我们认为此两项收购的价款大幅高于我们今年1月17日发布《部分煤炭股价已明显低于重置成本》报告中估算动力煤价款的吨煤采矿权价值，我们当时对动力煤采矿权的价格评估区间是5-14元，对采矿权的评估整体偏保守，当时我们对于神火股份的高家庄煤矿预期仅有5元/吨，而按照冀中山西张大银矿的品味及盈利预期该矿的价值也大幅低于10元/吨， 两项收购显示尽管近期煤价下跌，但采矿权价值仍在高位，可能重新展示资源价值重估的必要性。如按照目前的股价和资源（见后文）重估企业价值测算如下，其中： 1、股价/资源重估价值<70%的有：神火股份（折价46%），潞安环能（折价44%）。大同煤业（折价40%），西山煤电（折价30%），阳泉煤业（折价30%）， 2、股价/资源重估价值>70%且<100%的有：盘江股份（折价27%），开滦股份（折价27%）上海能源（折价25%），煤气化（折价22%），昊华能源（折价8%），兰花科创（折价7%）
投资策略与建议： 根据WIND一致预期，中信煤炭板块相对于2012年市盈率11.9倍，处于历史中枢偏低的位置，我们预期7，8月份煤炭供需有望回暖，相对看好焦煤公司如西山煤电、潞安环能、神火股份、盘江股份。
