们测算，若全年焦煤和动力煤均价再跌50和20元/吨，业绩负面影响幅度均在15%以内，且由于季节性因素和政策放松下半年优于上半年的概率较大，全年业绩实际下调幅度可能不大，近期板块下跌已经大部分反映了业绩下调的预期；（3）虽然短期政策利好传导需要时间，但5月份开始加快批准的基建项目预计仍会在未来2-3个月对煤炭需求有所拉动，至少能够看得到底部在临近。总体上，近期可能看不到基本面复苏煤价上涨的动力，不过目前板块估值相对安全，近期市场的下跌已经大部分反映了业绩下调风险和经济持续下滑预期。看好板块下半年表现，首推低估值、内生或外延增长空间较大的公司。
秦港库存有所回落 国际煤价局部反弹
日期：2012-06-26 来源：广发证券 作者：本站整理
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