假期期间，海外能源价格保持稳定。展望四季度，安全监管政策将逐步加强，供给因素有助于保持基本面平稳向好的格局。目前行业估值仍处于历史低位，龙头企业估值提升的逻辑清晰。在资金轮动效应下，预计板块未来交易活跃度或继续上升，推荐业绩向好、股息率有保障的低估值龙头。
假日市场回顾：WTI原油价格整体小幅上涨，香港煤炭股表现疲软。9月30日，庆冈5500大卡煤价格为603元(比上周五上涨8元/吨)。虽然长假期间原油期货价格波动较大，但截至10月7日，WTI报价较9月30日小幅上涨0.27%。长假期间，香港股票交易日(10月8日收盘)煤炭库存累计涨幅分别为：中国神华(-3.60%)、中煤能源(-2.65%)、兖州煤业(-10.24%)、首钢资源(-0.60%)、中国旭阳集团(-3.56%)，均跑输恒生指数(+2.94%)。9 月30 日动力煤期货主力ZC2011 报收614 元(较前周五+0.33%)，焦炭期货主力J2101 报收1987 元(较前周五+4.17%)，焦煤期货主力JM2101 报收1272 元(较前周五+2.21%)。
节日新闻简评：安全监管继续加强。9月30日，国家煤矿管理局先后发布了两个煤矿瓦斯涌出治理要求。这是继9月中下旬煤矿安全生产综合监督检查后，安全监管领域不断加强，预计将继续对煤炭供应形成制约。同时，山西省还计划在今年12月底前继续开展安全生产隐患排查治理专项行动，专项行动主要涉及煤矿超能力生产和越界开采问题。因此，今年四季度，安全监管将继续影响供应释放。预计山西省边际供应将收窄，对全国焦煤供应影响较大。
短期行业基本面跟踪：安监因素或导致煤价维持高位，焦炭节前采购积极，焦煤价格预期继续向好。安监因素持续、产地供给整体偏紧，坑口价格维持高位。大秦线秋季检修已开始叠加节日因素，导致节前下游提前采购，节前港口成交积极。
预计在保供政策下，四季度内蒙古地区产量可能有所增长，但国家安全监管政策仍在加强。除山西安全专项检查外，四季度行业供应仍偏紧，煤价易涨难跌。就焦炭而言，目前焦化利润持续扩大，带动开工率上升。目前，焦炭供应端和消费端库存较低，节前采购也较为积极，预计节后价格稳定看涨。焦煤方面，部分地区供应紧张持续，焦炭企业利润扩张和节前因素导致下游采购热度持续走高，煤矿出货情况普遍转好。此外，山西地区安全监管力度加大，或对焦煤供应造成较大影响。焦煤价格有望继续向好。
风险因素：宏观经济增速放缓影响煤炭需求;进口、安监等政策再度放松。
投资策略：关注定价偏低、业绩好、股息率有保障的龙头公司。目前来看，供给因素有望继续推动煤价高企，行业中期改善逻辑清晰，且板块估值也具有吸引力，具有防御性属性。我们认为，在资金推动和板块轮动效应下，板块交易活跃度有继续上升的机会。中期来看，估值修复空间明显。推荐业绩好、股息率有保障的低估值龙头公司：淮北矿业、中国神华(H+a)、陕西煤业、露天煤业，关注山西国企整合对象大同煤业、阳泉煤业。
