冬季保供在即，煤炭市场价格持续坚挺

——2022年10月煤炭市场分析及后市展望

(中能传媒能源安全新战略研究院)

核心提示

◆一揽子稳增长政策加速落地生效，伴随高温天气逐渐结束、传统生产旺季到来，我国三季度GDP增速较二季度明显改善，经济总体呈现恢复向好态势。与此同时，9月社会消费品零售总额同比增速回落，且外需走弱对我国出口的影响开始逐步显现。后续仍待狠抓相关政策落实，充分释放政策效能，着力保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。

◆9月份原煤生产继续保持较快增长，生产原煤3.9亿吨，同比增长12.3%，日均产量回升至1200万吨以上，达1289万吨。

◆9月我国煤炭进口延续了8月的上升态势，进口3034.8万吨，创下了今年以来的最高纪录。国际上，随着乌克兰危机的不断升级和加剧，地缘政治叠加经济、社会各种矛盾，欧洲能源危机更趋复杂严峻，推动西欧市场动力煤价格于9月底再次反弹上涨，印尼动力煤HBA价格更是创出超330美元/吨的空前新高。

◆原计划9月28日至10月22日的大秦线秋季集中检修将延长一周，至10月29日结束，为期32天。目前力保每天80万吨运量。近期内蒙古、山西、新疆长途汽运亦受阻明显，运费大幅上涨。

◆随着“金九银十”接近尾声，非电行业煤炭补库需求将受到压制，而煤电企业电煤日耗季节性回落，维持正常的长协及刚需拉运节奏。虽然受资源偏紧、煤价过高等因素影响，下游客户大都期待煤价回落后再采购，观望情绪仍存，但基于对供应不足、进口煤量可能减少、冬季消费高峰的预期，部分用户考虑到成本因素和煤价涨跌变化，提前释放出一定数量的采购拉运需求，继续支撑港口煤价保持坚挺。

9月煤炭市场运行情况：煤炭结构性紧缺难解 煤炭市场价格走高

01、原煤生产较快增长，日均产量回升至1200万吨以上

9月份，原煤生产继续保持较快增长，生产原煤3.9亿吨，同比增长12.3%，增速比上月加快4.2个百分点，日均产量1289万吨，较上月提高94万吨。1-9月份，生产原煤33.2亿吨，同比增长11.2%。

图1 2019-2022年月度规模以上工业原煤产量

图2 规模以上工业原煤产量增速月度走势

02、煤炭进口量创年内新高

9月份，我国进口煤炭3034.8万吨，创下了今年以来的最高纪录，同比增长0.6%，增速较上月回落。9月份进口量延续了8月的上升态势，较8月份的2945.6万吨增加359.2万吨。9月份煤炭进口额397068万美元，同比下降0.1%，煤炭进口均价较上月有所回落。1-9月份，全国共进口煤炭20092.4万吨，同比下降12.7%，降幅较前8个月收窄2.2个百分点;累计进口金额3034325万美元，同比增长43.3%。

图3 2019-2022年煤炭月度进口量

继9月底“北溪”天然气管道遭到严重破坏后，挪威海底电缆断裂、德国北部铁路遭蓄意破坏陷入瘫痪、克里米亚大桥发生剧烈爆炸等一系列事件连续发生。随着乌克兰危机的不断升级和加剧，地缘政治叠加经济、社会各种矛盾，欧洲能源危机更趋复杂严峻，对今冬欧洲能源供应的忧虑也进一步加剧，推动西欧市场动力煤价格于9月底再次反弹上涨。南非、哥伦比亚煤价走势也出现回转上涨，美国煤炭价格上涨首次突破每吨200美元大关，印尼动力煤HBA价格更是创出超330美元/吨的空前新高。进入10月，全球动力煤价格普遍高位回落，欧洲、美洲、南非、澳大利亚煤炭价格下降，印尼煤炭价格企稳。

因拉尼娜气候效应和暴雨洪水淹没一些矿井，印尼最大的煤炭公司布米资源将其2022年的产量预期从8100万～8600万吨下调至7000万～7800万吨。印尼矿商普遍仍看好后期的中国需求，叠加印尼当地降雨天气影响煤炭供应，支撑看涨情绪，印尼动力煤价格依旧坚挺。但因亚洲买家需求仍相对低迷，市场交易清淡，矿商报价高位略有回调。据市场消息，截至10月21日，印尼煤3800卡FOB价格为93.2美元/吨，周环比下跌了0.5美元/吨，4600卡FOB价格为133.2美元/吨，周环比下跌了2.75美元/吨。

图4 国际煤炭现货价格

03、电力生产回落，全社会用电量同比增长0.9%

9月份，电力生产明显回落，发电6830亿千瓦时，同比下降0.4%，上月为增长9.9%，日均发电227.7亿千瓦时。1-9月份，发电6.3万亿千瓦时，同比增长2.2%。分品种看，9月份，火电、风电增速放缓，水电、核电降幅扩大，太阳能发电增速加快。其中，火电同比增长6.1%，增速比上月回落8.7个百分点;风电增长25.8%，增速比上月放缓2.4个百分点;水电下降30.0%，降幅比上月扩大19.0个百分点;核电下降2.7%，降幅比上月扩大2.1个百分点;太阳能发电增长18.9%，增速比上月加快8.0个百分点。

9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业、第二产业用电量分别同比增长4.1%、3.3%，第三产业、城乡居民生活用电量分别同比下降4.6%、2.8%。1-9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。分产业看，第一产业、第二产业、第三产业、城乡居民生活用电量分别同比增长8.4%、1.6%、4.9%、13.5%。

图5 工业增加值与全社会用电量同比变化情况

04、前三季度国铁发送煤炭15.7亿吨，同比增长11.1%

今年1-9月份，国家铁路货物运输持续保持高位运行，累计发送货物29.21亿吨，同比增加1.74亿吨、增长6.3%，为稳住经济大盘提供有力运输保障。在货运中，电煤运输保障精准有力。大秦、唐包、瓦日、浩吉、乌将线等主要煤运通道保持畅通，并增开煤运重载列车，通过北煤南运、西煤东运和疆煤外运，持续加大电煤保供力度。同时，国铁紧密对接地方政府经济运行部门和电厂企业，对电煤运输需求做到“充分满足、应装尽装”。1-9月份，国家铁路发送煤炭15.7亿吨，同比增长11.1%;其中电煤11亿吨，同比增长17%。截至9月30日，全国363家铁路直供电厂存煤6548万吨，同比增加3566万吨;可耗天数29天，同比增加15天，保持较高水平。

为在秋季检修前增加港口库存积累，大秦线9月份加大发运力度，在27天里有15天处于满发130万吨以上的状态。9月，大秦铁路完成货物运输量3626万吨，同比增长4.74%。日均运量120.87万吨。1-9月，大秦线累计完成货物运输量31914万吨，同比增长2.80%。

9月下旬，因大秦线10月份检修及全国大范围降温带动煤炭冬储提前，下游电厂增加采购规模。9月最后一周秦皇岛港与黄骅港煤炭吞吐量同比增加19.6%;9月30日，两港库存同比增加4.4%，较9月20日增加1.2%。10月上旬，为保障迎峰度冬，产地逐步增加产量并优先保证动力煤供应，秦皇岛港与神华黄骅港煤炭吞吐量同比增加4.2%。但近期受检修、疫情等因素影响，大秦线运量下降，秦皇岛港调入量在15日降至12.4万吨，比前一日大幅减少25.2万吨。21日秦皇岛港库存降至435万吨，北方九港库存合计2040万吨，较9月底下降255.7万吨。

图6 北方九港库存合计年度对比

05、台风及冷空气共同影响，沿海运费反弹

9月最后一周，临近十一长假，大秦线检修进入倒计时，部分中小企业仍有补库需求，且10月重要会议召开，部分终端电厂也有一定补库需求，锚地船舶数量有所增多。另一方面煤价走高面临政策压力，市场观望情绪逐渐升温。北方港运力供需整体维持平衡，海运煤炭运价呈平稳走势。十一长假后，北方港优质货源仍较少，随着全国气温继续降低及大秦线检修开始，且下游钢材、建材及化工市场明显回暖，产品终端用户需求增强。海运煤炭市场运力需求缓增，船东报价由于寻船增多而小幅提高。10月中下旬，在台风及冷空气共同影响下，华南沿海海域风力增大，部分进港船舶避风导致船期延误，船舶周转率下降，市场可用运力减少，沿海煤炭运价持续上涨。10月19日，海运煤炭运价指数OCFI报收于1139.96点，创年内近7个月以来高点，随后回落，10月21日报收于1125.68点。

波罗的海干散货运价指数进入9月开启反弹模式。9月30日，BDI指数上涨3点至1760点，其9月月涨幅已达82.4%，创下2020年6月以来最大单月涨幅。10月5日，该指数站在1900点上方，报收于1996点，短短一个多月的时间涨幅超过100%。业内人士分析认为，从全球来看，一方面，9月阿根廷针对大豆出口商实行优惠汇率刺激出口和创汇，大豆集中发运增加了海运需求，另一方面，冬季临近，欧洲各国开始抢运煤炭过冬，拉动巴拿马型船的运价。从国内来看，市场对铁矿石需求回升。这些因素促成了干散货航运市场的回暖。除了基本面的改善外，“超跌反弹”也是本轮BDI指数上涨的重要原因。随后BDI指数开始回落，10月21日报收于1819点。

图7 海运煤炭运价指数(OCFI)

图8 波罗的海干散货运价指数(BDI)

06、政策性开发性金融工具加速落地，主产地保供持续发力

为支持煤炭、煤电行业，政策性开发性金融工具正加速落地。日前，国开基础设施投资基金、农发基础设施基金、进银基础设施基金的相关信息显示，政策性开发性金融工具已落地规模超6000亿元。今年前三季度，开发银行持续加大对清洁能源、能源保供、煤炭清洁高效利用等能源重点领域的支持力度，发放能源贷款4069亿元，同比增长26%。下一步，国家开发银行将积极发挥开发性金融功能作用，助力夯实煤炭煤电兜底保障作用，推动煤炭清洁高效利用，全力做好东北三省等重点地区能源保供金融服务，确保能源安全稳定供给，大力支持绿色低碳清洁能源发展。

与此同时，煤炭各主产地也不断发力，全力增产保供。今年以来山西在保证安全生产的前提下，加快产能释放，加强生产调度，加强对中长协合同的履约监管，强化运力保障，全力完成国家下达的煤炭增产保供任务。1-9月，山西省产煤9.77亿吨，增长10.5%，外调煤量5.56亿吨。内蒙古煤炭在产产能占全国总产能的四分之一以上，1-8月份，全区规模以上工业企业原煤产量7.73亿吨，同比增长15.6%，其中8月份日均产量305万吨，连续11个月突破300万吨，鄂尔多斯市、呼伦贝尔市和锡林郭勒盟三大原煤主产区产量均保持两位数增长。新疆扎实做好能源增产保供，不断扩大“疆电外送”“疆煤外运”规模，形成政府可调度煤炭储备271万吨，能源生产、外送、储备能力保持较快增长。1-9月，全区煤炭产量增长35.7%、排全国第2位;实现“疆煤外运”5566.5万吨、增长近1倍。

07、市场煤价格走高拉动电企煤炭采购成本波动上行

随着北方部分地区逐步供暖，供热量进入上涨期，但总体上处于低水平阶段，且因制冷负荷下降，煤电机组发电量和日耗环比小幅下降。据中电联信息，10月第二周(10月7日至10月13日)纳入其统计的燃煤发电企业日均发电量，环比(9月30日至10月6日)减少3.8%，同比增长0.8%;日均耗煤量环比减少2.4%，同比增长2.8%;煤炭入厂量增加，再次呈现入厂量高于耗量状态，库存继续缓慢上涨，电煤库存高于同期4637万吨，库存可用天数23.2天。

虽然煤电机组发电量和日耗环比减少，但9月底煤炭主产地因安全事故造成部分煤矿停产，煤炭产量受限，叠加结构性缺货，主产地煤市延续涨势。同时，下游水泥价格普遍上调，建材市场需求继续向好，非电终端煤炭整体需求保持缓慢增长态势，且民用需求亦在增多，环渤海港口市场煤货源紧张状态延续，北方港煤价再次探涨。十一长假后，冷空气不断，下游电厂日耗回落较明显，民用电负荷持续降低。但因长假期间部分坑口及港口出现新冠肺炎确诊病例，对产运环节的短期扰动较大，助推港口现货煤价继续探涨，连创年度新高。10月21日中国沿海电煤采购价格指数(CECI沿海指数)市场交易价5500大卡规格品报收于每吨1542元，自8月下旬以来累计上涨405元。市场交易价的不断上行，推高了煤电企业电煤采购综合成本。10月21日，中国沿海电煤采购价格指数(CECI沿海指数)综合价5500大卡规格品报收于每吨956元，创下自3月底以来的最高价。

图9 中国沿海电煤采购价格指数(CECI沿海指数)

08、动力煤期货资金继续流出，价格小幅震荡

9月以来，动力煤期货价格冲高创年内高点后回落。10月21日动力煤活跃合约收盘于每吨858.8元，持仓量仅余18手。

图10 动力煤期货走势

煤炭后市展望：冬季保供在即，煤炭市场价格持续坚挺

01、政策持续发力，经济恢复向好

我国三季度GDP增速较二季度明显改善，第二产业表现总体上好于第三产业。经初步核算，按不变价格计算，我国前三季度GDP同比增长3.0%，比上半年加快0.5个百分点，经济总体呈现恢复向好态势。

随着一揽子稳增长政策加速落地生效、高温天气逐渐结束、传统生产旺季到来，制造业景气重新回到扩张区间，表现出较好的复苏趋势。9月，制造业PMI为50.1%，比上月上升0.7个百分点，升至临界点以上;非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为50.6%和50.9%，分别比上月下降2.0和0.8个百分点，均连续4个月高于临界点。具体分项看，PMI生产指数为51.5%，较上月增加1.7个百分点;新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，两个指数均呈复苏态势，生产端复苏势头较为强劲。与此同时，9月，政策支撑下的投资拉动特征更加明显，基建投资、制造业投资增速高位上行，尤其是基建中的电力投资、制造业中的高技术产业投资增速高于总体。

与此同时，9月社会消费品零售总额同比增速回落至2.5%。9月我国出口增速回落至5.7%，欧日韩印等主要贸易对象制造业PMI均持续回落，外需走弱对我国出口的影响逐步显现。而房地产投资也继续承压。

在外部环境更趋复杂严峻、国内经济恢复基础仍不牢固的形势下，政策端多渠道布局已经开启。国务院相继推出了四季度设备更新改造再贷款，以及聚焦于低线级城市商品房销售的阶段性差异化信贷政策。国常会提出，在第四季度，将收费公路货车通行费减免10%、政府定价货物港务费标准降低20%，并对收费公路经营主体给予定向金融政策支持，用好1000亿元交通物流专项再贷款，支持货运企业和司机等纾困。预计随着宏观政策继续发力，货币政策宽松态势持续，四季度GDP同比增速有望继续改善。

图11 中国制造业PMI

02、煤炭产运受到一定干扰

进入10月后，煤炭主产地出现疫情，煤炭生产受到一定影响。铁路运输方面，据太原铁路局消息，原计划9月28日至10月22日的大秦线秋季集中检修将延长一周，至10月29日结束，为期32天。目前力保每天80万吨运量。公路运输方面，近期内蒙古、山西、新疆长途汽运受阻明显，运费大幅上涨。

03、今冬拉尼娜再度来袭，冬季煤炭保供模式开启

国家气候中心最新监测结果显示，赤道中东太平洋拉尼娜事件在进一步持续，预计延续至2022年到2023年的冬季。一般情况下，发生拉尼娜事件后的冬季(当年12月至次年2月)，我国大部分地区气温较常年同期偏低。虽然近年来拉尼娜事件当年出现暖冬的频率在增加，但冷冬概率依旧存在。

十一长假后全国气温下降，多地出现了今秋首场降雪，黑龙江、内蒙古等部分地区已提前点火供暖。随着北方地区陆续进入冬季供暖季，能源需求大幅攀升。政府部门及不少煤炭企业印发了煤炭保供工作方案，开启了本年度冬季煤炭保供工作模式。

目前国家能源局会同有关方面全力以赴做好各项准备，提前研判电力供需形势，做细做实保供方案，督促各类电源机组应开尽开，充分释放大电网跨省区的互济能力，用市场化方式引导用户错峰避峰，多措并举增强能源供应。10月11日零时起，全国铁路实行第四季度列车运行图，此次调图充分发挥了重载铁路和煤运大通道作用，货物列车较以往增加41.5对，进一步增加煤炭运输能力。

多地、多企业也密集部署迎峰度冬能源保供工作，提前对接资源，为冬季供热攒够“口粮”。黑龙江省超前启动供热“冬煤夏储”;中国华电要求加强供热机组设备管理，强化设备检查检修，提高供热系统可靠性，牢牢守住不发生供热断供、限供的底线。国家能源集团按照优先保障民生、突出资源组织、合规履约兑现、加强协同指挥的工作思路，定预案、定专班、定考核，全力以赴保民生、保产量、保供应、保兑现、保出力、保库存。

04、煤炭供需延续偏紧格局，煤炭价格持续坚挺

随着“金九银十”接近尾声，钢铁、冶炼、水泥等行业企业将迎来错峰生产，化工户采购数量有限，购买市场煤的非电行业煤炭补库需求将受到压制，煤炭需求将主要来自煤电企业。而当前已值深秋，国内终端煤电企业负荷大多维持在60%～70%，电厂库存持续回升，可用天数不断增加，在长协保供基础上，预计库存将继续以攀升为主。随着电煤日耗季节性回落，下游电厂对当前高价煤接受程度不高，维持正常的长协及刚需拉运节奏，对市场煤采购主要用于改善煤种结构，提高库存质量。

主产地价格短期内仍较为平稳，以窄幅波动为主。据市场信息，内蒙古坑口价在1150元/吨附近，山西地区坑口价在1300元/吨附近;陕西地区开工率回升，煤价止涨趋稳，整体煤价降至1250元/吨附近。

随着大秦线日均运量下降，北方港调入、库存亦出现下降，市场煤资源持续短缺，当前5500大卡平仓价在1630元/吨左右。虽然受资源偏紧、煤价过高等因素影响，下游客户大都期待煤价回落后再采购，观望情绪仍存，但基于对供应不足、进口煤量可能减少、冬季消费高峰的预期，部分用户考虑到成本因素和煤价涨跌变化，提前释放出一定数量的采购拉运需求，港口煤价继续保持坚挺。

(本报告数据来源：国家统计局、中电联官网、中国煤炭市场网、WIND、煤炭江湖)