煤焦：需求向好预期逐步兑现吨焦盈利好转

逻辑：昨日，黑色金属板块集体走强，夜盘延续强势，J2205合约收于3349.5元/吨，JM2205合约收于2670.0元/吨。焦炭现货稳中偏强，各地钢厂已陆续执行焦炭价格首轮提涨200元/吨，焦企暂无第2轮提涨声音。日照港口准一级焦贸易价格维持3150元/吨。

从基本面来看，随着北京冬奥会的闭幕，环保限产政策力度逐步放松，焦炭供需两端均有不同程度回升。利润方面，得益于焦炭现货价格的上涨，焦企盈利有所好转，上周平均吨焦盈利为21.0元，周环比增加82.0元，同比下降851.0元。供给端，上周，全样本独立焦企产能利用率为71.51%，周环比增加4.81个百分点，同比下降18.95个百分点。需求端，247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率77.61%，周环比增加2.17个百分点，同比下降15.11个百分点；日均铁水产量208.85万吨，周环比增加5.85万吨，同比下降37.78万吨。焦炭总体库存基本与去年同期持平，钢厂保持小幅累库，此前期货价格升水现货价格，贸易商集港积极性较高，港口焦炭库存大幅增加。

综合来看，随着冬奥会的闭幕，京津冀及周边地区环保限产政策有一定放松，焦炭供需迎来企稳回升。价格上，焦炭现货价格稳中偏强，期货价格高位震荡，短期建议观望为主。关注近期环保限产政策的变化。

操作提示：观望。

风险提示：钢厂复产超预期，焦炭需求增加(焦价上行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。