一、行情综述
5月煤焦油市场冲高后回落，总体涨多跌少，且区域市场表现差异，截止5月30日，中国煤焦油现货价格（CCTX）为5022元/吨，较上月末（4月26日4759元/吨）上调263元/吨，涨幅5.53%，主流（山西、河北、山东）区间4970-5500元/吨。
影响因素分析如下：
一、利好面：（1）4月份主流产区疫情影响，下游原料到货放缓，五一节后，下游积极补货，山西地区强势拉涨，高位价格一时突破5600元/吨，提振市场。五一假期归来后市场新单不多，但主涨运行。（2）5月中旬初，场内新单商投恢复正常，增多，下游开工率小幅提升，而且煤沥青、蒽油、炭黑等主流产品价格走高，下游有利润空间。同时山西地区表现出高位回落态势。
二、利空面：（1）5月中旬后期市场主流表现出走跌，节后山西地区在下游补货积极下再创历史高位，然随着后期补货节凑正常，场内主流价格回调至5350元/吨左右，但跌势未止，后继续追降100-150元/吨。同期，内蒙、陕西地区降幅100-200元/吨，东北、西南地区均有不同程度下调。主因下游煤沥青、工业萘、蒽油、炭黑等产品承压，部分已经走跌，厂家陷入亏损，煤焦油成本压力难以转嫁。然河北、华东地区需求强势支撑，微涨10元/吨。
三、其他方面：（1）国际油价短线或延续涨势，继续利好油品市场；（2）5月份焦炭价格连续下调四轮，焦企普遍陷入亏损。对煤焦油报盘逐渐表现坚挺。
各地区市场情况：
——东北地区：东北煤焦油涨势与主流产区基本一致，先涨后降。场内焦企开工稳定，煤焦油稳定发运为主。黑龙江地区月中旬突破5000元/吨，月末回落至月初4750-4800元/吨的水平。下游产品利空，月下旬纷纷走跌，场内招标存在流拍，然刚需支撑，吉林地区未有跌破“5”元关口，在5020-5110元/吨。辽宁月单、半月单、灵活订单并存，
——华北地区：五一节后纷纷上涨，月中区域分化，月下旬主降。山西地区五一前后疫情管控基本结束，运输和生产回归正常，下游补货积极性高，煤焦油价格纷纷拉涨，尤其山西地区表现尤为明显，高位一时冲高至5660元/吨，涨幅500元/吨，河北地区虽涨但未有同步幅度，同期5365元/吨。此后山西地区领降运行，且降幅最大。月中时期，河北地区需求支撑强，山西走跌150-300元/吨同时，河北小涨10元/吨至本月高位5525元/吨。月下旬山西主流降幅135-175元/吨至现汇出厂4970-5200元/吨，河北邯郸焦企心态坚挺，但终究回落至5290元/吨，降幅235元/吨，唐山地区5200元/吨，降幅300元/吨。
——华东地区：先涨后小降，全月表现坚挺。首先华东片区本身煤焦油供给缺口大，其次月前期下游深加工和炭黑均有些利润空间，煤焦油月中涨至高位5500-5560元/吨，江苏部分中旬定价报盘在5580-5600元/吨。此后下游产品走跌，深加工和炭黑均转向亏损，山西、河北等地区大幅走跌，然华东地区降幅尚且有限，幅度仅有60元/吨，安徽地区竞拍流拍，可见场内存在补降空间。5月末时期山东5450-5500元/吨，江苏5450-5500元/吨，安徽5495元/吨左右（旧单，月末新单未定）。
——西北地区：内蒙乌海地区价格五一节后冲高至5300元/吨后，稳步回落至月末4750元/吨，山西走跌利空，此外下游炭黑和深加工亏损，压价意愿明显。陕西地区月中高位5600元/吨，月末降至5150元/吨，预估6月初期仍有承压可能。
——西南地区：该地区市场因订单周期不同，相对主流产区，波动空间在130元/吨左右。四川地区部分焦企虽然参考山西地区市场，但并未同步跟调整，整体报盘显得坚挺。贵州地区5月里看主涨运行。截止月末，四川主流4000-4550元/吨，云南主流4150-4330元/吨，贵州主流4200-4500元/吨。
——华中地区：华中先涨后降，平顶山地区表现整体高位窄幅震荡；安阳地区参考河北走势，冲高后心态坚挺，但实盘明显回落。场内供需稳定，价格随行就市。截止月末，河南主流5290-5400元/吨，两湖主流5030-5040元/吨。
二、主要影响因素
1.装置开工情况：
5月焦化行业开工率较4月提升。5月份随着运输情况逐渐好转，焦企多能正常出货，开工逐步恢复，华北地区开工提升，东北地区开工有所恢复，华中地区开工情况良好，后期虽焦炭价格下调，焦企盈利水平不佳，但目前对开工情况暂未有较明显影响，整体上看焦化开工情况较上月上调。但随着焦炭价格持续下调，焦企少利或亏损，后期或存减产可能，综合预计6月份行业开工较5月有所降低。
2022年5月全国煤焦油深加工装置（含长期停车产能）平均开工率约为48.2%，较2022年4月提升5.47个百分点。当前全国煤焦油深加工装置总产能为2860万吨，煤焦油深加工行业长期停车产能为605万吨，整体来看，该行业有效产能为2255万吨，占比约为78.8%；主产区（山西、河北、山东、河南）总产能1779万吨。月内山西30万吨产能投产，疫情管控逐渐缓解，山西及河北等地区运输恢复，前期检修企业逐步复产，加上前期煤沥青价格上涨，厂家生产积极性增加，月内开工持续上升。场内开工提升后，产品供应显宽松，月中下旬煤沥青、蒽油、工业萘等均下滑走势，焦油深加工承压增大，山西、山东等地零星有减产或检修计划，综合来看，预计6月份开工较5月份持平或有小幅下滑，开工区间在46%-49%。
据统计，2022年5月份炭黑行业开工率预估64%，较上月提升约6.55个百分点，月内疫情防控取得成效，运输情况得到明显改善，跨区域运输实行常态化管理，产品采销限制相对上月较少，但由于原料成本高位，炭黑处于盈亏边缘，加之下游支撑较弱，场内新单较少，库存累积，所以下旬炭黑企业生产积极性转弱，部分炭黑企业降负荷运行。
2.下游部分产品：
（1）工业萘：供应增加，工业萘市场先涨后跌。截止5月30日，工业萘市场均价为5112元/吨，较月初累计下调143元/吨。当前主产区工业萘出厂参考4900-5200元/吨。。
（2）煤沥青：5月焦油深加工开工提升，煤沥青先涨后跌。截至5月30日，主产区改质沥青承兑出厂参考6000-6400元/吨，中温沥青承兑出厂参考5900-6000元/吨，石墨制品用改质沥青出厂参考6200-6500元/吨。
（3）炭黑：成本震荡偏弱，5月炭黑市场先扬后抑。截止27日，炭黑市场均价较4月29日累计上调200元/吨，涨幅1.94%，N330主流执行送到9900-10500元/吨。
三、后期预测
预计2022年6月煤焦油市场高位偏弱震荡，主降运行，主流运行参考5000-5350元/吨。具体原因分析如下：
1、供应端减量可能性不大。截止5月底焦企盈利薄，部分已经陷入亏损，不排除焦企减产操作。同时焦炭出货良好，无库存压力。若无政策导向，预估焦企大面积减产可能性小。预估6月份煤焦油供给量保持年内偏高的水平。继续关注环保政策和焦炭价格走势。
2、下游深加工产品承压看降，对煤焦油支撑减弱。截止5月底时期，工业萘月内已经下调200-300元/吨，预期仍有50-100元/吨降幅，煤沥青预期降幅百元左右，蒽油承压预估百元起降。且截5月下旬里，深加工行业已经亏损运行。另一面，煤沥青产业链对煤焦油尚有一定支撑，华东、河北片区对煤焦油需求支撑强，预估6月份开工率略高。所以预估带动煤焦油走跌，同时或能抑制煤焦油深跌。
3、下游炭黑看降运行，对煤焦油支撑乏力。虽然5月里炭黑价格走高，但成交匮乏，且炭黑企业有一定的库存。后期看轮胎厂家对炭黑接盘积极性下降。炭黑企业步入亏损者将增多，局部地区炭黑装置或增加检修计划。无论是炭黑价格还是装置开工率均对煤焦油价格施压。
4、其他方面：截止5月末主流产区焦企开工基本稳定，但焦企亏损存降产意愿；西北局部已经有所降。随着煤焦油持续走跌，预估焦企报盘心态趋向坚挺。
下游部分产品：
（1）工业萘：预计2022年6月份工业萘先降后小涨，市场价格在4800-5100元/吨震荡。
（2）煤沥青：预计6月煤沥青市场前期仍有小幅下跌可能，后期维稳或窄幅偏强走势，主流出厂承兑参考5900-6500元/吨。
（3）炭黑：预计6月份炭黑新单存降预期，N330主流送到围绕9500-9900元/吨，个别高低位可能亦存。
焦炭产品：整体预估6月份焦炭先弱后强，波动次数或少，僵持博弈为主。
