动力煤价格:主要港口动力煤上升,大同坑口煤较上周上升2.3%至440 元/吨。

　　本周秦皇岛6000KC,5500KC, 京唐港5500KC 分别较上周上升0.8%,0.9%,0.9%至605 元/吨,560 元/吨,570 元/吨,广州港山西优混5500KC 较上周上升1.55%至655 元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周上升2.3%至440 元/吨。

　　焦煤价格:京唐港山西焦煤价较上周持平至1140 元/吨古交地区2#焦煤车板价较上周上升0.9%至1160 元/吨。开滦肥精煤较上周。

　　持平至1050 元/吨.平顶山主焦煤价格较上周持平至1150 元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至1140 元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR 价格较上周下降0.5%至159.8 美元/吨。

　　无烟煤价格:阳泉中块煤上涨6.8%至945 元/吨,喷吹煤持平至825 元/吨。

　　本周阳泉洗中块坑口价较上周上涨6.8%至945 元/吨;喷吹煤较上周持平至825 元/吨。

　　国际煤价:澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数下降0.2%。

　　纽卡斯尔动力煤周指数下降0.2%至84.4 美元/吨,较秦皇岛大同优混煤价低34.6 元,2012 年国际平均高于国内12,净进口2.8 亿吨。

　　下游价格:国内螺纹钢期货下降0.3%.WTI 下降0.3%,BDI 指数上升3.7%。

　　螺纹钢1405 期货下降0.3%至3661,焦炭1405 期货下3.6%至1567,焦煤1405期货下跌3.4%至1114,国际钢铁指数持平至166.7,本周WTI 油价下降0.3%至94.4美元/桶,秦皇岛至广州运价下降0.9%至64.3 元,国际海运指数BDI 上升3.7%至1581。上海期货铝价下降0.9%至14490。

　　煤炭库存:秦皇岛库存上升2.4%,10 月20 全国电厂库存上升2%。

　　本周秦皇岛库存较上周上升2.4%至559.5 万吨,调入量为493.8,上升8.4%,调出量481.3 万吨,上升3.7%。10 月20 日我国直供电厂库存7785 万吨,较10月10 日上升2%,可用天数持平至23 天。

　　股价与估值:上周申万煤炭三级指数下降1.8%至2652.1 点,同期沪深300 指数下降3.2%至2308,目前国内煤炭行业平均PE11.72 倍(历史主要区间10-20),煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价上升4.1%至20.87 美元,国际煤炭公司估值略低,13 年国际动力煤公司PE11-14 倍。

　　投资策略与建议:煤炭库存调整,随着钢铁旺季前的准备工作展开,以及市场对焦煤价格上涨的预期被现货市场不断强化,钢企补库焦煤积极,其库存上升明显,而焦煤煤企库存普遍较6,7 月份下降。4 月以来,钢贸钢铁库存(城市钢铁库存)一直下降,10月下旬钢厂钢铁库存也下降6%,因而11 月以来,钢价、矿石价、焦煤价、焦炭价格都有不同程度的上涨(本周山西焦煤集团焦煤公路销售价格再提价20-30元)。钢厂的存货管理,可能导致焦煤价格的上涨提前至当前的淡季,而旺季涨幅可能降低。我们仍然看好未来将发生的旺季前钢铁补库,焦煤股走出三季度的业绩低谷概率较大,年底存在反弹机会。