国际煤炭网讯：截至5月20日，秦皇岛煤价持平，环渤海动力煤指数下跌1元至612元的历史新低。北方四港库存上涨6%至1，551万吨。沿海6大电厂库存天数由24天下降至23天，日耗量上升5%至66万吨。但另一反映需求指标的沿海煤炭货运指数连续3周大跌，本周下跌4%，跌幅呈扩大趋势，预示未来煤价可能仍有不小压力。产地煤价依然呈现下跌走势，特别是动力煤下跌幅度加深，全国超过一半煤种下跌。柳林4号焦煤坑口价下跌6%至590元的历史新低，3月以来累计跌幅32%.目前煤价没有止跌迹象，煤企库存非常高（特别是动力煤），地方小煤矿基本停产，盈利能力欠佳的国有大煤矿也有的停产，煤企目前能做的是尽量压缩成本，但鉴于需求低迷、水力发电进入旺季、库存高企，预计至少到6月底煤价都将是探底的过程。我们预计上市公司半年报净利润同比环比下跌30%以上，部分焦煤公司环比可能超50%，盈利预测将进一步下调至少10%以上。目前13年市盈率18倍，我们认为不便宜。企业盈利每况愈下，国家考虑救助煤炭企业的一系列措施，比如近期能源局限制进口低卡高硫煤进行研究论证，但争议比较大，即便推出执行力度、效果都有较大不确定性，对提振国内煤价的作用可能有限。由于板块长时间跑输大盘，利好消息的刺激可能会引发反弹，带来交易性机会，但投资价值会最终落实到煤价预期，如果不能有效提升煤价预期，投资机会难以持续。我们维持对行业谨慎的观点，建议重点关注大有能源、永泰能源、中国神华。
支撑评级的要点
环渤海动力煤指数再跌1元至612元的历史新低。截至5月20日，秦皇岛煤价持平，环渤海动力煤指数下跌1元至612元的历史新低。
产地煤价延续普跌，动力煤跌幅扩大。产地煤价依然呈现下跌走势，特别是动力煤下跌幅度加深，全国超过一半煤种下跌。
港口库存升、电厂库存下降，日耗量有所恢复。秦皇岛库存下降3%至522万吨，北方四港库存上涨6%至1，551万吨。沿海6大电厂库存天数由24天下降至23天，日耗量上升5%至66万吨。另一反映需求指标的沿海煤炭货运指数连续3周大跌，本周下跌4%，跌幅呈扩大趋势，预示未来煤价可能仍有不小下行压力。
焦煤仍在普跌中，淡季即将来临，前景不容乐观。柳林4号焦煤坑口价下跌6%至590元的历史新低，3月以来累计跌幅32%.钢价本周再次下跌1.7%，钢铁淡季逐渐来临，焦煤价格不容乐观。
投资观点。目前煤价没有止跌迹象，企业盈利情况非常差，整个行业步入微利经营，预计至少到6月底煤价都将是探底的过程。我们预计上市公司半年报净利润同比环比下跌30%以上，部分焦煤公司环比可能超50%，盈利预测将进一步下调至少10%以上。目前13年市盈率18倍，我们认为不便宜。
企业盈利每况愈下，国家考虑救助煤炭企业的一系列措施，比如近期能源局限制进口低卡高硫煤进行研究论证，但争议比较大，即便推出执行力度、效果都有较大不确定性，对提振国内煤价的作用可能有限。
由于板块长时间跑输大盘，利好消息的刺激可能会引发较大的反弹，但投资价值会最终落实到煤价预期，如果不能有效提升煤价预期，投资机会可能难以持续。我们维持对行业谨慎的观点，建议重点关注大有能源、永泰能源、中国神华。
