国际煤炭网讯：张化机公司近日公告，公司2012年营业总收入17.9亿元，同比增长21.62%，但归属于上市公司股东的净利润只有1.11亿元，同比下滑22.57%.
张化机公司是我国化工机械领域重要公司之一。
张化机公司属化工装备产品供应商，主营石油化工、煤化工、化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计、制造，是我国化工机械领域重要公司之一。公司2010年产能3万吨，目前募投项目6万吨产能已达产。
张化机公司2012年获得神华宁煤、陕西未来能源、伊泰、大美等几个大项目的订单，公司市场占有率和核心竞争力大幅提升，这些重要项目的落地也为公司2013年的发展提供了新的突破口。
张化机公司2012年净利润下滑，主要在于期间费用大幅增长。
而随着公司经营规模的扩大，研发投入、资本性摊销、职工薪酬、税费及日常管理费用增长较快，导致最终管理费用比2011年同期增长了29.41%，对当期净利润影响较大。
其中，公司募投项目6万吨重型非标化工装备制造项目已处于运行状态，但公司产品制造周期长，且试运行期间部分配套设备尚未完全到位，导致部分产品未能按计划生产，但相应的人才储备及业务拓展，以及相应制造费用却同比大幅增长。
张化机公司产业结构逐步优化，整体产能在13年将有较大提升，前景依然乐观。
张化机公司2012年进行一系列投资，以求将装备制造的价值链向更高端推进，实现以工程设计公司为公司产业龙头，以非标制造为主体，以封头、锻件生产、重件码头物流为产业配套，以海工、核电为产业晋级的多元化的产业格局。2012年年初收购了张家港市江南锻造有限公司；7月份投资新建了控股子公司张化机新疆公司；10月签署了投资成立江苏沃王海工装备制造股份有限公司的协议；12月完成了新煤化工设计院（上海）有限公司收购的前期准备工作。
其中，张化机公司新疆基地总产能为营业收入30亿元，主要用于总装，而相关配件将由张家港总部提供。公司预期2-3年内将收入提升到50亿元左右。显然，公司将快速扩大规模放在最主要位臵，有牺牲短期业绩而追求长远发展的内在动力，整体发展前景依然乐观。
估值和投资建议。
我们认为，公司是我国化工机械领域少数成功做大的民营企业，在我国大力发展装备制造业时期，公司核心的装备制造能力将面临较大发展机遇。因公司此次下调业绩预期，我们调整公司13年、14年、15年的EPS分别至0.45元、0.55元、0.66元，以目前价格计算，对应PE分别为27X/22X/18X，处于合理状态，我们维持公司“增持”评级，以2013年30倍PE计算，目标价13.50元。
