动力煤价暂时企稳，炼焦煤继续下跌：

    本周生产地动力煤价基本与上周持平，仅太原贫瘦煤下调40元/吨，而中转地（港口）煤价出现小幅反弹，但幅度不大，基本在2元/吨（五日均价）左右，动力煤暂时企稳。而由于钢铁行业持续下探，本周各类炼焦煤价格继续下跌，前期下跌幅度不大的肥煤等出现30元/吨左右下跌，由于未获成本支撑，高利润煤种跌势难止。

    下阶段动力煤仍面临四重压力：

    如何认识动力煤价的企稳已成为行业的主要问题，我们的观点是不宜过度乐观，9、10月份动力煤可能重新步入下跌通道，主要压力有四：（1）“后台风因素”消失：台风后补发台风前积压的基本运销，使得当前经济所对应的“煤炭需求流量”短期被集中释放，这明显具有脉冲性质，其对煤价的正面作用不可持续；

    （2）减产矿复产逻辑压抑：山西、陕西、内蒙三省7月煤炭产量均出现不同程度下滑，山西环比下降-16.4%。各地煤矿减产对市场企稳有一定作用，但在售价成本比对的减产逻辑，动力煤价的反弹必然遭遇复产的阻挡，该逻辑下，动力煤价最好的结果仅是企稳。

    （3）电力总需求环比下降将超乎想象：从历史上看，工业电每年7月见顶，8月会出现季节性回调，当前经济低迷所导致的钢铁、水泥等重化工业企业关停产将加大这种回调的幅度，8、9、10月工业电均难有起色；生活电正常情况会在8或9月达到年度高峰，但今年8月以来我国大范围降雨、台风天气使得全国气温偏低历史，显着压制生活电需求，而结合7月全国气温偏高历史，由此，8、9月生活电的季节性回升幅度将低于历史，甚至不排除出现生活电需求7月见年度顶点的情况。

    （4）水电重压将持续：在电力总需求前景不佳的情况下，今年的水电供应却罕见的丰富，这无疑将进一步分流煤炭火电需求。受降雨影响，7月末8月初三峡库区等地蓄水量较往年大幅增长，8月水电将再次呈现大幅增长，这是于电煤消费上的又一重重压。

    进口煤冲击减弱，但于事无补：

    近期，国际原油、天然气等能源价格持续回升，对国际煤炭价格有一定的支撑作用。而随着前期国内煤价的大幅下跌，目前进口煤相对国产煤价格优势大幅缩小，动力煤国产价甚至开始重新低于进口煤，上半年进口煤对国产煤的冲击下半年不会出现，但由于煤炭供需大市场均在国内，在前述四重压力下，进口煤压力减轻于事无补。