我们认为环保政策短期影响不大,长期来看更为严格的执行是趋势
我们走访了冶金工业研究院、中钢协、水泥协会、发改委、钢厂钢贸商等行业人士。我们了解到目前钢铁行业环保标准执行情况有待改进,主要由于现行环保标准过高、监管不严、以及成本原因。不过我们了解到本轮环保检查力度比以往确实有所加强,我们认为环保标准执行更严格是长期趋势,但短期内尚没有具体的细则出台,暂时也没有大量产能因为环保问题关闭。
环保标准严格执行长期将有助于行业去产能
我们认为目前民营小钢厂比大钢厂的成本优势主要来自于环保成本和税收。如果环保政策严格执行,将导致小钢厂成本优势缩小,长期将导致盈利能力差的小钢厂退出。虽然靠环保或准生证等行政手段短期内难以达到去产能,然而行业负债率和财务负担逐年上升,如果市场状况持续,我们认为资金因素将会迫使部分落后产能退出。
我们认为今年上半年钢铁需求增速存在高估
上半年钢铁表观消费量同比增速高达8.8%,而社会库存从三月初开始不断下降,我们了解到实际的需求增速并没有这么高,主要因为统计局公布的2012年7.1亿吨的粗钢产量或有一定低报,实际产量可能接近7.5亿吨,到2012 年底我国实际粗钢产能已接近9.7亿吨,即去年行业平均产能利用率约为77% 。
近期钢价和矿石价格的上涨是否能够持续
我们认为近期钢价和矿石价格上涨主要因为前期钢厂检修减产,同时钢材社会库存和铁矿石库存较低,以及环保检查消息刺激钢材期货上涨。我们认为短期内由于钢厂复产,钢价可能有小幅调整的压力。但我们看好4 季度钢价的回升,主要由于需求的季节性回升以及地产融资放开等。
