国际能源网讯：水电发电量依然高企、火电需求压力渐显

　　1季度水电发电量同比增长18%,超出市场预期,再加上淡季火电需求下行压力犹存,公用事业团队下调了2013/14/15年火电发电量增速预测。

　　下调煤炭需求及煤价预测

　　考虑到火电发电量需求增速的下滑,我们下调2013/14/15煤炭需求量增速预测至4.9%/1.9%/4.6%。尽管港口库存有所下降,但是考虑到目前电厂库存依然维持在20天左右的高位,社会库存压力较大,我们也下调了2013/14/15年秦皇岛5500大卡煤炭均价预测至630/650/660元/吨。

　　环保要求提升恐仍是中长期煤价最大下行风险

　　我们认为,国家对于环保要求的提升,大气污染的治理仍是大势所趋,中长期看将可能进一步打压煤炭消费及煤炭价格。(详见瑞银2013年2月20日出版的《环保风暴-恐成压垮煤炭价格最后一根稻草》报告)。

　　下调盈利预测及目标价

　　我们相应地下调了上市公司煤炭价格以及盈利预测,将中国神华2013/14/15年的盈利预测分别下调10%/15%/16%至2.15/2.36/2.55元,下调目标价至21.01元,维持“中性”评级;将中煤能源2013/14/15年的盈利预测分别下调23%/8%/8%至0.46/0.61/0.54元,下调目标价至7.08元,维持“中性”评级;将兖州煤业2013/14/15年的盈利预测分别下调15%/13%/15%至0.68/0.75/0.83元,下调目标价至10.45元,维持“卖出”评级