动力煤期权于2020年6月30日在郑州商品交易所挂牌上市。想全面了解动力煤期权合约、开立条件、基本概况？一文全搞定！

动力煤期权合约细则

（图片来源：郑州商品交易所）

一、挂牌时间

动力煤期权合约自2020年6月30日（星期二）起挂牌交易，当日8:55-9:00为集合竞价时间。

二、挂牌合约月份

首日挂牌合约包括标的月份为2009、2010、2011及2101的动力煤期权合约。

三、挂牌基准价

郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据动力煤期货合约历史波动率等因素确定，利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR）。

（图片来源：郑州商品交易所）

四、夜盘交易时间

6月30日当晚起，动力煤期权合约开展夜盘交易。动力煤期权合约夜盘交易时间与动力煤期货合约相同。

五、最大下单数量

限价指令的每次最大下单数量为100手，市价指令的每次最大下单数量为2手。

六、持仓限额

非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额为30000手，投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的2倍。

做市商持仓限额为60000手。

七、询价限制

非期货公司会员和客户可以向做市商询价，对同一期权合约的询价时间间隔不得小于60秒。

动力煤期权合约最优买卖报价价差小于等于下表价差时，不得询价。

（图片来源：郑州商品交易所）

动力煤期权合约要素解读

一、合约标的

动力煤期权是动力煤期货期权的简称，买卖双方交割的是郑州商品交易所的动力煤期货合约，不是动力煤现货。

二、合约乘数

动力煤期权的合约乘数与标的期货相同

三、最小变动价位

谈到最小变动价位，不得不了解一下Greeks值—Delta。

当标的价格变动一个单位时，期权价格变动Delta个单位，由于Delta绝对值是一个介于0与1之间的数，因此期权最小变动单位的设置通常会小于标的期货的最小变动单位，动力煤期权的最小变动价位是动力煤期货的1/2。

四、涨跌停板幅度

涨停板价格 ＝ 期权合约上一交易日结算价＋标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约涨停板的比例；

跌停板价格 ＝ Max（期权合约上一交易日结算价－标的期货合约上一交易日结算价×标的期货合约跌停板的比例，期权合约最小变动价位）。

例如，一手ZC2009的动力煤期货的结算价为550元，对应的期权合约为50元，动力煤期货涨跌停板幅度为4%，对应期权的涨停板价格=50 550*4%=72元，跌停板价格=50-550*4%=28元。

特别需要注意的是当计算出来的跌停板价格小于0时，此时的期权价格以最小变动价位为跌停价。

五、合约月份

为保障所有主力期货合约有对应的期权合约，市场上挂牌连续的两个近月、以及单边持仓量大于等于10000手的标的期货月份。

六、到期日

动力煤期货到期月份前一个月的第3个交易日。

七、行权价格

采用的是“6-1-6”的挂牌方式，即一个平值期权，确保至少有6个实值期权和6个虚值期权。

八、行权价格间距

行权价格≤500元/吨，行权价格间距为5元/吨；

行权价格＞500元/吨，行权价格间距为10元/吨。

九、行权方式

动力煤期权合约采用美式期权行权方式，即买方可在合约到期日及之前任一交易日的交易时间提交行权申请。非到期日买方可在交易时间提交行权申请，到期日买方可在交易时间及闭市后15:30前提交行权或放弃申请。

动力煤基础知识

一、动力煤定义

动力煤指用于作为动力原料的煤炭。一般狭义上就是指用于火力发电的煤。从广义上来讲，凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，简称动力煤。

动力煤的热值和挥发分、灰分的要求不像化工煤（如炼钢用的焦煤）那么高。但从动力工艺的经济效益考虑，动力用煤也应有一定的质量要求。

二、特性

燃料煤的特性包括两个方面：一是煤特性，二是灰特性。

煤特性指煤的水分、灰分、挥发分、固定碳、元素含量（碳、氢、氧、氮、硫）、发热量、着火温度、可磨性、粒度等。这些指标与燃烧、加工（例如磨成煤粉）、输送和储存有直接关系。

灰特性指煤灰的化学成分、高温下的特性、以及比电阻等。这些特性对燃烧后的清洁程度，对钢材的腐蚀性以及煤灰的清除等有很大的影响。

三、分类

动力用煤就类别来说，主要有褐煤、长焰煤、不粘结煤、贫煤；气煤以及少量的无烟煤。

从商品煤来说，主要有洗混煤、洗中煤、粉煤、末煤等。

劣质煤主要指对锅炉运行不利的多灰分（大于40%）低热值（小于15。73兆焦/千克）的烟煤、低挥发分（小于10%）的无烟煤、水分高热值低的褐煤以及高硫（大于2%）煤等。

四、动力煤的用途

煤炭在世界一次能源消费中所占比重为26.5%，低于石油所占比重37.3%，高于天然气所占比重23.9%。从世界范围来看，动力煤产量占煤炭总产量的80%以上。我国的动力煤消费结构中，有65%以上是用于火力发电；其次是建材用煤，约占动力煤消耗量的20%左右，以水泥用煤量最大；其余的动力煤消耗分布在冶金、化工等行业及民用。

五、动力煤的质量与重量检验

1.质量检验

目前我国没有专门的动力煤国家标准。国家只是针对煤炭产品的某些方面，如分类、品种和等级划分、采样、制样、工业分析方法、发热量等指标的测定方法等，分别颁布了相应的国家标准。郑商所选取发热量指标作为动力煤交割验收的计价指标，同时对全硫、全水作了相关规定。挥发分、灰分、灰熔点等指标由卖方依据指定质检机构检验结果公布。具体如下：

1）发热量

发热量，单位质量的煤燃烧后产生的热量，热量单位千卡每千克（Kcal/kg）。动力煤发热量指标为收到基低位发热量。

2）全硫

全硫是指煤中无机硫和有机硫的总和。干燥基，又称干基，以假想无水状态的煤为基准。

3）全水

煤的全水是指包括煤内在水和外在水的全部水分。

4）其他指标

除上述指标外，挥发分、灰熔点、灰分等也是动力煤相关企业的指标，但是在现货贸易中，这几项指标一般只规定接受范围并不计入结算。

2.重量检验

动力煤重量检验由交易所指定质检机构或计量机构进行。除双方协商一致外，买方使用船舶接货时，重量计量通过水尺进行；买方使用车辆接货时，重量计量通过地磅进行。水尺由于是目测，不确定性较大，以船舶接货时，规定一般船舶重量误差在±500吨以内。

六、动力煤价格影响因素

1.基本因素

1）煤炭产能

煤炭产能决定动力煤有效供给的上限，从而成为影响我国动力煤价格的最基本因素。近几年，在国有大矿产能扩张、民间资本快速流入及相关国家政策影响下，我国煤炭产能迅速扩大。煤炭产量的平均增速已经超过了煤炭消费量的平均增速，煤炭产能过剩的局面基本形成。

2）运输成本

从煤炭价格结构来看，煤炭价格主要由生产成本、运输成本以及各涉及部门的利润构成。现阶段我国煤炭的生产成本仅占到最后消费价格的百分之十几，中间环节的费用和成本则占有很大比重，尤其是运输问题对煤炭价格的影响举足轻重，是影响煤炭市场的主要因素之一。目前，煤炭运输瓶颈制约和运输矛盾已经得到有效缓解。

3）消费状况

动力煤的消费需求主要取决于以下几个因素：第一，国民经济的增长速度。近年来，我国国民经济仍将保持相对稳定的增长速度。第二，电力、冶金、建材、化工等动力煤消费集中行业的需求。第三，适合城镇集中供暖锅炉的烟煤和灰分低、发热量大的优质煤末需求增势强劲。因此，今后一段时期煤炭的社会需求总量将保持稳定增长。

2.具体因素

1）国家政策

虽然国家放开了对煤炭价格的管制，实行煤炭价格放开，但是，实质上国家对煤炭价格管制的影响并没有消除。近年来，国家出台了一系列规范煤炭行业生产的政策或制度，如《关于深化煤炭资源有偿使用制度改革试点的实施方案》、《煤炭产业政策》等，随着这些政策的贯彻落实，煤炭企业的生产成本大幅度提高。

2）上下游产品供求

上游产品通过影响动力煤的生产成本影响动力煤价格。不过，对于动力煤而言，其价格主要受下游产品的影响，主要耗煤行业特别是电力、建材和化工等行业的生产和需求状况是影响煤炭市场的最重要因素，决定了煤炭价格的走势。

3）国际市场煤价

随着市场的进一步放开，国际市场煤价对国内市场的影响将日益加剧，国内外市场煤炭价格的联动性将进一步增强。即使现阶段，国际市场煤炭价格也会影响煤炭出口，其影响必将通过煤炭价格予以体现。

4）其他能源价格

煤炭和石油是最基本的能源。石油价格的上涨对煤炭市场也有一定影响。石油价格大幅上扬对煤炭价格的上涨也起到了推波助澜的作用。石油价格对煤炭价格的影响一是比价关系促使煤价上涨，二是通过相关产品和行业对两种能源品的需求转换促使煤价上涨。

5）煤炭库存

煤炭库存是煤炭生产、运输、消费等多种因素作用的结果，与价格形成的因素基本相同，对煤炭价格变动具有先导作用。近年来，秦皇岛煤炭库存已经成为动力煤价格变化的风向标。

6）煤炭进出口

煤炭进出口量的多少直接影响到煤炭市场的供求情况，进而影响到煤炭价格，当国内供应不变，进口增加时，如果需求量不变，供应增加必将使得原本平衡的市场出现供给过剩，价格下跌。同样出口煤炭会减少国内的供应，必然也会影响到煤炭的供求关系，进而影响价格，其间机制完全一样。