煤炭行业从12年开始产能过剩明显表现，煤价一直处于下降趋势，到现在为止，整体价格已经处于的历史低位水平附近。国内煤炭总产能高达57 亿吨，供给侧改革刻不容缓。
我国是一个贫油少气多煤的国家，我国煤炭储量占世界储量的13%。在中国经济从10年的12.2%开始到15年6.9%，GDP指数出现了明显的下降，
同时实体企业的效益开工率的下降，导致了用电减少，在环境污染和新能源的冲击下，煤炭行业出现了断崖式的下降。而且中国此轮经济下行原因主要是结构性和体制性的，而非外部性和周期性的，供给侧改革是目前中国可以开出的唯一良剂。
一、现在的煤炭行业到底是个什么情况?
主要通过几个方面来看看：
1、煤炭产能到底有多少?
“中国煤炭产能有多少?”一直是个说不清的谜题。产能主要包括合法产能、合法矿井可超产产能以及“非法产能”。从煤炭工业协会内部估计全国总产能略高于40 亿吨;而发改委披露数据显示，截止2015 年年底全国煤炭总产能57 亿吨，其中正常生产及改造的煤矿39 亿吨，停产煤矿3.08 亿吨，此外还有14.96 亿吨在建产能。
为什么会有这么多产能?整合过快，为今日留下祸根。
其实近20 年以来，煤炭行业在政府主导下已经经历了1998年、2005 年、2009 年三轮的行业脱困。早在2008 年上半年煤炭价格快速上涨，经济危机爆发后，煤炭价格在3 季度出现断崖式下跌。而且在那时，由于安全投入不足，各地频发大型安全事故。08年三季度开始，山西、河南、贵州等省份出台资源整合政策，在第三次的整合过程中的主要措施：加大淘汰落后产能标准。尤其山西采取强制措施，先停产再整合，导致产量快速下降，一些产煤大县甚至出现无煤矿生产的情况。
在此基础上，2008 年10 月16 日，发改委能源局发布《关于下达“十一五”后三年关闭小煤矿计划的通知》，要求三年内关闭小煤矿2501 处，产能大幅度压缩，山西成为关闭重点。结果良好，但是副作用太大：煤炭产能在2009 年出现大规模减少，价格快速反弹到07 年较高价格水平。同时，由于需求快速启动，山西、河南、贵州外其他未大规模资源整合省份快速增加产量，非主产区小煤矿死灰复燃，新建产能快速增加，为2013 年后供给过剩埋下祸根。同时，山西、贵州等省资源整合力度过快过大，导致企业在被动兼并重组过程中背负大量负债，为目前困境埋下危机。
2、煤炭价格反弹机会大吗?
长期来看：截止到今年年初，国内煤炭价格已经出现在07年左右的价格附近，由于产能过剩，新建产能持续增加，煤炭价格有继续下行的趋势。
煤炭价格上行压力为何如此之大?1、产能释放周期3-5年平均4年左右，从历史新建和新增产能关系来看，也符合4年的建设周期。 2、通常情况下，2012年开工产能将于2016年前后投产，但是现行价格条件下，新投放产能无法盈利，因此产能无法正常释放，形成潜在产能。根据统计数据截止14年底，潜在产能超10亿吨。如果这些潜在产能不能得到解决，煤价持续向上将面临压力。而且时间周期会较长。3、下游行业，开工率不足。在长期趋势下，煤炭价格有望继续下行。
短期来看：春节前后六大电厂日均耗煤45.71 万吨， 较上周环比回升13.36 万吨，节后需求恢复情况短期阶段内有向上趋势。
下游社会钢材库存1262.55 万吨，环比上周增加57.29 万吨，补库延续且幅度依然不及往年，显示供需情况良好。
受钢厂复产缓慢影响，焦炭需求并无明显起色，价格平稳，焦化厂开工率基本持平。结合各地的表现情况来看，短期内的价格有望上涨，但是距离夏储的时间还有一段时间，短期阶段来看上涨空间不大。
3、煤企处于何种状态?
截止2015第三季度，72%的上市煤企单季净利润为负，51%的企业单季经营性现金净额为负，煤价已跌破很多煤企现金成本 34家収布年度业绩预告的煤企，超过59%企业全年亏损，97%企业业绩大幅下滑。在年度预报中依然延续大幅亏损状态，而且整个行业的亏损状态有较大的亏损增加，整体来看，已发布业绩预告的公司业绩平均下滑幅度达到77%。
二、供给侧刻不容缓，如何在变革中求生存?
研读“供给侧改革”政策：
国家两大领导人2015年末到16年初11次提及供给侧改革，把供给侧改革作为2016年国家发展的重中之重。
多部委支持：国务院、一行三会、发改委、财政部、工信部等发文支持。
政策要点：
工作目标：从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左史、减量重组5亿吨左史，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。
具体措施：
1、严控新增产能：3年内原则上停止审批新建煤矿，需新建的实行减量置换
2、落后产能淘汰：对安全、质量、规模、盈利不达标的产能争取1-3年淘汰
3、鼓励兼幵重组：利用3年，力争单一煤炭企业生产规模达300万吨/年以上
4、走煤电一体化：引导大型火电企业与煤炭企业之间参股，给予奖励
5、严控超能生产：按全年作业时间不超过276个工作日重新确定煤矿产能
职工安置：
1、安置方式：调整工时、内部退养、终止劳务合同、培训转岗等
2、中央补贴：专项资金将对地方化解煤炭过剩产能中人员分流安置给予奖补
金融支持：
债务处理：落实金融机构呆账核销的财税政策，支持银行向金融资产管理公司打包转让不良资产，提高不良资产处置效率。
并购资金：支持社会资本参与企业幵购重组，鼓励保险资金等长期资金参与企业幵购重组，拓展幵购资金来源。
借鉴98年改革成功先例，寻找新的突破点：
背景：98年煤炭行业面临严重困难，外有金融风暴冲击，内有小煤矿过剩隐患。
措施：1、总理亲自动员部署，制定煤炭脱困目标，提出“国企三年脱困”，“关闭2.58万处小煤矿，压产2.5亿吨”。
2、运用法律手段，依法关闭各类小煤矿。
3、动员多部门力量，合力推动去产能。
4、国有煤企三年下岗分流104万人，人数降幅23%。
5、大力推动煤企债转股，01年底批准煤企转股额575亿元，每年可减少约40亿元财务费用。
6、采用宽松货币政策与财政政策，推动住房制度改革与加入WTO奠定中国经济发展新动力。
成效：98年煤炭改革效果显著，煤炭产量由97年13.7亿吨压产27%至2000年10亿吨。2000年煤价企稳，实现行业扭亏为盈。
拿两者的对比找出对策，主要基于是虽然环境不同但是所面临的困境相似，98年背景主要是亚洲金融危机，而现在主要的是08年改革的副作用较大带来的影响，面临的困难时相似的。
结合两个时期的政策对比，认为：
国家领导人的大力支持，近期11次在重要场合提及供给侧改革，是这次改革的保证。而且在进程上更加稳健，去产能目标为2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。与98年设定两年时间压产2.5亿吨缩减20%产量相比，本次时间期限拉长，缩减幅度相近，在中国经济放缓的情况下，增加时间进程会更加稳定。而且在政策的密集出台后，整体改革进程将快速稳步的进行。
改革中不可避免的问题：结合98年改革中经济环境的变化，可以看到经历了两年行业和经济的的下滑期。在这次改革的经济增速仍会面临较大的下滑压力，同时企业将面临百万员工下岗分流等问题，在2016年会迎来本轮供给侧改革阵痛期。
98、99年煤炭行业多项指标加速下滑，2000年行业扭转
三、随着供给侧改革的推进，受益的标的有哪些?：
(一)地方企业龙头煤企有望最大受益供给侧改革：
首先，供给侧改革的首要目标是淘汰僵尸企业，减少落后产能，而地方龙头煤企在技术和成本上的优势将更加凸显，从而减小自己的市场竞争压力。其次，地方政府对于地方龙头企业的的扶持将会更加到位，尤其是在员工安置、淘汰产能给予更多政策倾斜。最后，地方龙头企业有望借供给侧改革之机，利用资本运作加大兼并重组，在行业不景气时低价收购竞争对手，化危为机不断发展壮大。
(二)行业龙头并购重组主体：
除了地方上的龙头煤企，另外就是目前煤炭行业中的全国性龙头未来有望成为兼并收购的主体，提升自己市场占有率，形成规模效应，降低成本，提升优质产能的占比。
2014年煤炭行业产量排名前三
推荐标的：
中国神华：行业的龙头，未来并购重组的领导者，作为我国规模最大、现代化程度最高的煤炭企业和世界上最大的煤炭经销商，主营业务覆盖了煤炭、电力的生产与销售，煤炭的铁路、港口和船队运输、煤化工等煤炭上下游产业链，一体化优势明显，而煤电双主业提供稳定现金流，有助于公司逆势扩张。
