10月中旬粗钢日产量继续下降1%
据中国钢铁协会,10月中旬粗钢日均产量较10月初下降1%,是9月底以来连续第二个十日日均产量下降(10月初日均粗钢产量较9月底下降1%)。这支撑了我们对产能控制开始显效的看法,因为中国推出了迄今最严格的环保政策来整治环境。我们认为,地方政府可能会加快永久性关停产能的步伐,从而实现其各自的年度减排目标,因此我们预计更多钢铁/水泥产能即将关停。
旺季期间进一步淘汰产能支撑水泥/钢铁价格走高
继最近宣布暂停/关停石家庄、太湖和巢湖的水泥/钢铁产能之后,天津宣布将在2013年底前逐步淘汰140万吨钢铁产能和230万吨水泥产能,以减少雾霾天气。我们预计,在需求旺季进一步关停产能将对年底前水泥/钢铁价格走高形成支撑。
水泥:上周中国水泥价格环比上涨1.1%,华东和中南地区水泥价格领涨,周环比增幅分别为2.0%/2.4%。全国平均库存水平降至2012年以来的最低点,加之季节性需求上行,我们认为这应会支撑水泥价格进一步上涨。
钢铁:7-8月份中国钢铁价格反弹令产量上升,从而使得钢铁价格承压。热扎板卷/螺纹钢价格较8月底下跌了4.0%/3.1%。然而假期过后库存再次下行,而且生产可能中断,因此我们预计年底前钢铁价格将反弹。
行业龙头将受益:强力买入鞍钢H股
我们重申我们的观点,由于资本开支周期触顶以及更迅速地淘汰边际产能,中国的水泥和钢铁产能增长可能已经触顶。我们预计更符合环保要求的行业龙头——如鞍钢H股(0347.HK,10月28日收于4.49港元)——将是产能持续关停的最大受益者。
