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兖州煤业最新消息:量价齐升 煤炭盈利能力再上新台阶

日期:2018-05-03    来源:中泰证券

国际煤炭网

2018
05/03
08:40
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关键词: 兖州煤业 煤炭盈利 煤炭业务

   兖州煤业公司披露 2018 年 1 季度报告: 实现营业收入 323.3 亿元(-18.8%), 收入下滑主要因为贸易业务的收缩导致,实现归属于上市公司股东净利润 22.3 亿元(+25.5%),扣非后为 21.7 亿元(+34%),基本每股收益 0.454 元(+25.5%)。
 
  煤炭业务同比看:量价齐升,盈利能力再上新台阶。 报告期内, 公司实现商品煤产量 2429 万吨(+34.7%),商品煤销量 2741 万吨(+33.6%),其中自产煤销量 2324 万吨(+42.5%),外购煤销量 417 万吨(-1%)。 煤炭业务实现收入 150.7 亿元(+43.8%), 吨煤均价 549.7 元/吨(+7.7%),吨煤成本 293.6元/吨(+4.9%),吨煤毛利 256.1 元/吨(+11%), 吨煤毛利水平创 2012 年以来的新高,毛利总额同比上升 22.9 亿元(+48.3%)。
 
  煤炭业务环比看: 产销量环比下滑,吨煤成本环比上升较为明显。 环比来看,公司商品煤产/销量环比分别下滑 135/512 万吨(或 5.3%/15.7%),其中自产煤/外购煤销量环比分别下滑 232/280 万吨(或 9.1%/40.2%), 一季度逢上春节和两会,产量环比下滑属于正常现象。 一季度吨煤售价环比增加 48 元/吨 (或9.6%),吨煤成本环比增加 42 元/吨(或 16.8%),吨煤毛利环比增加 5.9 元/吨(或 2.3%), 销量下滑导致煤炭毛利总额同比下降 11.2 亿元(或 13.8%)。
 
  甲醇业务量价齐升,盈利能力增强。 报告期内,公司第二大业务煤化工甲醇实现产、销量 45.2、 44.5 万吨(同比+7.4%与+12.1%),单位售价为 2079 元/吨(+7.2%),单位成本为 1236 元/吨(-2.9%),吨毛利 844 元/吨(+26.6%)。该项业务共计实现营业收入 9.3 亿元(+20.2%),毛利额 3.75 亿元(+42%),毛利率为 41%(+6.2pct)。
 
  期间费用率同比有所上升。 报告期内, 公司销售费用 14.9 亿元(+109%),兖煤澳洲按销售收入比例支付的资源特许权使用费同比增加 6.9 亿元; 管理费用11.6 亿元,同比+12%; 财务费用 8.7 亿元(+50%), 一方面银行借款利息支出同比增加 1.5 亿元,另一方面汇兑损失同比增加 0.95 亿元。 三项期间费用率 10.8%,同比增加 5 个 pct。
 
  “ 内生+外延”, 2018 年产量将进入快速释放期。 2017 年起,昊盛煤业(持股77.75%)的石拉乌素煤矿(1000 万吨/年),鄂尔多斯能化(持股 100%) 的营盘壕煤矿(1200 万吨/年)以及兖煤澳洲(持股 65.5%)旗下莫拉本煤矿二期井工矿(600 万吨)先后投产, 2018 年投产煤矿经磨合后有望逐渐释放产量,预计新增 1000 万吨以上。与此同时,收购的优质资产联合煤炭(C&A)2018 年将实现全年并表,贡献商品煤新增量约 1200 万吨。
 
  港口煤价反弹, 未来三个月预计趋势向上。 4 月下旬以来,煤炭供需有所好转,电厂库存开始下降,叠加政府开始重新限制进口煤,港口动力煤价有所反弹,5 月煤价走势还需进一步结合水电出力情况, 5 月过后逐渐进入暑期旺季,动力煤价格有望开展季节性反弹,未来三个月预计煤价趋势向上, 这为煤炭股的超跌反弹提供良好的微观基础。
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