上市首日，动力煤逆市领涨工业品，现货市场的颓势并未影响期货市场的做多热情。跳空高开、强势震荡，久违的乐观情绪在TC405合约上得以大胆宣泄。与此同时，动力煤现货市场则堪称惨淡。自2012年10月底以来，秦皇岛动力煤（5500大卡）价格一路下行，从当时的650元/吨跌到如今的520元/吨，跌幅达20%，且过程中跌势相当顺畅、毫无反弹迹象。

　　疲弱的现货市场并未阻止期货市场上涨的步伐，笔者认为个中主要原因如下：（1） 目前动力煤价格已近底部区间，空方继续打压决心不足。或许仍可看空，但“看空做多”亦不失为理性选择。近两年来，动力煤价格一直处于跌势，目前价格水平已为近5年来的最低水平，下方空间有限，即使幸运获利，幅度却相对较小。在综合考虑胜率、赔率因素后，多空博弈的天平已向多方倾斜；（2） 焦煤、焦炭等近亲品种远月升水给了动力煤远月升水预期。从长周期来看，焦煤、动力煤价格走势呈现趋同性，尽管从短周期来看，二者价格走势有分化可能。在短周期内，从需求端来看，炼焦煤价格主要受固定资产投资、房地产投资等因素影响，动力煤价格主要受火力发电、建材用煤等因素影响，在不同需求因素影响下，二者价格走势可能不尽相同；从供给端来看，动力煤供应与炼焦煤供应的影响因素几近一致，总体而言，焦煤、动力煤价格趋势相近。首日动力煤期货上市的10个合约基准价均为520元/吨，且略低于现货价格，在远月升水的预期下，市场做多动能被激发；（3） 宏观经济氛围偏暖。自7月中下旬以来，在一系列或明或暗的刺激政策作用下，宏观经济企稳反弹，8月以来公布的一系列经济数据大多超预期向好，在宏观经济氛围相对偏暖的环境下，市场做空相对谨慎；（4） 运价快速反弹，进口煤冲击力度趋缓。干散货运费快速反弹在一定程度上将减弱进口煤的价格优势，受此影响，进口煤对国内煤炭市场的冲击力度有所趋缓。

　　动力煤虽迎来开门红，市场却不应因此而过度乐观。近两个月来，宏观经济数据虽企稳反弹，缺未现反转信号，在调结构的经济主题下，不应奢求经济如以往那般强劲发展。经济结构调整势必任重而道远，至少目前我们还没有发现拉动经济健康发展的新型动力，在新型经济发展模式形成之前，预计经济增速不会太快；然而，急速下行的经济又不利于经济结构调整目标的实现，在经济下滑至底限时，刺激政策有可能再度出台。在未来很长的一段时间内，我国经济在窄幅区间内震荡的概率较大，情况不会太好、也不至于太差。在这种条件下，动力煤消费需求难以出现明显改善。

　　世界经济已现企稳迹象，进口动力煤冲击力度将趋缓。目前为止，美国经济弱势复苏形势基本确定，欧洲经济亦有走出衰退的迹象，国际动力煤价格跌势趋缓，加之航运运费价格大幅反弹，我国动力煤市场受到的冲击力度有减弱迹象。

　　需求难以出现大幅改善、供给增长又相对平稳的环境下，年内动力煤再现趋势性下跌行情的概率较小，而国内经济又不具备反转的条件，动力煤价格扭头向上的可能也比较渺茫，预计接下来一段时间内，TC1405合约宽幅区间震荡的概率较大，预计震荡区间为535元/吨-580元/吨之间。