预计未来2 年公司整合矿仍将继续放量目前公司尚有8 座基建矿井,预计4 季度鹿台山煤业、韩家洼煤业和长春兴煤业有望陆续贡献产量。

　　山西铁路点装费有望取消,利好公司贸易煤业务。

　　据媒体报道,山西有望成为首个取消“点装费”的省份,是煤炭税费改革的重要举措。“点装费”一般都是按照车皮收取,平均16-33 元/吨(重点合同煤征收幅度有所减少),公司年均铁路发运量约为2000 万吨左右,预计铁路点装费取消将使公司贸易煤业务成本至少减少2 亿元左右。

　　公司诉讼追讨11 亿货款,预计后期拨备压力较大。

　　公司旗下子公司山煤煤炭进出口公司6 月向山西省高级法院提起诉讼,请求法院判处德诚矿业等6 家企业支付货款,其中德诚矿业此前已涉青岛港融资骗贷风波。诉讼请求金额折合人民币共约11 亿元。

　　目前公司尚未对该笔款项计提减值损失。基于被告公司当前经营情况,公司货款存在无法回收风险,根据会计准则相关要求,公司需根据货款预计可回收金额与当前账面价值差额计提减值准备。由于可回收金额主要依赖于会计估计,因此计提金额尚难以确定,但不排除公司基于谨慎原则对货款全额计提减值准备的可能。

　　预计公司14-16 年EPS 分别为0.04 元、0.06 元和0.08 元。

　　公司估值无优势、内部整合煤矿增量不增利、集团整合矿的注入时间推迟,整体吸引力不大。短期来看,近期煤价上涨有利于公司煤炭贸易业务的盈利改善;油价下跌有利于降低公司船队的运营成本。维持评级 “谨慎增持”。

　　风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑,面临计提减值风险。