电厂库存30天高位超2008年 煤炭股四大利空压顶
最近对煤价不利的因素非常多：进口煤不断增长、电厂库存天数增加、煤炭产量继续增长。
而被寄予厚望的国家出台刺激经济政策力度远不及市场预期。煤炭板块的走势也呈现抵抗型下跌，目前，已逼近去年年底的低点，越来越多的机构提示煤炭股风险。
油价大跌拖累煤炭股
六大电厂库存天数再创新高，截至6月4日，已经增加至30天的历史高位，超2008年金融危机顶峰时28天的最高值。秦皇岛港周平均库存环比再次猛增16%至796万吨，而截至6月4日，日库存已经达到825万吨，接近今年的最高值。
秦皇岛山西优混（5500大卡）的周报价收于765元/吨，下跌5元。沿海煤炭货运指数连续第10周下跌，累计跌幅超20%.澳洲B J动力煤价格下跌2%至93美元。产地煤价，如山东、陕西、山西大同等普遍出现2%-6%的下跌，产地煤价的普跌已经开始。柳林4号焦煤价格坑口价再次下跌，跌幅高达9%.
产地煤炭产量仍在增长，山西日产量环比增长8%至260万吨的历史高位，1- 4月内蒙原煤产量同比增长17.5%达到3.4亿吨。
国际上，油价近期大跌也对煤炭股形成拖累。实际上，从历史统计数据来看，国际原油价格，尤其是其下跌时，与煤炭股基本形成正相关。目前欧债危机的进一步恶化，希腊问题也将大选面临是否退出欧盟的抉择，国际原油价格反弹的阻力重重。
不过，近期煤炭板块中焦煤价格走势稍好，这与其下游的变化有一定关系。上周钢铁价格与上上周基本持平，库存微降1%.爱建证券研究员汪思伟认为，未来，我国将进入高温多雨季节，钢铁需求将转入淡季，短期较难期待其有好的表现。此外，由于各大型钢厂盈利能力较差，近期正在与焦煤企业密集开会，让焦煤企业降价的声音越来越大，不排除大型焦煤企业降价的可能。
目前，虽然煤炭股估值普遍在12倍-20倍，但华泰联合研究员陈亮就表示，由于行业进入成熟期，估值波动区间逐年收窄，当年动态PE（行业20多家主流公司的算数平均值）很难突破20倍，现在已经15倍以上（未来盈利预测下调将是大概率事件，当前实际估值水平其实高于15倍）。
政策的刺激已消化？
而对于政策的刺激，他认为，当前银行间利率持续走低，政府也在加速批项目，经济维稳可期。但市场早就预期政策放松，煤炭股价在今年1月就开始反应。
即将到来的中报对煤炭股也可能形成冲击。目前，只有露天煤业（002128）预报中报净利润同比下降20%，不过从一季报来看，40家煤炭公司中18家下降，有8家公司净利润增幅30%以上，在山东、陕西、山西大同有煤炭的公司，煤价出现普跌，在二季度会不会因为需求下滑而业绩变脸，要拭目以待。
目前，也有产业资本对煤炭产业的变化做出反应。5月10日，国投新集（601918）连续五个交易日登上大宗交易平台，合计成交4500万股，成交金额6 .3亿元，抛售方疑似公司第四大股东———惠万全私募基金。
昨日，有媒体报道称，大量民间资本从煤炭领域退出，煤老板去向不一。根据非官方估算，有近万亿民资退出煤炭。一季报其还有长盛同庆基金大批减持739万股。当然，也有不少机构在一季度选择了加仓或新进煤炭股，目前尚不清楚他们会否在二季度止损或坚守。
三煤炭股6月竞折腰 广发系基金重伤快逃止血
冀中能源、潞安环能、兰花科创3只股票6月急跌逾20%，63只重仓基金持股市值缩水超过20亿元
A股6月行情已结束，上证指数20个交易日累计下跌6.19%，期间近1/3的基金重仓股跑输大盘。据《证券日报》基金周刊独家观察，6月份股价异动最明显的莫过于冀中能源、潞安环能、兰花科创3只煤炭股，短短20个交易日急跌逾20%.
个股暴跌，自然让重仓机构损失惨重，尤其对以持有煤炭股为主的基金杀伤力也极大。来自同花顺iFinD最新统计显示，一季度末共有29家基金公司旗下的63只基金重仓持有3只煤炭股，合计持股市值达到100.27亿元，短短一个月市值缩水超过20亿元。其中广发系3只基金因持仓最重损失超过8亿元。
“在国际煤价暴跌、新能源抢占"地盘"以及产能过剩的背景下，煤炭板块6月单月跌幅高居行业跌幅榜榜首，而此板块恰恰是基金重点布局的行业。面对3只股票的快速下跌，并且价格下跌态势不改，不排除基金为提高业绩改变操作思路快速调仓的可能性。尤其是持仓最重的广发系基金，极有可能大量抛售以期止损，将投资煤炭股的资金抽掉至其他即将强劲反弹的板块，进行抄底，以提高投资回报率。”北京一采掘业分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道。据指南针机构密码数据统计，以基金为首的主力机构6月份净卖出该3只股票超过20亿元，相当于一季度基金重仓市值的20%。
煤炭股6月持续下跌
3只股遭基金抛售
《证券日报》基金周刊重点跟踪观察的143只重仓股（68只股票的基金持仓占流通股本比例超过15%，75只股票的基金持股市值超过10亿元）中，6月份涨跌互现，且仅有47只占比32.87%的股票跑赢大盘。期间，基金重点布局的煤炭股却大跌眼镜。由16只基金重仓的冀中能源、由26只基金重仓的潞安环能、由34只基金重仓的兰花科创，6月份股价分别涨-24.26%、-22.67%、-24.51%，均跻身期间股价下跌速度最快前十的基金重仓股。
“煤炭股集体暴跌早有前兆，分别是国际煤价暴跌、新能源抢占"地盘"以及产能过剩。港口库存煤炭有所回落，调入减少调出增加，缓解港口高库存压力，国际煤价持续弱势运行，国内煤价压力仍在，煤炭市场近期需求不足，价格下跌态势不改。”该采掘业分析师对《证券日报》基金周刊记者分析道。
股价的快速下跌，令重仓基金不得不选择出逃，以减少投资损失。据《证券日报》基金周刊及指南针机构密码数据统计，在短短20个交易日里，以基金为首的主力机构累计净卖出冀中能源7.30亿元、潞安环能6.10亿元、兰花科创7.03亿元。
具体来看，冀中能源进入6月份持续下跌，机构资金持续卖出，当月机构买入额27.79亿元，卖出额35.09亿元。6月6日与6月25日两个交易日对于冀中能源最为黑暗，出现了机构集中减筹的局面。其中6月6日该股下跌3.80%，有1.06亿元以基金为首的机构资金净卖出该股，其中机构买入额2.07亿元，卖出额3.13亿元；时至6月25日，该股下跌6.77%，有1.09亿元以基金为首的机构资金净卖出该股，其中机构买入额2.04亿元，卖出额3.14亿元。
潞安环能的6月也是阴沉沉的，随着股价的一路下跌，机构资金持续抛售，当月机构买入额33.87亿元，卖出额39.97亿元。单日净卖出接近亿元的有两个交易日，分别是6月4日与6月6日。其中6月4日该股下跌5.37%，有8329.00万元以基金为首的机构资金净卖出该股，其中机构买入额2.56亿元，卖出额3.39亿元；时至6月6日，该股下跌3.37%，有9741.35万元的机构资金净卖出该股，其中机构买入额2.42亿元，卖出额3.40亿元。
兰花科创同样不受基金待见，当月机构买入额、卖出额分别43.44亿元、50.47亿元。单日净卖出接近亿元的也有两个交易日，分别是6月4日与6月14日。其中6月4日该股下跌8.06%，有9532.16万元以基金为首的机构资金净卖出该股，其中机构买入额4.14亿元，卖出额5.09亿元；时至6月14日，该股下跌2.21%，有9371.78万元的机构资金净卖出该股，其中机构买入额2.42亿元，卖出额3.36亿元。
广发系3基金受伤最重
3只煤炭股股价的快速下跌令重仓基金伤痕累累。据今年基金一季报披露数据，共29家基金公司旗下的63只基金在一季度持有3只股票，持股总市值达到100.27亿元，而短短一个月时间，持股市值缩水超过20亿元，其中广发系3只基金因持仓最重损失超过8亿元。
汇总基金一季报数据，冀中能源一季度进驻16只基金的前十重仓股名单中，合计持仓股数10514.40万股。若持股量不发生变化，5月底16只基金持股市值合计21.20亿元，时至6月末持股市值仅16.06亿元，持股市值缩水5.14亿元；持该股二季度整体浮亏2.00亿元。新进持股的易方达价值成长（爱基，净值，资讯） （110010）混合，也是该股第一重仓基金，6月份持股市值蒸发掉1.15亿元，持该股二季度则因此浮亏4481.01万元；广发小盘股票（LOF）、光大保德信量化股票两只基金紧随其后，6月份持股市值分别蒸发掉7825.64万元、7667.67万元，持该股二季度则因此分别浮亏3040.64万元、2979.25万元。
潞安环能成为一季度26只基金的前十重仓股之一，合计持仓股数17401.38万股，若持股量不发生变化，5月底26只基金持股市值合计46.67亿元，时至6月末持股市值仅36.09亿元，持股市值缩水10.58亿元；持该股二季度整体浮亏6.53亿元。该股第一重仓基金广发聚丰（爱基，净值，资讯） （270005）股票，6月份持股市值蒸发掉3.65亿元，持该股二季度则因此浮亏2.25亿元。
34只基金重仓的兰花科创，基金一季度末合计持仓股数8913.72万股，若持股量不发生变化，5月底34只基金持股市值合计21.33亿元，时至6月末持股市值仅16.10亿元，持股市值缩水5.23亿元；持该股二季度整体浮亏23.51亿元。广发聚丰股票、广发小盘 （162703）成长股票（LOF）为该股第一、第二大重仓基金，6月份持股市值分别蒸发掉1.50亿元、0.59亿元，持该股二季度则因此分别浮亏6.72亿元、2.66亿元。
从基金公司的角度分析，广发基金因持有3只股票数量最大，从而受伤最深。据统计，广发系3基金一季度末持有3只股票市值合计39.05亿元，在29家基金公司中名列第一，6月份持股市值缩水超过8亿元。其中，广发小盘成长股票（LOF）、广发内需混合因持有冀中能源6月市值缩水1.11亿元，二季度浮亏4315.37万元；广发小盘成长股票（LOF）、广发聚丰股票、广发内需增长（爱基，净值，资讯）混合因持有潞安环能6月市值缩水4.80亿元，二季度浮亏2.96亿元；广发聚丰股票、广发小盘成长股票（LOF）因持有兰花科创6月市值缩水2.09亿元，二季度浮亏9.38亿元。
除广发基金重仓3只煤炭股外，易方达、交银施罗德、长盛基金紧随其后，持3只股票市值分别高达20.90亿元、7.46亿元、6.90亿元，6月份持股市值分别缩水5.38亿元、1.23亿元、1.41亿元。
从重仓基金业绩上看，据《证券日报》基金周刊及同花顺iFinD最新统计，6月份374只主动管理型偏股基金平均回报率-2.26%，而可对比的43只重仓3只煤炭股的主动管理型偏股基金，同期平均回报率为-3.89%，且有29只占比近七成的重仓基金回报率跑输业内平均水平，其中东吴行业股票、易方达资源股票2只基金回报率分别-13.74%、-11.12%，业绩处于同业倒数第一、第二名；广发小盘成长股票6月份净值同样蹉跌6.83%，位居同类基金倒数第17名。
煤价短期将继续筑底 煤炭行业11股望技术性反弹
短期动力煤价将继续筑底，但反弹尚需时日。港口和电厂库存处于历史高位、煤炭进口持续上升、下游需求疲弱、水电出力上升等多重负面因素导致近期动力煤价格大幅回落。但由于煤炭库存偏高以及煤价触及边际成本线，煤矿减产压力加大，产量增速下降将为动力煤价格提供一定支撑（秦皇岛5500 大卡/千克动力煤平仓价的支撑价位为650 元/吨）。
考虑到库存仍然偏高而库存消化尚需时日，加上经济恢复较为缓慢，预计煤价反弹须等到三季度末或四季度初，反弹动力主要来自7、8 月份用煤旺季的去库存以及9 月份大秦线检修前后的再库存。
中金公司认为，受欧洲利好带动，股价快速下跌后有望出现技术性反弹；由于盈利仍有下调空间，基本面好转需要时日，板块整体估值并无吸引力，但部分个股（特别是港股）的长期投资价值正逐步显现。动力煤价格快速下跌一个月后，已逐步逼近边际成本线，继续下跌的空间有限（秦皇岛标杆价650 元/吨有较强成本支撑）。但行业基本面转好尚需时日，考虑到盈利面临下调，调整盈利后的估值并无吸引力，重申谨慎观点，当然股价快速下跌后或有技术性反弹。A 股关注估值便宜而业绩确定的中国神华（601088）和兰花科创；H 股关注中国神华、中煤能源（601898）、兖州煤业（600188）和恒鼎实业的中长期投资价值。
板块百科：煤炭概念18股全景图
煤炭行业深度报告：风正帆亦悬
煤炭开采业
研究机构：海通证券（600837）分析师：刘惠莹，朱洪波 撰写日期：2012-06-12
煤炭板块短期看政策面、资金面，中长期仍有赖于行业基本面回升。大盘整体估值中枢下移后，煤炭板块估值已具有相对较高的安全边际。其走势短期主要看经济政策提振预期、资金流动性，中长期仍有赖于行业基本面的回升。未来随着政策预期逐步兑现、经济复苏回稳，待需求、价格等利好催化剂出现，煤炭板块将有望在行业景气回升推动的估值修复中迎来阶段性行情。预期下半年煤炭板块PE的合理运行区间为12-17倍，维持对行业“增持”的投资评级。
煤炭行业2012年下半年投资策略：流动性释放带来阶段性投资机会
煤炭开采业
研究机构：中原证券 分析师：王志磊 撰写日期：2012-06-11
报告关键要素：
宏观经济下滑，煤炭下游需求不旺，煤价支撑力主要来自流动性释放预期及煤企限产力度，存在阶段性投资机会，相对看好焦煤价格反弹空间，维持“同步大市”的投资评级。
投资要点：
行业经营压力加大。自2011年年末，由于经济增长放缓，同时发改委对煤炭价格实施限制，煤炭价格持续走低。截止2012年6月，环渤海动力煤价格指数768元/吨，较2011年末下跌5%.截止4月，全国累计生产原增速相对2011年同期下降了7.37个百分点。煤炭上市公司2012年一季度营业收入整体较去年同期下降了13.99个百分点；净利润也较2011年同期下降了10.7个百分点。
煤价企稳动力将主要来自流动性释放力度及产量控制。宏观经济的下滑，加大政策进一步放松的必要性，同时坑口价格的下滑将迫使煤企对产量进行控制以保证价格稳定。
看好焦煤价格反弹。目前港口及电厂库存处于高位，加之平均降水量同比相对偏多，国家电网区域内蓄能值和可调水量增加，煤耗未随着旺季临近而提升，动力煤面临压力。炼焦煤由于国际市场上力拓等主要矿企停产影响及日美钢材产量提升，同时受益于国内基建投资增长，价格有望小幅反弹。
维持“同步大市”的投资评级。煤炭板块目前估值水平PE14倍左右，低于历史平均水平，在价格承压及成本刚性上行、行业盈利水平收窄的情况下，未来板块估值提升的动力主要来自政策放宽的预期，给予“同步大市”评级。重点关注国投新集（601918）、永泰能源（600157）以及冀中能源（000937）。
风险提示：1.政策刺激力度不及预期；2.主要产煤地区限产力度不如预期；3.宏观经济恶化的风险。
兰花科创（600123）：大宁煤矿全年生产大幅增厚业绩，化肥有望扭亏增盈
兰花科创 600123
研究机构：招商证券（600999）分析师：卢平 撰写日期：2012-05-22
本部煤矿：12年预计本部煤矿受综合煤价下跌，人工成本上升及管理费用大幅提升因素影响。预计12年本部贡献EPS2.82元。
亚美大宁：受煤价下跌导致的吨煤净利下降因素影响，预计12年亚美大宁产量400万吨，二季度末有望实现产权提升至41%，全年贡献利润5.3亿元，EPS0.94元。
过渡矿井：预计权益产量67万吨，12年贡献EPS0.08元。
化肥化工板块：合计影响EPS-0.03元。
预计公司12-14年每股收益3.8元、4.22元和4.75元，按12年业绩目前股价对应P/E12.4倍。给予审慎推荐的投资评级。
冀中能源（000937）：弹性最大的焦煤股
冀中能源 000937
研究机构：长城证券 分析师：刘斐 撰写日期：2012-06-05
投资建议： 在假设动力煤价下跌4%、焦煤价格不变的情况下，预计公司12-14 年EPS 为1.51、1.65、1.73 元，PE14、13、12 倍。公司年内煤价坚挺，超出市场预期，随着政府基建项目重启，焦煤价格有望超预期上涨，公司每股焦煤产量最大，可尽享煤价反弹利好；另外未解决同业竞争，集团资产注入也将是大概率事件。维持“强烈推荐”的评级。
永泰能源（600157）：公布重大资产购买及增资预案8倍pe收购，全年增厚EPS0.2
永泰能源 600157
研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2012-05-21
简评
收购PE8.2，全年业绩增厚0.2元，森达源投产后有望再上台阶 康伟集团煤业资产主要有孟子裕煤矿（100%，60万吨），南山煤业（100%，90万吨）、森达源煤业（100%，120万吨技改中）。孟子裕2011年净利润2.1亿，按60万吨产量计算，吨煤净利润为350元，南山煤业2011年净利润2.15亿，按90万吨产量计算， 吨煤净利润为238元，森达源煤业由于停产技改，2011年净利润仅1071万元，预计年底技改完成。三个矿井均5证齐全。2011年康伟集团归属母公司净利润5.43亿，公司收购65%权益花费28.95亿，按此估算收购PE 为8.2，按公司最近17.68亿股本计算，假设全年并表贡献权益利润3.53亿，折合EPS0.2元。预计森达源技改投产后，利润有望再上一个台阶，假设盈利能力接近孟子裕，那么预计还能增厚0.1元EPS.康伟下的李城矿由原股东回购，不再并表。
董事会已批准购买，尚需股东大会和证监会审批 此次收购康伟集团65%股权为公司H 股发行项目，公司拟先行用自有资金收购后等H 股募资后予以置换，2012年5月17日，公司董事会已同意此次收购。截至目前，本次交易尚需股东会和证监会审批。目前公司已合计支付26亿元增资及股权转让款，尾款待证监会核准后5个工作日内支付，标的资产已于2012年3月23日完成股权过户的工商变更手续。
康伟集团非煤资产收购后将合理处理 康伟集团除煤炭资产外，还有酒店、旅游、建材和焦化资产，但都微利或亏损，公司拟收购后除将太岳国际大酒店和菩提寺旅游用于员工培训、修养和福利设施外，其他资产将对外出售或注销。
银源、康伟集团收购顺利进行，仍维持重点推荐 目前公司收购工作顺利进行，康伟的南山和孟子裕在产矿吨煤利润分别达到238元和350，康伟目前股权过户完成，等证监会审核后即可并表，预计两矿二季度顺利并表可能性较大，按此估算 公司2012年12亿以上的净利润目标有望顺利达到。我们仍维持公司今年13.4亿净利润目标，按当前17.68亿股本计算，今年PES0.76元，考虑到公司高成长预期，我们仍给予公司高于行业平均的估值水平，目标价15元，对应2012年20PE，维持对公司重点推荐。
潞安环能（601699）：整合产能渐释放，资产注入筹备中
潞安环能 601699
研究机构：海通证券（600837）分析师：朱洪波，刘惠莹 撰写日期：2012-05-21
盈利预测与投资评级
结合公司生产矿井进度与整合资源投产时间，我们预测公司2012-2014年归属上市公司股东净利41.32亿元、46.43亿元和49.85亿元，YOY分别上涨7.7%、12.4%和7.4%，2012-2014年EPS分别为1.80元、2.02元和2.17元。我们给予2012年18倍动态PE，6个月目标价格32.4元，目标价格对应2013-2014年PE分别为16X、15X.
国投新集（601918）：平安信托减持进尾声，预计市场关注将回归基本面
国投新集 601918
研究机构：广发证券（000776）分析师：沈涛，安鹏 撰写日期：2012-05-25
减持方可能为平安信托
11年，公司出现2次大宗交易，卖出9250万股；根据公司11年3季度股本变化推算，卖出方全部为安徽新集煤电集团，平安信托买入其中的7500万股。
12年5月3日以来，共有6000万股通过大宗交易平台卖出，卖出价格均为14.01元，且卖出方营业部为平安信托11年的买入方营业部；我们推算此次减持方可能为平安信托。则经过6次卖出后，平安信托已经卖出其80%股票，仅余1500万股，成交价较收盘均价折让4.7%.
平安信托减持结束后，短期影响公司股价的主要风险将基本释放
我们预计公司2012年每股收益为1.17元，市盈率仅为12倍，低于行业平均的14倍。从历史上看，公司由于资源储量丰富，一直较行业平均有所溢价。
我们认为，平安信托减持的风险，是影响公司短期股价的重要因素；目前平安信托减持接近尾声，剩余股票可能通过1-2次大宗交易卖出，风险即将基本释放。
公司业绩确定性高、内生增长快，存在融资需求、注入预期
公司70%为合同煤，12年价格上涨的确定性高；12-15年原煤产量复合增长率18.9%，主要来自大矿投产，产量扩张确定性高；公司目前的负债率64%，财务费用率5%，且未来投资杨村矿和煤制气项目，需要较多投资；母公司尚有煤炭产量1000万吨，净利润19亿元，注入预期较强。
风险提示：口孜东矿和板集矿投产初期产量和盈利不确定。
山煤国际（600546）：近三年煤炭产能高增长，后续注入明确
山煤国际 600546 煤炭开采业
研究机构：民生证券 分析师：林红垒 撰写日期：2012-05-29
盈利预测及投资建议
预计公司2012~2014年每股收益分别为1.76元、2.31元和2.54元，对应2012~2014年PE 分别为17倍、13倍和12倍，鉴于公司未来产能的高增长以及后续资产注入的预期，给予“强烈推荐”的投资评级。
中国神华（601088）：收购增厚业绩、行业最低估值有望修复
中国神华 601088
研究机构：招商证券 分析师：卢平 撰写日期：2012-05-24
事件：公司公告收购集团煤制油和神延煤炭资产，收购金额上限156亿元，净利润上限为17.9亿元，公司此次使用资金主要是07年募集资金，按上限计算对EPS 增厚0.09元，增厚幅度约4%.
评论：1、收购项目为全资子公司神华煤制油化工有限公司和控股子公司陕西神延煤炭公司的股权和资产 神华煤制油化工有限公司（100%）：是神华集团全资子公司，注册资金146亿元。已经建成并运行的大型示范工程有：鄂尔多斯（600295）煤制油分公司（负责煤直接液化项目，年产油品100万吨，08年底试车成功，2009年投产），包头煤化分公司（负责煤制烯烃项目，年产聚乙烯和聚丙烯各30万吨，2011年正式投入商业运行），8万吨间接液化示范工程，年处理能力10万吨的二氧化碳捕集和封存示范工程。正在筹建的大型项目有：年产120万吨的煤制烯烃及下游化工产品的神华—陶氏榆林循环经济煤炭综合利用项目，年产20亿立方米的鄂尔多斯煤制天然气项目，呼伦贝尔褐煤精炼多联产项目，新疆煤炭清洁转化项目，山西煤焦一体化项目，陕西甲醇下游加工项目等。
陕西神延煤炭公司（51%）：公司控股子公司，09年11月成立，注册资金48亿元，神华集团出资51%、延长石油集团出资49%，主要开展煤炭开发开采、洗选加工、销售及相关业务。为神化集团和延长石油集团各自的煤炭转化项目供应原料煤和燃料煤。陕西神延煤炭有限公司初期规划的西湾煤矿开采规模为1000万吨/年，尚未建成运营。
2、收购资产P/E 不高，为8.7倍按照公司的初步测算，收购金额上限 156亿元（低于11年底母公司所有者权益7%），净利润上限为17.9亿元（低于11年归属母公司所有净利润4%），公司此次使用资金主要是07年IPO募集资金，按收购资产净利润上限计算增厚EPS0.09元，增厚幅度约4%.收购资产ROE 为11.5%，即收购P/E 为8.7倍。
3、公司使用募集资金投资后，仅余募集资金41亿元。
公司 07年IPO 募集资金净额659.88亿元，其中承诺用于战略性资产收购333亿元，11年底剩余募集资金为197.2亿元，本次收购将使用大约156亿元，尚余募集资金41亿元。
4、集团剩余资产也有望逐步注入上市公司经过三次战略性收购，集团剩余资产不多，但盈利较好，未来有望逐步注入。
盘江股份（600395）：区域焦煤龙头，未来成长可期
盘江股份 600395 煤炭开采业
研究机构：华泰证券（601688）分析师：陈金仁 撰写日期：2012-06-11
投资建议：我们预计2012-2014年EPS分别为1.95元、2.38元和2.95元，对应PE分别为15.42、12.63和10.19倍。公司为区域焦煤龙头，未来成长可期，维持推荐评级。
阳泉煤业（600348）：集团资产注入将是股价催化剂
阳泉煤业 600348 煤炭开采业
研究机构：东莞证券 分析师：李隆海 撰写日期：2012-05-28
关联交易巨大，整体上市值得期待。近年来，上市公司与母公司集团之间存在数额巨大的关联交易，2011年关联交易总金额为195.38亿元，占上市公司总收入的38.52%.2011年公司煤炭销售5111万吨，其中收购集团和集团子公司的煤炭为2454万吨，占公司煤炭总销售的48.01%.从完善公司治理、解决关联交易的角度，集团整体上市存在客观需求，集团整体上市较其他煤炭集团整体上市的迫切性更为强烈。
2011年7月8日，公司名称变更为“阳泉煤业股份有限公司”，我们认为，公司名称的变更是阳泉集团整体上市的某一步骤，这明显增加了集团整体上市的预期，意义重大。
信达股权问题是集团整体上市的最大障碍，但不应过分悲观。目前集团资产注入最大的障碍是信达股权问题，信达资产持有母公司阳泉集团40.42%股权，持股比较高。近年来信达股权问题的解决思路逐渐打开，解决的进程也在加快。2011年冀中能源集团和盘江控股集团都以上市公司股权作为支付对价置换信达资产持有的集团股份。2012年，靖远煤电（000552）向靖煤集团（信达资产持股26.00%）定向增发，郑州煤电（600121）向郑煤集团（信达资产持股24.58%）资产置换和定向增发，基本上实现集团的整体上市。
值得我们注意的是，2012年3月，中国信达本成功引入四家战略投资者，持股占中国信达增资后股份总额的16.54%.根据国务院批准的改制方案，中国信达在引入战略投资者后，将择机在境内外市场公开发行股票上市。随着信达上市进程的逐步推进，阳泉集团与信达资产之间的谈判进程也有望加快。
尿素价格上涨有利于阳泉煤业。无烟块煤主要用于化工造气，再以生产的合成气（CO、H2）为基础生产合成氨及甲醇，合成氨主要用于尿素等氮肥的生产。2012年来，尿素价格一路持续上涨，大部分尿素企业的出厂价从2150元/吨，上涨到目前的2450元/吨，涨幅高达14.0%.尿素在目前的价格水平上，盈利水平处于历史较好的水平，这将推动尿素企业提高开工率，然后逐步传导到无烟块煤，带来无烟块煤量价齐升的局面。
维持“推荐”投资评级。我们预计公司2012、2013年EPS分别为1.29元、1.49元，目前的股价对应的市盈率分别为14.53倍、12.51倍，公司的煤炭产品品种包括块煤、喷吹煤、动力煤（末煤），抵御市场风险能力较强，另外公司未来较为强烈的资产注入预期，我们维持公司“推荐”投资评级。
兖州煤业（600188）：投资者交流会会议纪要
兖州煤业 600188 煤炭开采业
研究机构：国金证券（600109）分析师：郝征 撰写日期：2012-06-03
事件
兖州煤业于近期召开投资者交流会，就公司2011年业绩以及2012年战略规划等与投资者进行了交流。公司2011年实现原煤产量5568万吨，煤炭业务销售收入451.81亿元，销售利润195.95亿元。2012年一季度实现原煤产量1571万吨，煤炭销售收入136.64亿元。我们在此将会上的问答环节做一记录，以供参考。
靖远煤电：煤炭业务拟整体上市，估值优势明显
靖远煤电 000552 煤炭开采业
研究机构：广发证券 分析师：沈涛，安鹏 撰写日期：2012-05-03
事件描述：公司拟增发1.8亿股，收购集团资产
公司拟以16.36元/股向控股股东靖煤集团增发1.8亿股，收购集团持有的5个煤矿及其他相关资产及负债。成功发行后，靖煤集团持有公司股权将由目前47.1%提升至73.8%.
吨可采储量收购价格9元/吨，定价较合理
标的资产产能共计763万吨/年，可采储量2.6亿吨，相当于公司现有煤矿的2.9倍和1.7倍。值得注意的是，此次拟收购的红会四矿和宝积山煤矿可采年限均不足3年。本次收购公司平均吨资源储量、吨可采储量以及吨产能收购价格分别为5元/吨、9元/吨和302元/吨，定价基本合理。
标的资产12年净利润保底3.82亿元，折算每股收益1.26元
根据《盈利预测补偿协议》，标的资产12年和13年净利润预测数分别为3.8亿元和3.9亿元。假设公司现有煤矿11-13年净利润不变，则折算公司每股收益1.26元和1.28元，即目前13.3倍和13.0倍，低于行业平均的15倍。
集团剩余煤炭未来有望逐步注入
集团剩余资产均处于建设期，由上市公司委托管理，等盈利稳定后，再注入上市公司，否则转让给上述公司其他股东。
盈利预测
我们预计公司2012-14年每股收益为1.38元、1.43元和1.50元，其中2012年市盈率为12倍，估值优势明显，给予“买入”评级。
