29日黑色产业链期货主力合约上涨2%-3%,煤炭板块股票涨幅靠前:1. 钢价连续三周上涨,当前社会钢材库存补库时点已经较正常季节性延后,从价格反应来看,并非钢贸商在需求中枢下移后的主动去库,供需阶段性确有好转,下游被动去库;2. 当前煤矿库存偏高,但中转地和下游库存反季节性偏低,动力煤和炼焦煤港口价格反弹2周有余,今日盘中唐山钢坯价格再度拉涨体现需求改善仍在延续,期货盘面随之拉涨,煤炭股整体走强,涨幅领先;3. 从中期来看,在地产库存尚未形成向下势能之前,需求改善形成趋势的概率较小,我们倾向于认为近期需求恢复仍是下行趋势中的正常反弹;4. 受需求阶段性恢复和下游反季节性库存行为支撑,预计1季度煤价将摆脱过去3年开春即跌的季节性现象,基本面保持平稳或小幅反弹,在供给侧改革政策刺激下,板块有望取得阶段性超额收益,但反转时点未到,全年维持年度策略的谨慎判断;5. 标的上建议关注改革预期较强的小市值业绩较差的地方国企,如恒源煤电、大有能源、昊华能源、盘江股份、云维股份、兖州煤业等。