12Q3 收入、利润环比大幅下降：12 年前三季度煤炭公司总收入同比增长17.4%，较12 上半年同比增速下降7.2 个百分点；归属于母公司净利润同比下降7.6%，较12 上半年同比增速下降11.3 个百分点。12 年三季度单季煤炭公司总体收入环比下降14.6%，同比增长3.2%。营业收入增速下滑主要是由于12 年3 季度煤炭价格加速下滑，部分煤炭公司产量环比下降。3 季度单季归属于母公司净利润同比下滑31.3%，环比2 季度下降36.3%。
煤价跌促行业盈利能力大幅度下滑。12 年3 季度净利润率为8.5%，较11 年同期下滑4.3 个百分点，较12 上半年下滑3.2 个百分点。全行业毛利率由12H的26.1%下滑至三季度的24.2%。3 季度三费费率较前两季度均现上升，分别为Q3:10.7%,Q2：9.4%.Q1:8.7%。三季度所得税率达22.5%，较12 上半年所得税率18.9%上升3.6 个百分点。重点上市公司平均ROE 水平由11 年前三季度的15.5%下滑至12 年前三季度的9.9%。且随着煤价的逐渐下降，企业盈利能力呈逐季度下降趋势：Q1 4.7%,Q2 3.8%和Q3 1.4%。
调整后 12 年重点上市公司市值加权业绩增速预计将下滑至-14.0%左右（简单算术平均业绩增速为-30.5%）。我们重点跟踪的21 家上市公司2012 上半年累计产量为4.21 亿吨，同比增幅8.6%。进入三季度后，受煤炭需求不振外加供给收缩影响，煤炭产销量环比下滑明显。2 季度以来各煤种价格的加速下跌，动力煤合同价受提价幅度限制影响，预计12 年增幅在4%左右，而动力煤现货平均价格同比降幅超过10%；炼焦煤下游钢铁行业需求不振，价格三季度以来加速下跌，预计全年平均价格跌幅将超过10%；无烟煤价格较晚补跌，预计全年平均价格同比降幅超过8%。另外，12 年煤炭公司成本、费用上升幅度较往年有所收窄，但上涨压力仍存。
在申万预测 3 季度单季业绩的19 家重点公司中，超出预期有4 家，基本符合预期为3 家，低预期的达12 家，低预期公司占比达63%。超预期原因：中煤能源3 季度成本控制良好，单位生产成本环比大幅下降；冀中能源三季度费用控制良好，环比较大幅下滑。低预期原因：大同煤业煤价大幅下跌，成本上升压力仍大，母公司矿井盈利能力差出现亏损；兖州煤业煤炭业务量价齐跌，产量下滑使得煤炭单位生产成本上升，子公司成本价格倒挂；国投新集煤炭业务量价齐跌，同时财务费用高企。
