本周申银万国煤炭开采Ⅲ指数下跌6.3%，整体跑输大盘。
动力煤价格继续处于高位，今年动力煤价格中枢大概率高于去年水平。受安全、环保检查影响，产地动力煤价格继续维持高位，鄂尔多斯（东胜）地区煤炭坑口价持续上涨；港口动力煤价格延续上周回落态势，截止6 月29 日，秦皇岛港5500 大卡动力煤平仓价676 元/吨，但仍处于高位。从供给端看，一方面2018 年国内新增产能释放有限，1~6 月份国家发展改革委及国家能源局核准煤矿以未批先建项目为主，大部分已经投产释放；另一方面环保检查逐渐从供给端转向需求端，主产地生产受抑制情况有所缓解；从进口煤看，一方面国家发展改革委推进电力企业直接采购进口煤比例，旺季进口煤有望同比出现一定增长，另一方面，海外经济复苏带动煤炭消费，澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格环比继续上涨，进口煤与国产煤之间的价差再度收窄，进口增长幅度或受抑制。从需求端看，今年迎峰度夏期间，电煤消费或将同比大幅增长。本周内合肥电网负荷破6 月历史记录，武汉电网负荷提前21 天进入高负荷状态。根据国家电网人士透露，部分地区迎峰度夏已提前来临，6 月26 日全国用电量首次超过200 亿千瓦时，27 日和28 日超过205 亿千瓦时，已经接近去年全年最高值。迎峰度夏期间，省级电网中，北京、天津、河北南部、山东、江苏、湖北、湖南、江西等电网在高峰时段电力供应紧张。此外，沿海六大电厂日耗企稳反弹，6 月29 日日耗达到77.2 万吨，再次逼近80 大关。从库存看，环渤海三港（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）库存小幅回落，沿海六大电厂库存持续上升。我们认为迎峰度夏即将全面来临，电力消费将会出现较大幅度增长，带动库存回落，支撑动力煤价格企稳反弹，看好动力煤板块估值修复。
炼焦煤方面，由于环保限产等原因，焦炭已先后多次提价，钢铁价格短期内有所回落，炼焦煤存在一定下调风险。
个股方面，建议优先配置低估值的动力煤龙头标。
风险提示
经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期等。
