中国神华的龙头地位进一步加强。14年前三季度中国神华营业收入为1904亿元,同比下降3.56%,其收入占样本公司总收入的37.3%;营业成本为1257亿元,同比下降2.16%,其成本占样本公司总成本的32.6%;公司的毛利率为34.02%,同比下降0.94个百分点,较样本公司综合毛利率高14.3个百分点;归属母公司净利润为296亿元,同比下降12%,其净利润占总净利润的87%,若剔除神华的净利润,其他24家煤炭企业的净利润仅为44亿元,同比下降60%。
各公司处于微利状态,亏损企业增多。从净利润数据情况看,前三季度四家公司亏损,分别为国投新集、煤气化、神火股份和郑州煤电,其中国投新集亏损超过10亿元;从单季度数据看,25家公司中8家企业出现亏损,分别为;冀中能源、中煤能源、国投新集、西山煤电、郑州煤电、露天煤业、煤气化和大同煤业。
投资策略:当前煤炭行业下游需求面并未有明显改善,而煤炭供需面略改善,主要源于恢复进口关税、控制煤炭产量和资源税改革等一些列帮助煤炭脱困政策频繁出台,造成煤炭供给端收缩,同时四季度进入北方供暖季用煤需求有望好转,供给端和需求端两方面的变化或促使煤价继续反弹。长期看,在经济转型、能源结构调整和环保力度不断增强的背景下,煤炭需求增长难超预期,企业业绩难根本性改观。
