近日，证监会网站公布的《博天环境首次公开发行股票招股说明书》显示，本次公开发行不低于4000万股，募集资金拟投资15.54亿元分别用于膜材料及膜组器生产基地项目、研发中心建设项目以及补充水环境解决方案和水务投资运营资金。其中，补充运营资金额为13亿元。

业内分析认为，之所以需要募集大量资金“补血”，是因为博天环境一直深受资金链问题困扰。博天环境今日深陷资金困局，是其昔日在煤化工水处理领域急剧扩张所埋下的苦果。

据悉，在百亿元以上的新型煤化工项目的水处理业务中，博天环境占据了近半的市场。根据中国水网发布的《中国能源化工废水处理行业分析报告》，从2008年到2013年8月，中国投资百亿元以上的新型煤化工项目总共16个，仅博天环境一家就承接了7个项目的水处理业务。

然而，随着煤化工政策收紧及国际油价暴跌，传统煤化工客户的支付能力快速下降，使得博天环境的应收账款比重持续增加。

当前，煤化工水处理在博天环境主业中占有较高比重，随着煤化工产业政策收紧，将会减少煤化工水处理需求，短期而言，会影响博天环境业绩。长期来看，煤化工产业政策缩紧是未来的大趋势，博天环境需拓展新的业务方向，减少业绩对煤化工水处理项目的依赖。