国际能源网讯：今年首个寒潮预警偏早，提前供暖将增加一定的煤炭需求，但供暖用煤所占需求比重为2-3%，考虑为集中释放，该需求在冬天的重要性在7-8%左右，由此，寒潮导致的供暖需求边际增加，刺激有限。当前，煤炭行业层面的压力仍较大，寒潮微弱利好无济于事，重申煤炭四季度将取得负相对收益，无缘本轮经济复苏。
行业基本面压力的集中体现是秦港库存迅速回升，这种回升背后存在完美的行业运行故事，相关故事在当前阶段的昙花一现与下阶段的负面作用稳定可期。（1）8月秦港库存快速下滑源于煤价大跌、临界矿减产导致的供给减少；（2）9月至10月中旬秦港库存二次下滑是因为下游电厂行政指令下的30天冬储维稳行情，这造成下游用户需求前置，当补库要求得以满足，已被前置的需求就确定性下滑；（3）而当前大秦线检修完毕，开始全力完成今年经营指标，铁路的强势使得贸易商为保有明年运力指标而不得不配合多运，这一定程度上又是一种需求的乾坤大挪移。如果说30天冬储指令是将煤炭从“中转库存”挪变为“用户库存”，则大秦线年底前抢运是将“产地库存”挪为“中转库存”，数据表现为秦皇岛港调入量与库存量同步快速增加。行政指令补库止于电厂库存达到30天用量的要求，电厂进货随即嘎然减少，预计大秦线当前的情况延续时间大约以元旦为界，届时煤炭供过于求的压力将更加集中在煤企的坑口环节。
基本面压力的根源在于09、10年兼并重组的小煤矿多数集中在今年完成技改与整合，小煤矿广谱复产对行业形成长期压制，这一点为我们的周报所不断重申。
基本面压力的新因素在于国际煤价持续下跌，国内外再现可观价差，进口压力再现。
