国际能源网讯：下游需求低于去年同期水平、供给仍处于高位。
我们上周调研了唐山的钢厂，钢厂普遍反应目前下游需求基本停滞、出货情况差于去年同期水平；而由于使用前期低价原材料库存钢厂尚有一定利润空间，因此钢产量仍保持在高位，截至1月27日，唐山地区高炉开工率为98%。
钢价和成本倒挂形成钢价短期上涨预期。
受成本推动，上周钢价小幅上涨，北京地区热轧和螺纹钢分别上涨60、50元/吨。由于目前钢坯市场价格（约为3300元/吨）略低于钢厂现货生产成本（约为3500元/吨），我们预计短期内受成本推动钢价仍有小幅上涨空间。我们测算的假设6周原材料库存的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金盈利分别为211,156,35元/吨，而按现货原材料价格计算钢厂已处于亏损水平。
钢价上涨预期导致经销商库存迅速堆积。
由于需求不振、银行信贷放松以及经销商普遍预期钢价受成本推动将出现上涨行情，上周经销商库存继续上涨，周环比上涨4.7%,长材库存上涨幅度高于板材。我们了解到唐山市钢坯库的库存水平目前接近100万吨，已经接近其历史最高水平110万吨。
维持行业“中性”观点。
上周A股钢铁板块上涨1.23%,沪深300指数上涨4.48%。由于库存上升过快，如果春节后需求复苏力度不足，将会给钢价带来一定的压力，因此我们短期内维持行业“中性”观点，相对看好受益于股票回购以及由于剥离了亏损资产而明年ROE有望回升的“宝钢股份”。
