本周全国钢价小幅反弹0.3%,样本钢厂独立焦化厂焦煤库存增高,其中库存增长4%,库存天数由18.8增至19.3天,均攀升至今年春节以来的新高。需求不旺,库存增高,加之中澳自贸协议下焦煤的进口关税将立即被取消,我们预计焦煤价格的持续上涨不太现实。中长期焦煤需求重点看房地产投资的复苏程度。降息周期开启预期下,通常周期股会有良好表现,因为需求的预期被修正向好,煤炭股前期表现欠佳,近期有所反弹。但总体煤炭供应压不下来,需求难以有效提高的局面仍在继续,我们认为基本面缺乏支撑,近期持续跑赢大盘的可能性不太大。关注各省资源税税率可能近期出台对企业盈利的影响。继续关注国企改革的题材个股,继续重点推荐陕西煤业、国投新集、盘江股份、山煤国际。
支撑评级的要点。
秦皇岛煤价稳定在515元,上涨动力不足。截至11月26日秦皇岛5,500大卡动力煤价稳定在515元,这一价格已经稳定了17天。产地煤价,动力煤、焦煤延续前期的稳中有升,涨幅有所缩小,继续涨价的动能没有放大。
拉煤积极性进一步降低。秦皇岛库存上涨8%至633万吨,库存的大幅上涨主要是调入量加大,调出量萎缩,其中周均调入量73万吨,创今年最大值,调出量由68万吨下降至64万吨。锚地船舶数量由41艘下降至32艘的今年新低(除春节),沿海煤炭货运指数下降0.4%,连续三周下降。需求低迷,下游减少采购再一次得到显现。沿海六大电厂库存天数由24天下降至22天,库存上涨0.2%,周均日耗量上升5%至61万吨,同比下降7%。
国际煤价小幅反弹。澳洲纽卡斯尔动力煤价格回升1.7%至64美元。
供应呈现放大。进入需求旺季,煤炭企业的产量也有所提升,山西煤炭日产量连续增至250万吨,为今年8月以来的最大值,其中重点煤矿的日产量181万吨,为今年7月以来的最大值,比今年最低值(9月)提升了46%,总体供应呈现放大。
今年合同煤谈判煤企的筹码不多。15年合同煤谈判即将开始,电厂与煤企博弈越发激烈,在目前下游需求比较疲弱、库存较高下,我们认为再次涨价比较有难度,毕竟煤炭企业要考虑它的销量问题。10月神华的销量同比减少了26%。
焦煤价格的小反弹或告一段落。在今年以来超过20%的连续下跌下,在政策利好等推动下,10月中以来焦煤价格有了一波小反弹,反弹幅度在2.4%左右。本周全国产地焦煤价格平均涨幅由0.7%回落至0.5%。
全国钢价小幅反弹0.3%,样本钢厂独立焦化厂焦煤库存增高,其中库存增长4%,库存天数由18.8增至19.3天,库存和库存天数攀升至今年春节以来的新高。需求不旺,库存增高,加之中澳自贸协议下焦煤的进口关税将立即被取消,我们预计焦煤价格的持续上涨不太现实。中长期焦煤需求重点看房地产投资的复苏程度。
