综合观点。国内钢材市场库存在8、9月份持续累积，国庆长假后市场及钢厂库存将会进一步攀升，节后钢价将面临一定的下行压力。但当前长材生产企业已经全面亏损，原料供应紧张及成本压力对钢厂生产的抑制影响已逐步显现。而当前财政政策维持积极，PPP项目落地加速，后期投资增速有望继续回升，对国内钢市需求将形成提振。因此，预计10月份国内钢价将呈供需相持、先抑后扬走势。基于此，预计10月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格或将在2400-2600元/吨区间震荡运行。
行情回顾。国内钢价在经历了7、8月份的淡季不淡后，9月份市场旺季不旺，呈现出震荡下跌走势。钢厂产能释放加快、钢材出口出现下降，以及金九季节需求表现不及预期、多地楼市调控政策不断收紧等，是导致本月国内钢价出现下跌的主要原因。截至9月30日，收在2510元/吨，较上月末下跌100元/吨，月环比跌幅为3.83%，较去年同期价格上涨370元/吨，同比涨幅为17.29%。9月29日螺纹钢期货主力合约RB1701收盘价格为2273元/吨，较上月末下跌119元/吨，月环比跌幅为4.97%。本月螺纹钢期货继续表现为涨跌快速切换态势，交割库仓单数量不断增多，对近月1610合约价格压制较为明显，主力合约1701整体表现也趋于疲弱。
需求层面。8月份房地产投资、民间投资和基建投资增速均出现企稳迹象，从而终止了固定资产投资增速连续4个月下滑的势头。不过9月以来地产销量和发电耗煤增速均现回落，意味着金九银十或面临考验。9月在国务院督查组分赴地方展开督查的同时，多地集中开工一批重大项目，而9月财政政策密集发力，PPP项目加速落地，后期投资增速将有望继续回升，对钢市需求将形成提振。考虑到10月份市场依然处于传统消费旺季，预计市场整体需求仍将小幅改善。
供给层面。8月份我国粗钢产量6857万吨，同比增长3%，环比增长2.63%。9月上旬和中旬重点钢企粗钢日均产量分别为175.89万吨和177.42万吨，环比分别增长4.65%和0.87%。可见当前尽管钢铁去产能政策得到加快推进，但对钢铁产量整体影响并不明显。9月份钢厂盈利减弱，但受生产惯性影响，产能释放继续维持在较高水平。从当前来看10月份制约钢厂生产的因素将有所增多，一是部分钢厂转为全面亏损，生产积极性有所减弱;二是焦煤、焦炭供应紧张，钢厂厂内库存普遍偏低，将制约钢厂生产;三是汽运新规执行后运输形势紧张，对部分钢厂原料到货将形成影响。预计9月份粗钢日均产量较8月份将有所回升，10月份或将环比下降。
成本因素。9月尽管钢价明显下跌，但受煤焦价格大涨影响，钢厂成本大幅攀升，长材生产企业普遍由盈转亏。在发改委确定四季度释放部分煤炭先进产能后，10月份焦煤、焦炭价格继续大涨的可能性不大，而铁矿石市场供应整体宽松，港口库存处于高位，价格仍将弱势整理。因此，预计10月钢厂成本整体将小幅下降。
宏观及行业政策因素。10月份在政策层面需要关注的焦点笔者认为主要有三方面。一是9月末发改委主持召开的会议表示钢煤化解产能联合执法专项行动已经取得了阶段性成果，后期去产能继续强化的可能性变小;二是9月份针对煤炭供应问题发改委召开了四次会，相继启动煤炭供应二级响应和一级响应，并决定“十一”起有条件有序释放部分煤炭先进产能，煤炭供应紧张局面会否实质缓解值得关注;三是当前房价大涨已经引起高层关注，后期楼市调控政策会否出现全国性收紧，也值得关注。
