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4 月份煤炭产量释放有限。1-4 月原煤产量11.0 亿吨，同比增长3.8%，较1-3 月累计增速降低0.1ppt，4 月产量2.9 亿吨，同比增长4.1%，环比增长1.1%，日均产量978 万吨，较3 月份的936 万吨环比增加4.4%，但低于去年12 月份的1015 万吨。从4 月份整体产量来看，新产能带来较为显著的产量贡献可能尚需时日。
4 月煤炭进口同比、环比下降。根据最新海关数据，2018 年1-4月全国累计进口煤炭9768 万吨，同比增长9%，其中4 月份进口煤炭2228 万吨，同比下降10%，环比下降16.5%/442 万吨，估计部分受到进口煤限制因素的影响。当前环保趋紧下劣质煤进口将继续控制，预计未来煤炭进口量比较稳定。
动力煤：火电需求超预期，价格有望企稳。4 月份火电发电量3785亿千瓦时，同比增长7.3%，超出市场预期，而过去一个月6 大发电集团日耗煤也基本维持在65-70 万吨，淡季中并未显著下降。过去一个月，秦皇岛5500 大卡动力煤价格累计反弹8%至623 元/吨，考虑到当前煤矿产量释放仍然有限，未来进口平稳，而火电需求较为强劲，6 月底旺季来临前煤价可能提前企稳。2018 年全年，预计新产能带来的实际贡献产量不足1 亿吨，煤炭市场供给仍然偏紧，维持煤炭全年均价640-650 元/吨的预测，当前或是全年比较好的板块买点，推荐兖州煤业（联合煤炭全年并表、莫拉本二期及鄂尔多斯项目达产后，2018 年自产煤产量有望达到1 亿吨，8.2x 2018e P/E）、陕西煤业（产能增长空间20%，7.9x 2018e P/E）。
焦煤：供应有限、库存下降支撑价格。4 月底下调50 元/吨后柳林4 号焦煤价格维持在1610 元/吨的高位，此外近期柳林9 号焦煤也维持在1148 元/吨的高位。近期钢铁产量基本恢复，未来焦煤需求比较稳定，供应端新增产能中焦煤较少，同时近期内蒙古部分焦煤矿山的产量因环保因素受限，焦煤价格具备一定支撑。同时，5 月份以来国内焦炭价格小幅反弹4%，而国内100 家独立焦化厂的焦煤库存为684 万吨，较3 月初/4 月初累计下降15%/9%，焦煤主要港口库存的235 万吨也继续历史低位，这些也是支持焦煤价格的有利因素，推荐首钢资源（拥有优质焦煤，10.2x 2018e P/E）。
风险
煤炭需求不及预期；煤价超预期下跌。
