周期性行业极强的爆发力，在今年中报继续重现。
Wind数据显示，7月9日至12日，SW医药以6.04%的涨幅居首，同期SW建材、SW钢铁和SW化工则分别录得4.5%、4.41%和4.21%的涨幅。
这部分行业市场反弹的领涨品种，均是中报业绩大增的行业，而水泥行业也是业绩增幅较大的行业，截至12日，即便按下限计算，目前已发布预告的9家水泥股的利润同比增幅均值也达到了309.71%。
“虽然一季度价格有所回落，但水泥整体上价格维持在高位运行，期间全国P.O42.5散装水泥市场均价为每吨422.14元，比2017年同期增长了近27%。”卓创资讯水泥行业分析师侯林林7月12日介绍称。
记者了解到，虽然楼市调控、基建投资增速下滑，但水泥下游需求并没有数据显示的那么悲观，而供应端持续受到环保因素影响，下半年行业景气度仍将大概率延续。
华东水泥企业弹性大
“公司业绩预计增加13亿元到14亿元，同比增加179%到192%。”7月10日，华新水泥（600801.SH）公告指出。
相比于其他水泥股，华新水泥由于利润基数较大，所以增幅并不明显，即便是利润基数更大的海螺水泥（600585.SH），预计利润也将同比增长80%至100%。尤其是从扣非后利润来看，海螺水泥的利润增幅十分惊人，直接从2017年上半年的51.23亿元，增加到了今年同期的66.60亿元至76.85亿元。
对此，公司将其归结为，“产品销价同比涨幅较大，营业收入同比大幅增长。”
卓创资讯提供的数据显示，2017年1-6月，全国P.O42.5散装水泥一直在每吨320元至340元之间运行，而今年同期运行区间则上涨到了400元至450元。
“上半年，华北、东北地区水泥企业停限产时间较往年更长，而长江中下游区域面临严格的环保治理，使得华东地区供应出现偏紧。”侯林林指出，同时环保也使得企业“隐形成本”支出有所增加。
另一方面，水泥企业还面临着成本端抬升的压力，如上半年秦皇岛动力煤价格便明显高于上年同期。
另据记者了解，相比于电力、石灰石等原料而言，煤炭占水泥生产成本的40%左右，煤价的上行无疑提高了水泥企业的成本。
上述背景下，水泥生产企业挺价意愿大增，甚至部分区域还出现了自发限产，以此来稳定市场价格的情况。于是，水泥价格经过一季度淡季的回落后，二季度开始缓慢反弹，并保持在高位运行。
虽然仍有10家水泥企业尚未披露业绩预告，但考虑到成本变化小于产品价格变化的因素，预料其中报业绩也将出现大幅增长。
此外，从区域水泥市场表现来看，华东区域水泥企业业绩弹性也将更为明显，如地处该区域的尖峰集团（600668.SH）等。
“华东区域的供给收缩较为严重，尤其是5月下旬，铜陵海螺码头因环保因素被要求停止作业时间，使华东地区熟料供应比较紧张，目前这一情况仍未有明显缓解。”侯林林告诉记者。
供需关系支撑景气度
一方面是突飞猛进的业绩，另一方面则是二级市场的连续下跌，这使得水泥股与钢铁，以及部分化工子行业一样，出现估值“洼地”。
以华新水泥为例，一季度净利润为5.34亿元，二季度预计可实现14.94亿元，按此折算的年化利润为50.16亿元，每股收益则为3.35元。即便以经过前期上涨后的7月12日收盘价计算，2018年度PE也未超过5倍。
或许是看中其估值优势，在前期的系统性下跌过程中，华新水泥十分抗跌，而在市场稍有企稳后，华新水泥迅速创出新高。
当然，上述估值是建立在三、四季度也能实现15亿元利润的基础上的，那么下半年供需情况又将如何演绎？
从供应端来看，上半年不时传出的停产消息，便足以说明今年来自环保因素的影响，要明显高于往年。
“北方地区如果天气问题严重，预计部分省市还会组织临时限产，这都将成为助推水泥价格上涨的动力。”生意社建材行业分析师张琼7月12日指出，不过考虑到今年环保限产已经成为常态化，预计进一步限产加码的空间相对有限。
反观需求端，市场普遍存在一个误区，即楼市调控、基建投资会导致下游需求减弱，但是终端实际情况却远没有数据层面那么悲观。
“此前受环保、天气因素，使得终端项目工期被拉长，部分需要释放有所滞后。从终端出货量来看，目前还未反映出投资下滑的影响。”侯林林介绍称，部分企业也反映，至少下半年的需求不必担忧。
张琼也指出，虽然楼市处于调控周期，但地产投资增速仍然维持在较高水平。
国家统计局数据显示，1-5月份，房地产新开工施工面积累计值72190.34万平方米，累计增长10.8%，同比增速加快1.3个百分点，同期房地产开发投资额同比增速也加快1.4个百分点。
仅就短期而言，虽然高温多雨对需求端产生一定抑制，但是国内水泥价格强势依旧，回落幅度很小。
进入四季度后，消费旺季叠加取暖季限产，则会再次为水泥提供新的上涨契机。“不一定会像去年涨势那么猛，但肯定还会迎来一个新的高点。”张琼预计。
