煤炭行业9月观点：
2015年9月份煤炭行业跑输大盘，中信煤炭行业指数本月下跌10.48%，而沪深300本月下跌4.86%，煤炭行业跑输市场5.62个百分点。总体来看，虽然国家连续出台政策整顿市场，有利于煤炭行业长期发展，但短期内经济增速放缓，产能过剩压力难以缓解，煤炭市场弱势运行局面仍将继续一段时间。不过，我们认为煤炭行业四季度仍有向好的可能，逻辑仍然来自长期政策面的预期，国企改革的进展及经济稳增长依旧可期，十月有望迎来绝对收益，国企改革推荐相关标的中国神华、中煤能源，稳增长相关建议关注潞安环能、阳泉煤业、盘江股份等。
煤炭价格：
港口动力煤价格仍在下跌，9月30日环渤海动力煤综合平均价格为396元/吨，较8月底下跌3.2%。秦皇岛Q5500报价395元/吨，比上月底下跌3.7%。京唐港主焦煤报价750元/吨，较上月底下跌2.6%;晋城无烟中块车板价740元/吨，较8月末下跌2.6%。国际动力煤价本月继续下跌，其中BJ6300大卡FOB指数9月份下跌0.9%至57.54美元/吨。
煤炭供需：
煤炭产量持续下降，8月单月全国煤炭产量为3.09亿吨，同比继续下降2.6%，15年1至8月煤炭产量24.09亿吨，同比2014年同期下降4.8%。8月份我国煤炭进口量1748.71万吨，同比下降7.3%，而煤炭出口量53.17万吨，同比上升18.1%。8月全国发电量5155亿千瓦时，同比上升1%，不过6大发电集团9月底日均耗煤环比回落了19.6%至59.8万吨水平。
煤炭库存及物流：
9月30日秦皇岛港口库存630万吨，相比8月底上升1.9%;广州港库存233.36万吨，上升3.2%。终端库存方面，8月31日全国重点电厂煤炭库存量达6559万吨，相比7月底环比上升0.46%，重点电厂煤炭库存可用天数为20天，较7月底下降2天。9月25日秦皇岛至上海海运费价格指数为902.54，环比下跌4.6%，至广州运费指数为525.16，环比下跌14.4%。
