1.俄罗斯是全球第三大煤炭出口国，出口份额约15%。2021年煤炭出口约2.21亿吨，动力煤占比约86%。其中海运煤炭出口量1.78亿吨，其余通过铁路运往欧洲和中国。俄罗斯煤炭出口向东方和西方比例基本相当。中国当前已成为俄罗斯最大煤炭进口国，2021年进口5400万吨。2021年远东地区、波罗的海和黑海港口出口比例分别占50%、30%和12%，其余为铁路出口。俄罗斯海运煤炭出口以二三季度为旺季，月出口量超1400万吨，最高接近1700万吨。
2.依据路透船舶发运信息统计，我们预计3月俄罗斯煤炭海运出口量约900万吨，同比下降超20%。俄罗斯从远东和波罗的海地区港口的日均发运量同比分别下降26.9%和28.1%，而黑海地区发运量逆势增长。出于多方因素考虑，当前贸易商和船东对俄罗斯煤炭贸易存在一定顾虑，短期发运量预计仍将保持低位。
3.若短期局势在二季度仍无明显改善，我们预计，4月进入俄罗斯煤炭出口旺季后，俄罗斯煤炭出口减少对全球煤炭供给的影响预计进一步增加。若仍然按照去年出口水平下滑30%测算，二季度出口量约减少1400万吨，煤炭需求国需要从澳大利亚、印尼、南非等地获取，对全球煤炭供需和价格带来一定影响。若局势向好，贸易加速恢复，则对全球煤炭供需影响减弱。前期积压煤炭加速发运，则铁路运力相对短缺可能成为瓶颈，港口能力释放力度较大。建议密切关注船舶发运数据和铁路陆路运输情况。
风险提示：地缘政治风险、极端天气
