国际能源网讯：12月：继续缓慢震荡回落概率较大

    在出现了两个月的价格上涨后，11月钢价表现重回跌势，再次验证了今年整体需求偏弱的大势。受此影响，产量在11 月基本保持平稳，去库存继续在稳步推行。需求的总体量依然维持在一定的水平上。只是随着钢价的回落，各品种盈利有了非常明显的下滑，螺纹钢吨钢毛利更是从上月底的超过400 元/ 吨迅速下滑至50元以下。不过，即便低迷，但综合考虑过往就算不上抢眼的 11月历史表现来看，今年11月也谈不上超预期。

    贯穿全年的亮点只有一个，那就是库存的不断下降，而这也成为近期市场持续关注的焦点。库存包括三个方面，钢厂库存、社会库存与下游用户库存，因为预期的悲观，2012年几乎所有的库存都呈现下降的趋势。截止目前，虽然没有十分详细的数据，但我们通过各种方面了解到的库存水平的确处于历史低位。为什么一直下降的库存数据近期才开始受到关注？这是因为，近期各项数据表明，中国经济出现触底回升的迹象。一旦预期出现改变，短期因为库存周期变化带来的上升动力将不能被忽视。历史上看，因为冬储的需要，12月的社会库存往往处于上升周期。叠加目前的经济所处的阶段，12月出现补库存需求的可能性看上去正越来越大。有关这一点，预计市场不会太有分歧。也正因为此，在继10月之后，我们再次发现，股价先于期货上涨，期货先于现货上涨。

    不过，库存周期对经济短期波动固然影响较大，但倘若经济无法走出中期疲弱的态势，那么我们在未来不远的时期将再次面临去库存。在经历了前几年的大起大落后，一个理性的经济体表现会逐步趋于收敛和平稳，我们也发现，钢价的波动同样呈现收敛的特征。在大的预期没有出现扭转之前，各个环节是否愿意加大库存的力度，需要警惕。

    继续选择稳健、有题材概念且具备弹性的标的

    从投资方面来看，11月行业小幅跑输大盘，其中跑赢行业的公司多为具备题材概念的特殊个股。在补库存的大背景下，受益最为明显的是原材料行业，毕竟，对于目前的钢铁行业而言，首先需要提升的是行业产能利用率。攀钢钒钛（加入自选股，参加模拟炒股）值得关注。传统钢铁制造方面，我们建议从两个方面挑选个股：一是基本面尚可、估值低且具备一定题材概念的传统防御品种，二是选择基本面股价都出现回落，以低股价来布局防御且适当兼顾后期反弹中的弹性。因此，12月我们建议的投资组合有业绩相对较好且具备回购概念的宝钢股份（加入自选股，参加模拟炒股）、跌破增发底价的新兴铸管（加入自选股，参加模拟炒股）以及具备注入预期的武钢股份（加入自选股，参加模拟炒股），股价跌幅较大的华菱钢铁（加入自选股，参加模拟炒股）与凌钢股份（加入自选股，参加模拟炒股）等也可以适当关注。