本周（3月14日-18日）煤炭板块仍跑赢沪深300本周长江煤炭板块涨幅跌幅3.13%，但受大盘整体表现欠佳影响，长江煤炭板块仍跑赢沪深300 指数1.09 个百分点。动力煤方面，受国内外煤价倒挂进口减量、港口库存偏低影响，港口动力末煤平仓价环比提升超过300 元/吨，弹性较大公司潞安环能涨幅居前。焦煤方面，受当前焦煤产量难有增量、进口缩减、需求边际好转叠加库存偏低影响，焦煤基本面优良推升平煤股份、山西焦煤、淮北矿业等焦煤公司涨幅居前。焦炭方面，虽然本周焦炭价格环比继续提升200 元/吨，然而由于原料端焦煤价格调升挤压吨焦利润，本周焦炭公司整体跌幅居前。

动力煤：需求承压，产量高位，海外煤价飙升或至进口减量本周港口动力煤港口平仓价持续提升。供给方面，本周国家发改委要求加大释放煤炭优质产能，力争全国煤炭日产量稳定在1200 万吨以上。受保供影响，国内主产地产量仍然维持高位：截至3 月10 日，鄂尔多斯产地煤炭日产量为278.7 万吨，环比提升1.62%，同比提升31.43%。

需求方面，当前电厂日耗整体稳定，截至3 月10 日电厂日耗环比上周上涨1.07%，但仍较2021 年同期下跌9.77%，需求端难言强势。库存方面，本周沿海八省库存总体企稳，环比小幅提升1%，较2021 年同期同比提升9%，库存整体处在合理水平。海外煤价方面，受澳大利亚东部降雨偏多、俄乌冲突下欧洲等地区对澳煤和印尼煤炭的需求增加，近期海外煤价涨幅较快，截至3 月11 日，澳大利亚纽卡斯尔港5500 大卡动力煤5 日日均平仓价格较上周涨幅为48.85%；理查兹港5500 大卡动力煤5 日日均平仓价格较上周上涨44.49%；欧洲三港6000大卡动力煤5 日日均到岸价较上周涨幅为39.93%。虽然当前国内外煤价倒挂依然较大，然而在国内煤价逼近高位下，仍需密切跟踪政策变化对煤价的影响。

双焦：价格双涨，库存依旧偏低

双焦价格双升，整体表现强势。焦煤方面，供给端，本周汾渭地区煤矿精煤产量环比略降，低于2021 年同期；需求端，本周样本钢厂日均铁水产量为215 万吨，环比略降，整体和2019年水平相当。库存端，本周焦煤库存环比继续下跌1.79%。焦炭方面，虽然本周焦炭价格继续提涨，焦炭库存环比也略降0.42%，但受焦煤提价挤压利润影响，当前吨焦利润整体在200 元/吨以内。我们认为受当前焦煤产量难有增量、进口缩减、需求边际好转叠加库存偏低影响，双焦价格或持续偏强。

投资建议

我们认为现阶段焦煤的现货价格及炼焦煤板块内重点上市公司业绩的可持续性拥有三重支撑：

1)“稳增长”叠加“适度超前开展基础设施投资”背景下需求有望持续复苏；2)澳煤进口短期或难以放开，外蒙古进口量受疫情影响较大，海外进口乏力现状或较难改善；3)近期山西和山东省均开展煤矿安监行动，短期国内焦煤供给或难有增量。三重支撑下，板块内重点上市公司的高业绩有望乘势延续，对应当前估值或仍有所低估。我们推荐持续关注炼焦煤核心标的：平煤股份、山西焦煤、盘江股份、冀中能源和淮北矿业。此外，短期视角下强业绩弹性标的方面可以关注兰花科创、潞安环能、山煤国际、昊华能源。

风险提示

1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。