近日,国家发改委下发《关于印发〈煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案〉的通知》,做出了内蒙古、山西、陕西三大煤炭产区2012年减产预期,同时也再次强调推进煤矿企业兼并重组,并督促尚未出台工作方案的省(自治区),要加快出台兼并重组工作方案和配套措施。
事件评论
我们认为,尽管《通知》做出了三大产区煤炭减产的预期,但对于煤矿安监市场不必由此过于悲观:第一,《通知》的减产预期仅为指导性意见,并非指令性,内蒙古、山西、陕西预期减产幅度极小,且全国产量同比仍有增长,故煤矿安监市场空间不会明显萎缩。第二,煤炭减产预期,将一定程度上利于稳定煤价,缓解煤炭企业的经营压力,有利于安监市场需求的充分释放。第三,《通知》再次重点强调推进煤矿企业兼并重组,整合进程有望加快,从而带动安监系统需求增长。因此,煤炭安监行业中长期发展前景依然十分明朗。
从行业角度而言,下游煤炭行业经营状况不佳,短期将对上游安监行业产生一定负面影响。但从公司角度来看,梅安森上半年研发的新产品“避难硐室”有望在下半年实现销售放量,成为新的业绩增长点,进而对冲行业不利因素的影响。根据“六大系统”强制安装规定,2013年6月底前,全国所有煤矿必须全部安装“紧急避险系统”,但考虑到部分地方煤矿建设的滞后特点,我们预计,2012年下半年到2014年上半年或将是避难硐室市场的集中释放期。对应年均市场规模可达30亿元,故短期内“避难硐室”必可成为公司对冲下游行业不利因素,保障业绩持续增长的重要力量。
我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为1.12元、1.60元、2.20元,目前股价对应2012、2013、2014年PE分别为24.93、17.48、12.74倍。我们看好梅安森的长期增长前景,维持其“推荐”评级。
