投资策略：短期国内库存有望见顶，股价迎来反弹契机。欧盟达成的经济刺激计划带动国际油价大幅反弹，有利于对煤炭价格形成支撑。目前国际动力煤价格连续两周大幅反弹，国际焦煤价格则连续三个月企稳并小幅反弹，这是供需失衡之后大量煤矿关停减产的结果，风险已得到较大的程度的释放。我们认为煤价企稳看煤矿的减产幅度，而煤价反弹看需求的复苏程度。维持中期策略报告中的逻辑，中长期ROE下滑导致估值重心下移，但仍应比国际估值溢价，继续看好优质焦煤的稀缺性及其投资价值。我们认为2012年3季度风险有望释放，煤炭股会面临一个较好的投资机会，但同时也降低短期行业指数的波动预期。看好焦煤企业的弹性，以及内生性增长较好的公司，建议关注：国投新集、永泰能源、冀中能源、盘江股份、阳泉煤业、西山煤电、山煤国际、煤气化。