上半年，煤炭市场供过于求
永泰能源8.89+0.151.72%招商证券10.34+0.020.19%山煤国际20.56+0.030.15%大有能源19.99-0.30-1.48%潞安环能18.38-0.37-1.97%。全年宏观经济呈“L”型走势，二季度GDP 增速仅为7.6%，相应的，煤炭下游产量增速放缓，其中1-7 月份火电累计增速仅为1.6%，钢铁累计增速为2.1%，此外，水电大发以及进口煤量大增进一步冲击煤炭市场。下半年，煤炭市场再平衡。需求侧，政策趋于宽松，宏观经济逐步底部趋稳，从动力煤来看，季节性因素有利供需形势改善，水电丰水期过去，火电量将触底回升;供给端，煤炭产量增速放缓，同时进口煤量高位回落。
动力煤价趋稳，四季度有望迎来反弹，炼焦煤价格逐步趋底。动力煤供需形势环比改善，价格趋稳反弹。钢铁行业盈利较差，减产预期强烈，打压钢焦产业链，三季度炼焦煤价格大幅下跌20%后逐步趋底。
产能过剩出现，煤价反弹有限。大规模煤矿整合改扩建，使得供给曲线右移，客观上造成了产能过剩。未来经济转型期，高耗能行业受到压制，能源消费弹性系数降低，极大缓解了供需矛盾，预计未来煤价将呈平稳态势。
投资策略：“推荐”评级，短期谨慎为主，逐步关注政策放松下的估值修复。
三季报业绩承压，估值优势不在，短期谨慎，未来投资机会在于：调整充分后的反弹;预期经济企稳向上拐点的出现。
公司推荐：煤种顺序：动力煤>>无烟煤>>炼焦煤，逐步关注成长确定、资产注入预期公司：永泰能源、山煤国际、大有能源、潞安环能、国投新集、中国神华。
风险提示：宏观经济回落幅度超出预期;资源税从价征收
